能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶:跟随宏观回调后向上爆发 02 尿素：顺应市场节奏 03 04甲醇：去库支撑市场底部 0505烧碱：关注氧化铝复产和囤货节奏 PVC：关注出口延续性和库存变化 0606 能化品种核心观点总结 橡胶：跟随宏观回调后向上爆发01 走势回顾：橡胶周一至周四跟随宏观回调，但周五突然向上大幅爆发，基本面数据向好一扫宏观带来的阴霾。 后市展望：目前唯一困扰价格的社会库存累库也已经减缓，库存再次出现下行，预计市场将借此契机向上更进一步。 操作建议：持有多单。 尿素：顺应市场节奏02 市场变化：本周尿素期货主力合约多空博弈，震荡运行为主，3月8日UR2405合约收盘价2200元/吨，较上周上涨21元/吨，涨幅0.96%。现货小颗粒尿素市场日均价2325元/吨，较上周上涨25元/吨，涨幅1.08%。 基本面变化：本周中国尿素开工负荷率81.2%，较上周下降0.62个百分点，其中气头企业开工负荷率76.83%，较上周降低1.87个百分点，尿素日均产量18.17万吨。无烟煤市场价格先涨后稳运行，供需偏紧格局有所缓解。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1100-1160元/吨，较上周同期价格重心上涨30元/吨。需求端尿素零散用肥备肥，复合肥厂家开工回升，本周全国复合肥企业产能运行率49.5%，较上周提升13.53个百分点。复合肥库存79.17万吨，较上周减少2.59万吨，复合肥库存开始去库。三聚氰胺、板材等其他工业需求方面，开工逐步抬升。出口方面，尿素相关出口政策和预期反复，不确定性较大。目前尿素企业库存处于历史中性水平，港口库存维稳。整体来看，尿素供应压力增加，工业需求基本稳定，主要矛盾还是在于春耕用肥需求表现，市场对此预期各异，叠加出口传闻不断，更需要把握市场节奏，建议短多长空操作。 重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：去库支撑市场底部03 1市场变化：本周甲醇期货价格先弱后强，MA2405合约3月8日收盘价2519元/吨，较上周下跌10元/吨，跌幅0.4%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2710元/吨，较上周下跌20元/吨，跌幅0.73%。 基本面变化：本周甲醇装置产能利用率84.85%，较上周降低1.6个百分点。周度产量177.58万吨，较上周减少3.29万吨。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌8元/吨至759元/吨，西南天然气价格较上周下跌0.02元/吨至2.3元/立方。需求端甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率86.79%，环比上周降低3.71个百分点，江苏某MTO装置于上周停车，港口甲醇表需走弱。传统下游需求甲醛、醋酸、二甲醚等开工有所恢复，其他传统需求开工偏弱。库存端甲醇样本企业库存量55.27万吨，环比上周减少3.01万吨，减幅5.16%。港口库存量71.78万吨，较上周减少4.27万吨，减幅5.61%。主要运行逻辑：甲醇供应减少，去库明显支撑市场价格底部，传统下游需求有所恢复，但甲醇制烯烃利润受损影响开工，预计甲醇价格震荡运行，建议区间操作。 重点关注：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 烧碱：关注氧化铝复产和囤货节奏04 本周回顾：烧碱市场以震荡上行为主，截止周五，主力SH2405涨2.89%收于2741，山东32%液碱750（+10）元/吨，折百2344（+31）元/吨。3月下游会陆续复苏，需求向好，库存压力不大，低估值下盘面震荡小幅上行。 基本面情况： I.供应：截至3月7日，20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为85.6%（-1.3个百分点），周损失量12.96万吨（+23.43%），周产量79.76万吨（-1.25%)；液碱样本企业厂库库存47.24万吨（湿吨），环比-3.74%，同比8.71%。3月计划内检修设备有3套，东南电化、东营华泰、连云港金桥，装置春检陆续开始 II.需求：氧化铝周度开工率74%（环比持平），粘胶短纤周度产能利用率83.22%（+1.36个百分点），江浙地区印染样本综合开机率为67.85%（+8.75个百分点）。山西、河南两地部分氧化铝仍受矿石不足限制较难实现满产，3月中旬之后或逐渐实现复产。非铝造纸、粘胶短纤、印染等行业需求3月继续复苏。外需清淡未听闻出口放量。河南3月份32%液碱采购价格上调，送到三门峡区域价格在2980-3000元/吨，送到郑州区域价格在2880-2900元/吨；山西上调300元/吨，50%离子膜碱送到在2890元/吨；山东持稳，32%离子膜碱采购出厂在700元/吨；广西上调100元/吨，50%离子膜碱送到在3500元/吨。 III.交割因素：由于烧碱属于液体危化品，运输成本高，仓储费高达费2.5元/湿吨/天，库容有限，预计盘面维持一定升水有利于仓单注册。而随着交易所交割库的增加，库容风险有所缓解，过高升水注册仓单意愿将增加，后期临近交割随着期现资金的参与，高升水格局或将改变，关注期现回归机会。 后市展望：金三银四，3月下游会陆续复苏，需求向好，高浓度碱价格上调，基准地低度碱市场或将有上调，盘面暂关注2600-2800区间，关注春检和企业库存情况。 PVC：关注出口延续性和库存变化05 本周回顾：PVC市场以震荡偏弱为主，截止周五，主力V2405跌0.81%收于5906，常州市场价5640（-60）元/吨。上游供应高位，内需恢复缓慢，库存高企，出口成交环比减弱，盘面高位震荡偏弱。 基本面情况： I.上游：目前乌海电石2800元/吨，乙烯950美元/吨。3月电石价格或宽幅震荡，韩国乙烯经济性好转，裂解装置3、4月份或有提负计划，加之来自美国的货源陆续到港，乙烯供应紧张的局面陆续得到缓解。 II.供应：截至3月7日，PVC周度产能利用率80.88%，环比增加0.74%，同比增加5.01%；社库59.48万吨，环比增加1.31%，同比增加11.18%；厂库可产天数在8.06天，环比增加0.75%。生产装置运行较为稳定，库存高位，仓单量较大，3月底集中注销。东曹计划3月7日检修，福建万华24年3月4日检修，湖北宜化3月部分装置检修一周；4月渤化发展、阳煤恒通、云南能投、三联、宇航、宜宾天原、安徽华塑、山西榆社计划检修，5月有三友、中盐、鲁泰、天业等。 后市展望：总的来看，3月上游供应充足，需求恢复或偏缓慢，库存高企市场将持续承压。但产业链处于低利润，在出口及春检预期等支撑下，05合约底部支撑明显，关注5700-6000区间，重点关注出口和库存变化。 操作建议：3月关注5700-6100区间，逢高空或卖虚值看涨期权。 02 核心观点01 走势回顾：橡胶周一至周四跟随宏观回调，但周五突然向上大幅爆发，基本面数据向好一扫宏观带来的阴霾。 后市展望：目前唯一困扰价格的社会库存累库也已经减缓，库存再次出现下行，预计市场将借此契机向上更进一步。 操作建议：持有多单。 02原料价格 截至本周四，泰国原料价格胶水73.2泰铢/公斤，折合人民币14816元/吨，杯胶54.35泰铢/公斤，泰国进入低产季，原料收购价格攀升幅度高于预期。目前泰国收购价高企，支撑了橡胶价格。 国内停割。 下游开工03 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.34%，环比+1.47个百分点，同比+1.13个百分点。 中国全钢胎样本企业产能利用率为71.47%，环比+1.67个百分点，同比-1.99个百分点。 库存04 截至2024年3月3日，中国天然橡胶社会库存157.46万吨，较上期下降1.56万吨，降幅0.98%。 截至2024年3月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.2万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.61%。保税区库存环比减少0.29%至9.56万吨，一般贸易库存环比减少0.67%至56.64万吨。 交割利润05 国内停割期暂无法测算交割利润。 基差与套利06 本周平均基差为-1160元/吨，环比走弱430，期货在周五大幅拉升，现货尚未跟上节奏。 跨品种套利方面，ru-nr价差反转，由于ru上涨得更快，符合预期。 跨期套利方面，5-9价差走弱，但空间亦不大。 技术分析07 无论周线、日线均已在支撑之上继续向上发挥，逐步形成中期趋势，继续持有多单。 橡胶5月合约日线 03 尿素：顺应市场节奏 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货主力合约多空博弈，震荡运行为主，3月8日UR2405合约收盘价2200元/吨，较上周上涨21元/吨，涨幅0.96%。现货小颗粒尿素市场日均价2325元/吨，较上周上涨25元/吨，涨幅1.08%。 02重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率81.2%，较上周下降0.62个百分点，其中气头企业开工负荷率76.83%，较上周降低1.87个百分点，尿素日均产量18.17万吨。近期阿克苏华锦、安徽六国等尿素装置检修或短停，甘肃刘化、山东瑞星等装置复产，周度损失量预计1.53万吨。 重点数据跟踪-成本03 无烟煤市场价格先涨后稳运行，供需偏紧格局有所缓解。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1100-1160元/吨，较上周同期价格重心上涨30元/吨。山西阳泉地区S1-1.5无烟洗小块含税价990-1050元/吨，较上周同期价格重心上涨60元/吨。 天然气价格区间波动。 本周合成氨价格强势上涨，市场 均 价2925元/吨，较 上 周上 涨10.11%，合成氨与尿素价差扩大。 重点数据跟踪-利润04 本周国内煤头尿素企业毛利率为9.5%，较上周提高0.3个百分点。气头尿素企业毛利率4.78%，较上周提高1.43个百分点。尿素价格小幅反弹，导致煤头、气头毛利率逐步提高。 重点数据跟踪-需求05 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.4天，尿素产销情况偏稳，尿素企业周度产销率97.8%。 重点数据跟踪-农业需求06 复合肥厂家开工回升，本周全国复合肥企业产能运行率49.5%，较上周提升13.53个百分点。复合肥库存79.17万吨，较上周减少2.59万吨，复合肥库存开始去库。 07重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率72.66%，较上周增加2.7个百分点，周度产量3.306万吨，较上周增加0.123万吨。三聚氰胺尿素法利润-519.4元/吨。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存70.9万吨，较上周减少12.2万吨，港口库存19.7万吨，较上周增加0.3万吨。尿素企业库存处于中性水平，港口库存维稳。 04 行情回顾：01 本周甲醇期货价格先弱后强，MA2405合约3月8日收盘价2519元/吨，较上周下跌10元/吨，跌幅0.4%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2710元/吨，较上周下跌20元/吨，跌幅0.73%。 02重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率84.85%，较上周降低1.6个百分点。周度产量177.58万吨，较上周减少3.29万吨。 本周有新增检修装置，如四川达兴、宁夏大地等装置。有新增减产装置，如重庆卡贝乐、四川泸天化、玖源化工等。本周有前期检修及减产装置恢复，如新疆广汇及宁夏一套装置。整体损失量多于恢复量，故本周产能利用率下降。 重点数据跟踪-成本利润03 鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌8元/吨至759元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌8元/吨至759元/吨，西南天然气价格较上周下跌0.02元/吨至2.3元/立方。 R225 G0 B0本周煤制甲醇按完全成本折算周度平均利润为-