期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 ◆股指：震荡 黑色建材 全球主要市场表现 ◆铁矿石：震荡 ◆双焦：震荡运行 能源化工 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空 ◆苹果：震荡偏强 ◆PTA：震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕：操作上，谨慎追高，短期【2900，3100】区间操作为主◆玉米：操作上05暂时观望，关注2500压力位表现。◆鸡蛋：05、06主反弹逢高做空思路◆生猪：2405、2407关注15000-15200、16000-16200压力位表现，谨防冲高回落，短期观望◆油脂：操作上，棕油05关注7500-7550，豆油05关注7400-7500，菜油05关注7900压力位表现，空单暂时观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：多头防守 行情分析及热点评论： 虽然1月美国核心PCE环比增速反弹，但同比增速符合预期，今年票委重申可能适合今夏开始降息，市场逐渐接受降息延期;A股资金继续在做空和量化有所调控的政策下支撑盘面，两会预计如期举行但三中全会有待确认，会前预计盘面保持3000左右震荡。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3840（-10），唐山迁安普方坯3530（-20）。后市展望：（1）最近一期螺纹钢表需回升至113万吨/周，需求仍在恢复进程中，目前无法证实或者证伪；（2）供给增加至210万吨/周，处于近年同期最低位，继续关注钢厂复产情况，从钢厂利润情况来看，复产进度可能偏慢；（3）库存端，本期螺纹钢库存环比增加97万吨，预计还会累库1-2周；（4）成本端，焦炭现货提降四轮，成本支撑走弱。整体而言，基本面供需矛盾不大，关注需求兑现情况，暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉910跌1。基本面来看：钢厂库存下降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少198万吨；港口库存持续回升，45港库存环比增289万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少442.9万吨，处于偏低水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.66万吨至222.86万吨。整体而言，终端需求尚在逐步验证过程中，暂时无法证实或者证伪，观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，产地端供应陆续恢复，不过会议召开在即，对煤炭安全管控也较为严格，一定程度上对煤价形成支撑。需求方面，焦炭第四轮提降落地，焦企心态较弱，限产力度逐步增加；成材受消费淡季影响，钢厂利润微薄，复产情况一般，补库大多持谨慎态度。综合来看，终端需求表现依然不佳，高炉复产进度缓慢，短期内炼焦煤价格稳中偏弱，重点关注煤矿供应变化情况。（数据来源：钢联、同花顺） 焦炭：焦炭第四轮提降落地，截止目前累降400-440元/吨，焦企亏损程度加深，大多焦企均有不同程度限产，焦炭产量有所减少。需求方面，下游成材消费淡季，采购积极性较低，部分钢厂仍有继续追降冶金焦的想法，不过焦企抵触情绪较强，短期再降价阻力较大。综合来看，短期内焦炭价格弱稳运行，重点后关注成材利润变化情况。 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 在美国通胀数据发布前，美元汇率疲软，同时市场认为中国出台措施刺激经济增长和房地产市场，有助于改善工业金属需求前景，外盘铜价反弹。国内现货市场，铜价小幅下跌，市场交易活跃度基本恢复到年前正常水平。持货商集中复工，交易量价齐增，现货流通加速。下游连日耗库后，原料库存偏低，成交情况同比好转。整体上，社库较多，供应正常，下游拿货备库积极性回升，市场消费仍有稳步提升的空间，同时目前TC继续下探，3月份或有供应偏紧预期，铜价仍会偏强震荡，建议逢低适度持多。技术上看，沪铜主力冲高后持续回落，下方支撑68000一线，整体仍维持震荡运行，大的运行区间在65000-70000之间，运行区间内短趋势交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18600-19100 行情分析及热点评论： 消息面上，内蒙古包头铝厂停电事故影响较小。山西、河南地区停产矿山仍未复产，预计复产要在两会后。几内亚矿山用油问题暂时得到解决，几内亚矿企基本恢复生产和发运。预计3月下旬后矿石供应压力将有所缓解。矿石供应制约下，氧化铝集中复产预期依然在3月中旬前后，乐观评估复产规模在400万吨。几内亚工会无限期大罢 工预计实际影响有限，氧化铝宜适度逢高布空。国内电解铝运行产能稳定，3月后云南铝企或将少量复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升4.2%至55.5%。金三银四消费旺季临近，下游开工正在逐步恢复。库存方面，周一铝锭铝棒社会库存季节性累库，幅度尚在正常范围内。LME库存呈逐步抬升态势，外盘铝价相对较弱，施压内盘铝价，但2月云南降水较少背景下复产潜在规模有限，且金三银四需求旺季到来，短期铝价预计震荡运行。 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18600-19100。 氧化铝：建议逢高布空，主力03合约参考运行区间3100-3350。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间125000-139000 行情分析及热点评论： 印尼矿业部官员周一称已经批准1.45亿吨镍矿石采矿配额，3月中下旬总统选举官方结果公布后审批才会明显提速。镍铁方面，矿石供应担忧仍存，镍铁继续上涨。不锈钢方面，钢厂2月季节性减产，下游需求未明显恢复，以阶段性的补库为主，本周300系不锈钢社会库存上升0.01%。新能源方面，MHP阶段性供应偏紧，而硫酸镍企业复产，三元前驱体企业3月订单开始修复，国内汽车价格战提振新能源产业链需求预期，但终端需求尚未明显好转，还有待观察。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位，预计2月国内精炼镍产量环比增加。库存方面，上期所、LME库存继续增加，国内社会库存周度环比增加2037吨至24106吨。纯镍供应过剩格局不改，仍然建议持逢高布空思路，主力03合约参考运行区间125000-139000元/吨。（数据来 源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科预计，1月国内精锡产量为1.73万吨，环比增加0.93%，同比增加15.6%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼1月精锡出口量因审批许可证因素出现大幅回落。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加706吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高减仓，参考沪锡04合约运行区间20-22.5万/吨，关注下游需求端节后回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国1月通胀数据超预期，1月PPI数据超预期，1月非农就业数据超预期强劲，美国经济数据韧性较强，美联储1月会议纪要显示多数美联储官员担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温，十年期通胀预期抬升，贵金属价格延续震荡。近期美国多项经济数据均超预期，经济韧性仍存，美联储维持偏鹰立场，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，降息幅度或低于市场预期。当前市场预计美联储将于7月开启降息，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期白银价格走势将延续震荡调整，操作上建议持区间操作思路，沪银06合约运行区间5750-6050。消息面建议关注周四将公布的美国1月PCE物价指数年率。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国1月通胀数据超预期，1月PPI数据超预期，1月非农就业数据超预期强劲，美国经济数据韧性较强，美联储1月会议纪要显示多数美联储官员担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温，十年期通胀预期抬升，美黄金价格 延续震荡。近期美国多项经济数据均超预期，经济韧性仍存，美联储维持偏鹰立场，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，降息幅度或低于市场预期。当前市场预计美联储将于7月开启降息，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期黄金价格走势将延续震荡调整。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2020-2080，沪金04合约运行区间475-489。消息面建议关注周四将公布的美国1月PCE物价指数年率。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆原油：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 消息方面，2月23日当周，美国商业原油库存4.47163亿桶，环比增长0.95%，连续5周增长。2月23日当周，美国原油产量1330万桶/日，连续4周维持在今年的产量高位。2月23日当周，美国石油钻井数503台，环比增加6台。 近期原油所面临的影响因素复杂，对于OPEC+减产执行情况和是否延期市场存在不同声音，另地缘政治的或紧张或改善反反复复，预计原油仍有反复震荡的行情。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：减仓或止盈前期多单。 行情分析及热点评论： 本周期（2024年2月16日-2月22日）中国半钢胎样本企业产能利用率为62.89%，环比上周期（2024年2月9日-2月15日）+46.90个百分点，同比-15.13个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为50.57%，环比上周期（2024年2月9日-2月15日）+36.90个百分点，同比-23.20个百分点。截至2024年2月18日，中国天然橡胶社会库存160.4万吨，较上期增加4.1万吨，增幅2.64%。截至2024年2月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.57万吨，环比上期增加2.18万吨，增幅3.34%。保税区库存环比增加4.93%至9.78万吨，一般贸易库存环比增加3.08%至57.79万吨。橡胶基本面暂维持良好，但多日上涨后存技术性调整需求，需要减仓。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 2月29日PVC主力05合约收盘5942元/吨（+57），常州市场价5660元/吨（+10），主力基差-282元/吨（-47），广州市场价5720元/吨（+20），杭州市场价5705元/吨（+20），华北和西南市场多稳定。电石价格乌海市场2750元/吨（0），山东市场3215元/吨（0）。基本面看：（1）2月20日公布台塑3月预售报价，环比二月上涨30美元/吨，CIF印度在820美元/吨，CFR中国795美元/吨。国内价格低位，印度市场补库下，近期出口签单不错。（2）截至2月29日，PVC周度产能利用率80.14%，环比减少0.71%，3月检修东曹与福建万华、湖北宜化，供应充裕。（3）下游春节放假时间较长，1月底开始停机放假，复工集中在元宵节后，今年复工和订单反馈偏差。（4）截至2月29日，本周国内PVC第三方库存在在58.71万吨，环比增加1.66%，同比增加10.03%；社会库存和企业库存高位，仓单量较大。整体来看，上游供应充足，库存高企，需求恢复或偏缓慢，但产