期货市场交易指引

长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn2023年12月01日 宏观金融 ◆股指：震荡运行 黑色建材 全球主要市场表现 能源化工 ◆原油：SC关注560-590区间，跌破则轻仓试空。◆橡胶/20号胶/合成橡胶观望。◆PVC：◆烧碱：观望。观望。◆聚烯烃：观望。◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：观望为宜观望为宜◆PTA：观望为宜 农业畜牧 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：波段交易 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： opec+答应继续减产但内部成员有异议，外盘原油先上后下，美国补库在即，油价压力恐抬升美元指数对非美货币压力。国内PMI数据继续走弱，经济预期扭转艰难，A股盘面继续维持核心区间【3021,3064】，静待中央对2024年规划出台(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格探底回升，现货方面，杭州螺纹4050（-），唐山迁安普方坯3630（-）。后市展望：（1）最近一期表需回落至252万吨/周，随着天气转冷，后期需求还会季节性走弱；（2）供给回升至261万吨/周，最近一个月螺纹钢长、短流程即期利润改善，不过利润水平并不高，预计螺纹产量大幅提升空间有限；（3）成本仍有支撑，原料低库存+钢厂冬储补库预期，短期原料现货价格坚挺，焦炭第二轮提涨落地。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，短期跟随原料价格波动，震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 成本端：本周煤炭、铁矿价格持续高位震荡，废钢价格有所上涨，钢材成本维持高位。 供给端：目前盈利钢厂盈利比例39.39%，环比增10.39%。在部分钢厂投产、转产后，热卷产量环比增11.47万吨至319.91万吨。 需求端：本周地产端销售数据好转，水泥出货量和混凝土产能利用率小幅上涨，建筑沥青开工率回升。出口端，中美关系缓和给予市场两国出口恢复信心。基建方面，政府“万亿”债券对水利和基础设施建设有相当大的提振作用，但当下需求不旺或使钢价上涨空间有限。当下冬季传统淡季临近，产业段支撑或逐渐减弱。 库存：上周热卷库存环比增6.98万吨至345.25万吨。 后市展望：后期供给端较为平稳，淡季来临或削弱需求，但是当下成本支撑较强、宏观乐观预期还未消退，短期热卷期价或震荡运行。 重点关注数据：周五发布的11月中国财新制造业PMI数据，美国ISM/Markit11月制造业PMI数据。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡偏强运行，现货方面，青岛港PB粉985涨9，超特粉864涨9。基本面来看：钢厂库存继续增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加12.30万吨；港口库存大幅上升，45港库存环比增加188.56万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发 运总量环比增加49万吨，处于中性偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.88万吨至234.45万吨。整体而言，随着钢厂利润好转，铁水产量平稳运行，不过铁矿库存出现回升，近期交易所对铁矿石限仓、提保，发改委也多次喊话，短期可能高位震荡为主，建议暂时观望。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 供给端：本周产线暂无变化。日熔量共计174450吨，环比增1750吨。 需求端：昨日国内浮法玻璃市场价格基本稳定，个别厂计划12月初提涨价格。华北今量价走稳，市场交投略偏一般；华东市场稳价出货为主，中下游刚需提货下，市场整体出货维持平稳；华南市场价格维持平稳，个别厂12月初存小涨意向，关注落实；华中企业报价暂稳，近期出货8-10成；西南市场交投一般，市场成交灵活，少量仍可略去库存。 后市展望：当下玻璃供给较为平稳，在房企“白名单”利好下需求预期较为乐观，玻璃期价或偏强运行。 重点关注数据：周五发布的11月中国财新制造业PMI数据，美国ISM/Markit11月制造业PMI数据。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，近期产地煤矿事故频发，导致安检形势趋严，叠加部分煤矿因全年任务即将完成，产地炼焦煤供应继续收紧，对煤价支撑较强。需求方面，焦钢博弈持续，焦炭第二轮提涨落地，焦企利润压力有所缓解，且部分企业有冬储补库需求，对原料煤采购积极性有所提升；终端钢厂生产积极性向好，原料端刚需支撑较强，但整体补库较为谨慎。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注供应端矿难事故恢复情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：供应方面，随着近日原料煤成本大幅拉涨，对冶金焦成本支撑较强，焦企盈利在盈亏线附近，不过焦企第二轮提涨全面落地，焦企利润压力稍有缓解。港口方面，港口焦炭现货涨后暂稳运行。贸易集港量收窄，两港库存稳中有增。需求方面，钢厂焦炭库存有继续回落趋势，且煤焦价格近期波动较大，钢厂补库难度加大，库存告急的钢厂数量增多，对焦炭采购积极性目前较高，不过整体冬储情绪一般。综合来看，短期内焦炭呈现震荡格局，后期关注钢材的价格走势以及上下游企业的库存变化情况。 （数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属走低，因美元坚挺，中国制造业数据放缓。国内市现货场流通货源偏少，现货升水强势走高，精废价差维持低位使得市场对于精炼铜的需求热度不减，但高升水抑制消费，而进口铜后续流入将增加，金九银十进入尾声，需求一定程度趋弱，PMI 数据亦反映制造业仍较为疲弱。铜价上行空间或有限，走势或冲高回落。技术上看，沪铜形态上维持区间上行趋势，少量持多或短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，参考运行区间18400-19100 行情分析及热点评论： 美国10月耐用品订单环比初值大跌，美国11月Markit制造业PMI意外重回收缩区间，而服务业PMI超预期上升，一方面美联储偏鹰预期升温，另一方面制造业需求走弱加剧市场悲观情绪。国内房地产端接连传来利好，对市场情绪有一定提振。基本面上，河南三门峡地区矿山能否复产未知，山西开展矿山安全隐患大排查，吕梁地区影响较大，停产矿山短期难以复产。矿石供应基本稳定、重污染天气管控结束，河南和山西氧化铝运行产能提高，河北大型氧化铝企业因蒸汽供应不足导致的规模性减产，整体氧化铝运行产能小幅下降50万吨。北方采暖季到来环保限产政策或将出台，叠加矿石供应紧张，北方地区氧化铝运行产能或将下降，氧化铝价格的底部支撑较强。据ALD，云南本轮电解铝减产到位，减产规模114万吨左右。白音华计划下月中期全部通电投产，周度运行产能增加4万吨。需求方面，淡季来临，需求预计将持续走弱。建筑型材板块预期较差，开工继续走弱，工业型材方面，光伏型材和汽车型材持稳。库存方面，周内铝锭社会库存继续去化，铝棒社会库存持续累库。宏观偏空，基本面上供需双弱，铝价预计震荡偏弱运行。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：逢高布空，主力01合约参考运行区间122000-132000 行情分析及热点评论： 受印尼镍定价机制修改传闻影响，镍价在持续下跌后超跌反弹，日内减仓上行。矿价已接近菲律宾矿山成本，国产镍铁亏损严重，铁厂减产意愿增强，部分铁厂降负荷生产。不锈钢方面，市场到货量较少，300系不锈钢小幅去库，但是部分前期减产的钢厂陆续复产，且需求淡季下游刚需采购，钢价还有下行空间。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，部分终端电芯企业将停产放假，三元前驱体和三元正极企业加大减产力度，传统淡季三元市场预期悲观，硫酸镍需求持续下降。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，LME和上期所库存、仓单周度环比持续增加，国内社会库存周度环比增加2588吨至16334吨。超跌反弹不改过剩格局，仍然建议持逢高布空思路，主力01合约参考运行区间122000-132000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，10月国内精锡产量为1.62万吨，环比增加5.1%，同比下滑10.8%。10月锡精矿进口5123金属吨，环比增长24.3%，其中从缅甸进口1500余金属吨，环比增长265%，10月进口精锡3322吨，环比上涨13.6%，精锡进口量显著增加。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，10月国内集成电路产量同比增速为34.5%，中期来看终端消费将逐步回暖。锡价回落后下游现货成交转好，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈小幅累库状态，合计增加73吨。 后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期终端消费较弱，产业备库需求在前期已释放，短期内表现偏弱，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间18.5-22万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储11月会议纪要显示对继续加息持谨慎态度，美国10月通胀数据低于预期，市场预期美联储12月议息会议将继续维持利率不变，贵金属价格延续反弹。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美国10月通胀数据低于预期，12月加息预期降温，美联储认为高利率水平将持续，预计贵金属价格将延续震荡走势。操作上建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间5700-6100。消息面建议关注周四公布的美国10月PCE物价指数年率。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储11月会议纪要显示对继续加息持谨慎态度，美国10月通胀数据低于预期，市场预期美联储12月议息会议将继续维持利率不变，外盘黄金价格延续反弹。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美国10月通胀数据低于预期，12月加息预期降温，美联储认为高利率水平将持续，预计黄金价格将延续震荡走势，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2000-2050，沪金12合约运行区间460-475。消息面建议关注周四公布的美国10月PCE物价指数年率。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏空 投资建议：SC关注560-590区间，跌破则轻仓试空。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘上涨2.08%，夜盘下跌2.17%；布伦特夜间下跌2.78%。 周四，石油输出国组织OPEC及其盟友即OPEC+同意明年初自愿减产总计约220万桶/日，其中沙特和俄罗斯将延续目前的自愿减半举措。原油应声下跌，一方面减产力度不及预期，另一方面减产消息已经被反复炒作多时，利多已经消化。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏弱 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： ru主力合