铝周报：建议待回落后做多
2024/5/13 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 02周度观点 山西、河南矿山复产已显现迹象，目前仅有少数矿山已经恢复生产，多数矿山企业积极备产，相关部门验收合格后将按计划复产。几内亚矿企积极发货，但仍受到驳船等客观因素的一定影响，此外海运费有所上涨，制约散货矿石的进口补充。在利润推动下，北方氧化铝运行产能稳步提高，山西、河南、山东氧化铝厂均有复产动作。国内电解铝运行产能稳中有增。云南已经全面放开用电负荷管理，目前省内电解铝已复产75万吨，根据修槽和复产计划，剩余大部分产能或在6月中旬完成复产。贵州安顺铝业计划5月中旬复产，内蒙古华云三期或在5月中下旬投产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.5%至64.9%。以旧换新政策推进，房地产释放政策利好，国债方面。欧美联合墨西哥对我国出口进行打压，出口预期不明朗。库存方面，周内铝锭铝棒社库双双去化，LME库存激增主要是内外比价太低和俄铝隐性库存交仓，影响不大。4月国内经济数据喜忧参半，但整体偏强，铝价预计延续高位，建议待回落后做多。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存77.8万吨，较节前减少2.9万吨。 上期所铝锭库存：铝库存21.17万吨，较节前减少1.22万吨；铝仓单12.5万吨，较节前减少0.31万吨。LME铝锭库存：较节前增加40.97万吨至90.39万吨。Mysteel铝棒社会库存：较节前减少1.55万吨至22.35万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议待回落后做多，主力06合约参考运行区间19500-21000。 氧化铝：建议布局远月空单，主力06合约参考运行区间3400-3900。 宏观经济指标03 04宏观热点：当周宏观重要经济数据 4月经济数据喜忧参半05 ⚫4月财新服务业PMI放缓但仍处于扩张区间 5月6日，中国4月财新服务业PMI为52.5，较3月上的52.7略有放缓，但服务业经济活动持续处于扩张区间，连续16个月位于荣枯线上方。尽管服务业活动轻微放缓，但制造业产出加速扩张，带动4月财新综合PMI上升0.1个百分点至52.8，连续第六个月保持增长。 ⚫4月进出口均同比转增 5月9日周四，海关总署公布数据显示，以美元计价，中国2024年4月进口同比增长8.4%至2201亿美元，前值同比下降1.9%，出口同比增长1.5%至2924.5亿美元，前值同比下降7.5%。 ⚫4月CPI环比转涨，PPI环比降幅扩大 5月11日周六，国家统计局公布的数据显示，4月份，CPI环比上涨0.1%，上月为下降1.0%，同比上涨0.3%，上月为上涨0.1%；扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%，上月为下降0.6%；同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。4月PPI环比下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点；同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 ⚫4月社融和人民币贷款数据不佳，剪刀差有所扩大 5月11日周六，中国人民银行公布的初步数据显示，2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。其中，企业债券净融资1.17万亿元，同比多90亿元；政府债券净融资1.26万亿元，同比少1.02万亿元。2024年前四个月人民币贷款增加10.19万亿元。住户贷款增加8134亿元，其中，短期贷款增加50亿元，中长期贷款增加8084亿元；企（事）业单位贷款增加8.63万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加6.61万亿元。4月末，广义货币(M2)余额同比增长7.2%。狭义货币(M1)余额同比下降1.4%。M1-M2剪刀差8.6%，较上月的7.2%有所扩大。 美联储官员表态鹰鸽互现，欧元区6月较可能降息06 ⚫美联储官员表态鹰鸽互现 5月6日周一，享有美联储FOMC永久投票权的美联储“三把手”——纽约联储主席威廉姆斯表示，将根据整体数据情况决定是否降息，最终，美联储还是会降息的。不过他提醒说，数据可能会按无法预料的方式起起伏伏。今年票委、美国里士满联储主席巴尔金表示，2024年以来的通胀数据令人失望，但他乐观地预计现阶段的货币政策能压低美国通胀至2%，高利率的影响尚未完全展现出来。周二，明尼阿波利斯联储主席Kashkari在美联储网站上的最新文章中指出，持续的住房通胀指标表明，美国的中性利率在短期内实际上可能是更高的，这可能意味着美联储需要做更多工作，来抑制通胀。Kashkari预计，美联储FOMC最有可能的选项就是，在更长时期内维持政策利率稳定。如果通胀重新下行，或是发现美国劳动力市场显著走软，这些都可能会促成美联储降息。不过Kashkari提到，上周五的非农就业报告只是弱于预期，实际上并不算疲软。周五，美国亚特兰大联储主席Bostic：美联储今年仍有望降息，预计今年将降息0.25个百分点。 ⚫欧元区服务业PMI进一步扩张，3月PPI同环比均下降，欧央行4月会议纪要显示将可能在6月降息 周一，4月欧元区整体PMI终值从3月份的50.3反弹至51.7，高出初值的51.4，为连续第二个月站到荣枯线上方，增速为11个月最高。4月份，欧元区服务业PMI终值从3月的51.5上升至53.3（较初值上修0.4），为连续第三个月站到荣枯线上方，创下了11个月来的最高增速。周一，欧盟统计局公布3月生产者价格指数（PPI）报告，欧元区3月PPI同比下降7.8%，降幅大于预期的-7.7%，降幅较2月的-8.3%有所放缓，连续第十一个月下滑。欧元区3月PPI环比下降0.4%，与预期一致，前值为下降1%。 5月10日，欧央行发布4月货币政策会议纪要，纪要显示，欧元区通胀率有望在明年回落至2%，因此欧洲央行决策者上月得出结论，他们可能将在6月份降息。“几名成员”认为降息条件已在4月份得到满足，普遍认为在6月会议前等待数据以确定物价前景。如果在6月会议之前收到的额外数据证实了3月预测中包含的中期通胀前景，那么委员会将有可能在6月会议上开始放松货币政策。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 山西、河南矿山复产已显现迹象，目前仅有少数矿山已经恢复生产，多数矿山企业积极备产，相关部门验收合格后将按计划恢复生产。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格650元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 几内亚矿企积极发货，但受到驳船等客观因素的一定影响，发货进度不及预期。海运费有所上涨，制约散货矿石的进口补充，几内亚至山东青岛的Cape船型运费较节前上涨2美元/吨至27美元/吨。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，较节前持平，运行产能8500万吨，较节前增加170万吨，开工率82.2%。 截至上周五，氧化铝期货主力06合约上涨1.36%至3803元/吨。国产现货加权价格3726.1元/吨，较节前上涨286.2元/吨。 在氧化铝价格高涨和强利润刺激下，北方氧化铝运行产能稳步提高。目前河南三门峡地区氧化铝企业运行产能有所提高，大型氧化铝企业运行产能自前期80万吨左右增至150万吨左右。山西孝义地区氧化铝运行产能有所提高，大型复产氧化铝企业基本实现阶段内复产目标；晋中地区氧化铝企业复产提上日程。山东大型氧化铝企业近两个月以来多台焙烧炉轮换检修工作近期基本结束，陆续开始恢复正常生产。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4481.7万吨，较节前持平；运行产能4274.4万吨，较节前上升13万吨，开工率95.37%。 云南铝企剩余产能继续稳步推动复产计划，其中云南宏泰基本恢复至减产前的水平，宏泰、云铝、云南神火剩余产能有望在一个月内全部复产，其亚剩余产能也在复产当中。贵州安顺铝业计划5月中旬复产。内蒙古华云三期电力安装工程整流所项目正式送电，或在5月中下旬进入投产阶段。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.5%至64.9%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比上升1.2%至58%。建筑型材板块，交付压力推动下游不得不接受当前铝价，龙头企业订单增加。工业型材板块，前期观望的下游对当前铝价的接受度提高，订单有所回升。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比持平于77%。目前市场整体需求表现尚可，大型企业下调加工费后订单量较为充裕。大量新建铝板带产能投产在即，未来开工率上冲乏力。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比上升0.6%至65.2%。国网订单提货集中在4-6月，光伏订单提货好转，上半年提货量较为紧张。如果行业提货量稳定，预计6月之前开工率将保持高位。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率环比持稳于50%。市场生产维持稳定，下游需求平稳，合金企业仍受到提高铝水合金化比例和维持市场份额任务的驱动而存在增产预期。 再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率环比持稳于59.8%。五一假期再生铝厂生产基本休0-3天，目前大厂恢复正常生产。节后部分下游刚需补库，但实际消费依然惨淡，厂家出货不畅。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存77.8万吨，较节前减少2.9万吨。 上期所铝锭库存：铝库存21.17万吨，较节前减少1.22万吨；铝仓单12.5万吨，较节前减少0.31万吨。 LME铝锭库存：较节前增加40.97万吨至90.39万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel/027-65777104 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel/4001166866 Add/湖北省武汉市江汉区
