期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 能源化工 ◆原油：SC持有空单◆橡胶/20号胶/合成橡胶ru、br持有空单，nr观望◆PVC：◆烧碱：关注5850压力关注2500-2750区间◆聚烯烃：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 农业畜牧 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：观望 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美非农数据强劲打压降息预期，美债收益率回升，利率冲击非美货币；国内CPIPPI下行趋势不止，利空主板指数，股指期货整体弱势格局，【2936,2986】。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格继续上涨，现货方面，杭州螺纹4110（+30），唐山迁安普方坯3710（+40），关注12月即将召开的中央经济工作会议，目前市场对政策抱有较高期待。后市展望：（1）最近一期表需回升至259万吨/周，临近年底，预计后期需求还会季节性走弱；（2）供给维持在261万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，螺纹产量提升空间有限，大概率低位波动；（3）成本仍有支撑，原料低库存+钢厂冬储补库预期，短期原料现货价格坚挺。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，但预期偏乐观，下周重磅数据较多，建议暂时观望。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 成本端，钢厂对原料仍有补库需求，原料价格或依然坚挺。供给侧，当下盈利钢厂盈利比例37.23%，环比降2.16%。在钢厂检修情况下，热卷产量环比降4.32万吨至322.16万吨。需求端，水泥出货量和混凝土产能利用率环比持平，沥青开工率有所回落，虽然地产端数据并不亮眼，但是近期地产端利好政策较为乐观。总的来看，后期供给端较为平稳，需求或逐步下行，宏观消息不及预期，关注后期逢高空机会。留意周一发布的美国11月CPI月/年率；周四美联储利率决议；周五一系列国内宏观数据。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格震荡偏强运行，现货方面，青岛港PB粉1007涨9，超特粉883涨8。基本面来看：钢厂库存继续增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加152.83万吨；港口库存大幅上升，45港库存环比增加317.31万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少15.4万吨，处于中性偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少5.15万吨至229.30万吨。整体而言，临近年底钢厂检修增多，铁水产量下行，铁矿库存出现回升，现实供需格局在转差，且交易所对铁矿石限仓、提保，发改委也多次喊话，大幅上涨空间有限，建议暂时观望。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端：上周放水停产3条产线，改产1条产线，暂无点火线。日熔量共计172650吨，环比降1800吨。 需求端：上周国内浮法玻璃需求表现良好，部分投机需求释放加速厂家出货，赶工期刚需相对稳定。周内部分区域期现商提货积极性较高，此外厂家出货良好支撑下，多数区域报价上调，市场交投氛围较上周有所改善，中下游阶段性提货增加。长线看，资金压力或对中下游备货能力有一定限制，赶工强度预期相对一般，需求释放有限。库存：上周浮法玻璃库存环比降577万重量箱至3131万重量箱。 后市展望：当下玻璃供给首次下行，需求有限，玻璃期价或震荡运行。 重点关注数据：周一发布的美国11月CPI月/年率；周四美联储利率决议；周五一系列国内宏观数据。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，前期因矿难影响主产地部分停产的煤矿有所复产，但整体供应较前期暂无明显增加，煤矿产量仍不能得到有效释放，焦煤供应增量有限。需求方面，焦钢博弈持续，焦炭开启第三轮提涨，不过焦企成本不断抬升，产地焦企生产积极性较为有限，大多维持前期限产力度，以刚需补库为主；市场情绪逐步回落，终端钢厂生产动力较前期不足，整体开工维稳，厂内原料库存较前期稍有恢复，季节性补库趋势 在有所放缓。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：供应方面，主产地焦企利润多处于倒挂状态，生产积极性不高，且部分亏损较多的焦企有加大限产力度的趋势，焦企厂内焦炭库存维持低位运行，焦炭供应继续收紧。需求方面，第三轮提涨开启，焦钢博弈持续，部分未接受涨价的钢厂原料到货速度有所放缓，但下游整体焦炭库存有限，刚需支撑较强。综合来看，短期内焦炭呈现震荡格局，后期关注钢材的价格走势以及上下游企业的库存变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属走低，因美元坚挺，中国制造业数据放缓。国内市现货场流通货源偏少，现货升水强势走高，精废价差维持低位使得市场对于精炼铜的需求热度不减，但高升水抑制消费，而进口铜后续流入将增加，金九银十进入尾声，需求一定程度趋弱，PMI数据亦反映制造业仍较为疲弱。铜价上行空间或有限，走势或冲高回落。技术上看，沪铜形态上维持区间上行趋势，少量持多或短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，参考运行区间18000-19000 行情分析及热点评论： 美国非农就业超预期，美联储降息预期减弱。我国11月CPI、PPI数据不及预期，12月降息降准可能性加大。基本面上，河南环保检查，河南、山西铝土矿供应紧张，停产矿山预计要延迟到明年春节后才能复产，山西58/5铝土矿到厂含税价格上涨20元/吨至620元/吨。海运费从高点回落，周五几内亚至山东海运费报29美元/吨。氧化铝无规模减停产和复产，北方采暖季到来环保限产政策或将出台，叠加矿石供应紧张，氧化铝价格的底部支撑较强。云南运行产能稳定，降水良好暂无扩大减产预期，内蒙古白音华继续推进投产，周度运行产能增加1万吨。需求方面，淡季来临，需求持续走弱。周内铝型材、铝线缆、铝合金板块龙头企业开工率均出现下降。建筑型材方面，部分建筑型材企业对欠款订单停供；工业型方面，光伏组件厂减产，光伏边框加工厂订单下滑，汽车型材稳中向好。库存方面，周内铝锭铝棒社会库存继续去化。宏观上内多外空，本周迎来美联储和欧洲央行两大议息会议，中央经济工作会议也将召开，基本面上供需偏弱，铝价预计震荡运行，主力01合约参考运行区间18000-19000。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力01合约参考运行区间125000-135000 行情分析及热点评论： 国产镍铁亏损严重，铁厂挺价减产意愿强，部分铁厂降负荷生产，印尼铁厂全成本也接近亏损。不锈钢方面，周内市场到货量较少，下游逢低采购，300系不锈钢社库周度下降2.36%。部分前期减产的钢厂陆续复产，而下游需求处于淡季，钢价仍有下行空间。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，而三元产业链减停产不断，硫酸镍需求持续下 降。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，上期所库存仓单LME库存仓单周度环比大幅增加，国内社会库存周度环比大幅增加1180吨至17397吨。印尼镍定价机制修改提振有限，供应过剩格局不改，建议持逢高布空思路，主力01合约参考运行区间125000-135000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据上海有色网统计，11月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加0.24%，同比下滑3.95%。10月锡精矿进口5123金属吨，环比增长24.3%，其中从缅甸进口1500余金属吨，环比增长265%，10月进口精锡3322吨，环比上涨13.6%。10月海外印尼精锡出口5447.19吨，环比减少6.5%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，10月国内集成电路产量同比增速为34.5%，中期来看终端消费将逐步回暖。下游刚需补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少549吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期宏观政策面持续向好，下游交投未明显回暖，价格延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡01合约运行区间18.5-22.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银偏弱震荡 投资建议：逢高沽空 行情分析及热点评论： 美国11月非农就业数据超预期强劲，失业率低于预期，市场对美联储的降息预期有所降温，贵金属价格震荡回调。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调降息尚未提上议程。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。加息周期接近尾声，但市场与美联储对于降息时点存在预期差，预计近期贵金属价格将延续震荡回调走势。操作上建议持逢高沽空思路，沪银02合约运行区间5700-6050。消息面建议关注周二公布的美国11月CPI通胀同比数据。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金偏弱震荡 投资建议：逢高沽空 行情分析及热点评论： 美国11月非农就业数据超预期强劲，失业率低于预期，市场对美联储的降息预期有所降温，黄金价格震荡回调。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调降息尚未提上议程。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。加息周期接近尾声，但市场与美联储对于降息时点存在预期差，预计近期黄金价格将延续震荡回调走势，操作上建议持逢高沽空思路，参考美黄金运行区间2000-2050，沪金02合约运行区间465-478。消息面建议关注周二公布的美国11月CPI通胀同比数据。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏弱 投资建议：SC持有空单。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘上涨1.72%，夜盘上涨0.68%；布伦特夜间上涨2.16%。 美国商品期货交易委员会CFTC周五公布的数据显示，截至12月5日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸14372手，至47698手。美国通胀预期下降至2021年3月以来的最低，宏观改善加上技术性回补促成原油小幅反弹，但并未有反转的驱动出现。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏弱 投资建议：ru、br持有空单，nr观望。 行情分析及热点评论： ru主力合约日盘上涨2.45%，夜盘上涨0.52%；nr主力合约日盘上涨2.56%，夜盘上涨0.39%；br主力合约日盘上涨0.6%，夜盘下跌0.21%。 基本面上，上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.72%，环比走低0.13个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.37%，环比走高0.16个百分点。截至12月7日，青岛地区总库存为61.65万吨，环比减少1.22万吨，降幅1.94%。其中保税库存15.37万吨，环比减少0.46万吨，跌幅2.91%；一般贸易库存46.28万吨，环比减少0.76万吨，降幅1.62%。 主力合约换到5月，炒作点比较少，这个合约活跃期