能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶：反弹无力下跌开启 02 尿素：物运受限收单转弱 03 甲醇：供需双减震荡偏弱 04 0505PVC：供需偏弱预期支撑 烧碱：供需偏弱低位震荡 0606 能化品种核心观点总结 橡胶:反弹无力下跌开启01 走势回顾：本周ru主力合约上涨0.67%，在成交量提高的情况下反弹无力，甚至都没有碰到重要压力位置。 后市展望：橡胶进入供需双弱期，且库存降低题材已经被交易透支，无新的题材带来上涨驱动，预计弱势震荡，短期下跌概率较大。 操作建议：持有空单。 尿素：物运受限收单转弱02 1市场变化：本周尿素期货价格先强后弱，12月15日UR2405合约收盘价2208元/吨，较上周下跌38元/吨，跌幅1.69%，受天气影响企业收单转弱。尿素现货价格窄幅波动，12月15日尿素市场日均价2435元/吨，较上周下跌4元/吨，当前主力基差227元/吨。 基本面变化：供应端中国尿素开工负荷率76.87%，较上周下降0.6个百分点，其中气头企业开工负荷率66.6%，较上周降低4.32个百分点，尿素日均产量17.72万吨。近期有河南中原大化、阳煤平原停产，内蒙古联合、山西金象减量或检修。成本端无烟煤市场成交氛围清淡，价格重心继续下移。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1150-1250元/吨，较上周同期价格重心下降40元/吨。需求端尿素冬季肥零散用肥备肥，复合肥企业为冬储做准备，开工率与库存持续提升。复合肥对尿素的刚需对近期尿素价格支撑作用明显。其他工业需求方面，三聚氰胺利润好转，开工明显提升。出口方面，尿素相关出口政策和预期反复，不确定性较大。在尿素高日产背景下，企业库存呈现累库趋势，接近历史均值水平，港口库存回落明显。整体来看，尿素供应短期减少，需求端有复合肥生产和淡季储备支撑，库存位置低位，长期供应压力和市场保供稳价呼声决定上方空间，短期库存低位和储备需求对价格有支撑，预计弱稳运行为主。2 重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：供需双减震荡偏弱03 市场变化：本周甲醇期货价格偏弱运行，MA2405合约12月15日收盘价2361元/吨，较上周下跌80元/吨，环比跌幅3.28%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先跌后涨，市场均价225元/吨，较上周下跌20元/吨，跌幅1%。 2供应端：本周甲醇装置产能利用率77.59%，较上周减少3.71个百分点。周度产量165.24万吨，较上周减少7.9万吨。成本端：鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌13元/吨至766元/吨，煤炭价格偏弱运行。需求端：本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率84.33%，环比上周降低4.98个百分点，行业开工高位回落，对甲醇需求支撑减弱。传统下游需求改善，尤其醋酸。库存端：企业库存小幅去库，港口库存增加，甲醇进口货源冲击增加。主要运行逻辑：甲醇开工偏稳，需求方面甲醇制烯烃行业开工高位回落，对甲醇需求支撑减弱。下游方面进入传统淡季，对于甲醇采买刚需为主。预计甲醇价格震荡偏弱运行为主。 重点关注：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况3 PVC：供需偏弱预期支撑04 基本面：供应方面，伴随检修装置逐步重启，PVC开工率有提升潜力，供应将持续维持高位为主。需求方面，北方制品企业因冬季陆续减负荷，当前内需边际转弱，原料库存及产成品库存均处于高位，后续订单不佳。外需目前出口签单暂时未见放量，但后期出口仍存预期。库存方面，同比高位的库存水平，中期看大概率维持偏高水平进入2024年。宏观方面，中央经济工作会议后，市场参与者预期后续政策或进一步宽松，但不确定性较大。 边际变化：截至12月14日PVC整体开工负荷率79.54%，环比下降0.73个百分点；华东及华南样本仓库总库存39.21万吨，较上一期减少0.38%，同比增加64.06%；样本生产企业PVC粉可售库存为-22.41万吨，较上期减少1.52万吨；样本生产企业PVC粉厂区库存为22.84万吨，较上期减少0.44万吨。截止12月15日，乌海给贸易商电石出厂价在2900元/吨左右，环比上周上涨100元/吨。 后市展望：上游开工旺季，下游需求淡季，社会库存高位，供需面疲软；但出口、宏观政策面仍存预期。交易逻辑在现实与预期之间不断切换，价格难有突破呈现区间震荡，关注海外需求预期兑现情况及宏观预期兑现情况。本周在宏观预期和电石上涨支撑下，重心环比抬升，下周继续抬升压力增大。 烧碱：供需偏弱低位震荡05 供需面：供应方面，烧碱装置检修计划减少，氯碱整体利润尚可，供应回升预期，关注环保等导致装置计划外停产降负情况。需求方面，需求端步入淡季，印染开工在金九银十过后预期会下降，粘胶短纤开工产量高位提升空间有限，氧化铝受矿石供应稳定性不足、赤泥排放空间受限、环保等影响，开工提升有限，对烧碱需求趋弱。 边际变化：截至12月14日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为84.2%（-1.7个百分点），周检修损失量14.25万吨（+14.18%），周产量78.48万吨（-2.21%)；氧化铝周度开工率78%（-2%），粘胶短纤周度产能利用率82.6%（+1.11个百分点），江浙地区综合开机率为66.75%（-1.65个百分点）；隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存38.49万吨（湿吨），环比+2.07%，同比29.82%。山西、河南地区12月份氧化铝采购液碱价格下滑折百50元/吨。 后市展望：终端淡季需求提升程度受限，供应高位库存端存累库压力，供需面偏弱，主流地区现货价格承压05属于远期合约，后期供应、宏观预期等存不确定性，整体预计维持低位震荡。参考区间2500-2750。 02 橡胶:反弹无力下跌开启 核心观点01 走势回顾：本周ru主力合约上涨0.67%，在成交量提高的情况下反弹无力，甚至都没有碰到重要压力位置。 后市展望：橡胶进入供需双弱期，且库存降低题材已经被交易透支，无新的题材带来上涨驱动，预计弱势震荡，短期下跌概率较大。 操作建议：持有空单。 02原料价格 泰国胶水周均收购价52.42泰铢/公斤，环比上涨0.14%。折合人民币10701元/吨。 国内方面，海南胶水收购价12100元/吨，环比持平；云南停割无收购价参考。 资料来源：卓创资讯，长江期货 资料来源：卓创资讯，长江期货 下游开工03 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.68%，环比走低0.04个百分点。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.29%，环比走低0.08个百分点。 库存04 截止本周四天然橡胶期货仓单总量为14.22万吨，环比增加1.67万吨；20#仓单库存为10.65万吨，环比增加1.09万吨。 青岛地区总库存为60.13万吨，环比减少1.52万吨，降幅2.47%。其中保税库存15.48万吨，环比增加0.11万吨，增幅0.72%；一般贸易库存44.65万吨，环比减少1.63万吨，降幅3.52%。 资料来源：卓创资讯，长江期货 交割利润05 云南开始停割，没有最低成本参考，利润分析暂缓。 相关品06 STR20#混合胶升水SBR1502在450元/吨，环比走强125元/吨；升水BR9000在350元/吨，环比走强125元/吨。天胶对合成橡胶替代无优势。 基差与套利07 本周平均基差为-1030元/吨，环比走强150元/吨。 跨品种套利方面，ru-nr小幅走弱，预计趋缓。 跨期套利方面，5-9已经开始走强，等待价差走强至100以上了再做空。 资料来源：博易大师，长江期货 技术分析08 本周周线比上周还要弱，整体非常平庸；而日线方面比较明显，上周说的压力甚至都没有触碰到，偏空看待。 03 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格先强后弱，12月15日UR2405合约收盘价2208元/吨，较上周下跌38元/吨，跌幅1.69%，受天气影响企业收单转弱。尿素现货价格窄幅波动，12月15日尿素市场日均价2435元/吨，较上周下跌4元/吨，当前主力基差227元/吨。 重点数据跟踪-基差及价差02 03尿素基本面数据： 04重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率76.87%，较上周下降0.6个百分点，其中气头企业开工负荷率66.6%，较上周降低4.32个百分点，尿素日均产量降至17.72万吨。近期有河南中原大化、阳煤平原停产，内蒙古联合、山西金象减量或检修，周度损失量增加至2.3万吨。 重点数据跟踪-成本05 本周无烟煤市场成交氛围清淡，价 格 重 心 继 续 下 移。山 西 晋 城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1150-1250元/吨，较上周同期价格重心下降40元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗小块含税价1010-1060元/吨，较上周同期价格重心下降60元/吨。 天然气价格区间波动。 本周合成氨价格走势偏弱，市场 均 价3656元/吨，较 上 周下 跌0.89%，合成氨与尿素价差先弱后强。 重点数据跟踪-利润06 本周国内煤头尿素企业毛利率为10.9%，较上周降低0.4个百分点。气头尿素企业毛利率11.94%，较上周降低0.17个百分点。近期煤炭价格走弱、尿素现货价格窄幅波动，尿素利润小幅下降，气制尿素利润小幅降低。 重点数据跟踪-需求07 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.6天，尿素产销情况尚可，尿素企业周度产销率97.3%。 重点数据跟踪-农业需求08 本周全国复合肥企业产能运行率47.63%，较上周提升1.65个百分点，复合肥提负生产为冬储备肥。复合肥库存53.29万吨，较上周增加1.76万吨，复合肥库存进入季节性累库阶段。 09重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率67.98%，较上周提升3.67个百分点，周产量3.039万吨，较上周增加0.167万吨。三聚氰胺企业开工率提升明显。三聚氰胺尿素法利润-432.98元/吨，三聚氰胺利润有所好转。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存57.4万吨，较上周增加7.3万吨，港口库存16万吨，较上周减少2.9万吨。在尿素高日产背景下，企业库存呈现累库趋势，接近历史均值水平，港口库存回落明显。 04 行情回顾：01 本周甲醇期货价格偏弱运行，MA2405合约12月15日收盘价2361元/吨，较上周下跌80元/吨，环比跌幅3.28%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先跌后涨，市场均价225元/吨，较上周下跌20元/吨，跌幅1%。 甲醇基本面数据02 03重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率77.59%，较上周减少3.71个百分点。周度产量165.24万吨，较上周减少7.9万吨。 本周有新增检修装置，如云南云天化、山西金象、旭峰合源、重庆卡贝乐、玖源化工、久泰新材料（托县）、新疆新业、陕西黑猫及重庆、新疆等装置；有新增减产装置，如江苏索普及山东一套装置；同时本周有前期检修及减产装置恢复，如宁夏大地、广聚新材料、久泰新材料（托县）等装置。整体损失量多于恢复量，故本周产能利用率下降。 重点数据跟踪-成本利润04 鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌13元/吨至766元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌13元/吨至766元/吨，西南天然气价格较上周持平稳定至2.38元/立方。 R225 G0 B0本周煤制甲醇周度平均利润为-356.56元/吨，较上周下跌4.4元/吨。 重点数据跟踪-需求05 本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率84.33%，环比上周