期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 ◆股指：逢高沽空 黑色建材 全球主要市场表现 ◆铁矿石：震荡 ◆双焦：震荡运行 有色金属 能源化工 ◆原油：持有多单关注sc在650的压力情况。 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜◆苹果：等待企稳◆PTA：震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕：盘面谨慎追多，现货企业维持安全库存滚动运行◆玉米：操作上05暂时观望，区间2400-2500震荡运行◆鸡蛋：05关注3500表现，空单逐步止盈，等待反弹逢高介入空单，06等待反弹逢高试空◆生猪：2405、2407调整低多；远月建议养殖企业可逢高套保。◆油脂：三大油脂05合约多头建议暂时出场，警惕高位回落风险 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：多头止盈转空 行情分析及热点评论： 美国3月制造业PMI创近两年新高，服务业低迷，通胀压力急速攀升。美国2月成屋销售创一年新高，库存激增，房价中位数创历史同期新高。欧元区3月PMI商业活动有所好转，受服务业拉动，但德国制造业萎缩“令人不安”。欧洲修复节奏和数据不及美国，支持美元指数到104。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡筑底 投资建议：震荡筑底 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格继续反弹，现货方面，杭州螺纹3640（+30），唐山迁安普方坯3410（+20）。基本面来看：（1）最近一期螺纹钢表需回升至246万吨/周，需求仍在恢复进程中；（2）供给下降至211.61万吨/周，处于近年同期最低位，继续关注钢厂减产落实情况；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少34.83万吨，本周库存去化较快；（4）成本端，焦炭现货第六轮提降落地，成本支撑走弱。策略上，重点关注需求兑现情况，短期震荡筑底。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡偏强运行，现货方面，青岛港PB粉830涨19。基本面来看：钢厂库存继续回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加124.66万吨；港口库存持续累积，45港库存环比增80.36万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少287万吨，回落至中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加0.57万吨至221.39万吨。整体而言，终端需求恢复进程偏慢，低利润背景下钢厂减产，铁水产量低位徘徊，铁矿需求走弱，预计短期反弹空间有限。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，目前煤矿产量仍处于近年低位，焦煤供应端整体企稳。进口蒙煤方面，煤价持续下跌，口岸成交一般，贸易商报价继续松动。需求方面，第六轮提降落地，焦企受到市场心态影响，多以观望为主，在采购方面较为谨慎，大多主动控制库存，不过近期下游钢价较前期小幅反弹，成交好转，担忧的情绪缓解。综合来看，焦煤暂时企稳，多方暂时没有明显驱动，重点关注煤矿供应扰动影响。（数据来源：同花顺、钢联） 焦炭：供应方面，第六轮提降落地，市场整体悲观，短期预计焦化生产积极性仍然承压。需求方面，下游钢厂钢价较前期小幅反弹，不过整体价格仍旧处于偏弱运行状态，成材成交情况稍有好转，钢厂整体利润不佳，复产进程较慢，对焦炭的刚需较弱。综合来看，短期焦炭成本端支撑不强，且需求端仍然偏弱，短期上方空间或有限，重点关注产业链利润分配情况及下游需求变化情况。（数据来源：钢联、同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美国相关经济数据超预期，通胀仍具粘性，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温使得美元走弱，利多铜价。受国内主要铜冶炼厂联合减产的消息刺激铜价大幅走高，但实际消费依然不理想，盘面价格大幅拉涨后下游畏高情绪升温，市场维持刚需为主，整体交投清淡。社库继续维持累库趋势不改，周内进口铜清关流入较多。联合减产效果如何有待观察，考虑到高铜价对消费的抑制以及供应整体水平保持高位，目前减产消息带来的上涨或相对短暂，铜价上行空间亦相对有限。技术上看沪铜主力突破震荡区域上行，重心上移，目标或在73000-75000一线。建议逢低持多为主，不追高。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18800-19500 行情分析及热点评论： 鲍威尔新闻发布会的发言被解读为鸽派，美元指数下跌。山西、河南、贵州铝土矿复产进度不及预期，目前仍处于准备阶段。几内亚铝土矿发货正常，各矿企趁旱季天气有利条件积极出货。随着矿山供应的逐步改善，后续氧化铝运行产能预计稳中有增。云南省电解铝本次复产产能52万吨左右，但昨日市场传言云南抗旱下除该批复产产能外的未复产产能可能停止复产。四川某铝业月底之前将全部停产技改，涉及产能7万吨；贵州某铝业开始制订启槽计划，涉及产能13万吨，最快4月初正式启动。需求方 面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1.5%至62.8%。进口方面，1-2月原铝进口预计同比增长214.7%，但国内库存无明显体现，利空在于进口增量巨大且将延续，利好在于国内需求消化了这部分增量。库存方面，铝锭社会库存累库放缓，拐点将出现，铝棒社会库存重新转为去化。宏观利好，电解铝再现供应端消息利好，短期预计震荡偏强运行。 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18800-19500。 氧化铝：建议逢高布空，主力04合约参考运行区间3100-3350。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间130000-140000 行情分析及热点评论： 印尼矿业部官员周二表示，年初至今政府已完成107家镍矿企业的审批，已经发放镍矿生产配额总计1.5262亿吨，镍矿审批进展加速。国内镍铁厂亏损，部分镍铁厂减停产，而印尼镍铁回流正在恢复。不锈钢方面，300系不锈钢社会库存减少1.59%，下游需求不佳，部分钢厂计划4月减产。新能源方面，MHP阶段性供应偏紧，硫酸镍企业生产节奏放缓，产量增速偏低。国内汽车价格战提振需求预期，三元产业链需求有所恢复，但整体尚未反转。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存、上期所库存继续大幅增加，国内社会库存周度环比增加1927吨至29534吨。印尼镍矿审批进展加速，镍价回吐前期涨幅，纯镍供应过剩格局不改，新能源汽车需求预期尚存，目前位置预计震荡运行，主力05合约参考运行区间130000-140000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，2月国内精锡产量为1.41万吨，环比减少18.8%，同比增加4.9%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻，2月出口量为55吨，据现货企业反馈印尼开始审批个别大型企业的锡锭出口。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加317吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，消费复苏缓慢，预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高减仓，参考沪锡04合约运行区间21-23.5万/吨，建议关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，通胀仍具有粘性。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内 多次降息的预期降温，贵金属走势分化，白银强于黄金。美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息，美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，通胀超预期令美联储对实施降息操作更为谨慎，预计短期内贵金属有一定的调整压力。操作上建议持区间操作思路，参考沪银06合约运行区间6100-6450。消息面建议关注周四公布的美联储3月利率决议，或将对后续降息路径给出更多提示。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，通胀仍具有粘性。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温，黄金偏弱震荡。美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息，美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，通胀超预期令美联储对实施降息操作更为谨慎，预计短期内贵金属有一定的调整压力。操作上建议持区间操作思路，参考沪金06合约运行区间498-513。消息面建议关注周四公布的美联储3月利率决议，或将对后续降息路径给出更多提示。（数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：持有多单关注sc在650的压力情况。 行情分析及热点评论： 消息方面，3月15日当周，美国商业原油库存4.45042亿桶，环比下降0.44%。美国原油产量1310万桶/日，环比持平。美国石油钻井数510台，环比增加6台。原油整体仍保持向上趋势，但基本面并无新的利多出现，价格来到高位后可能存在技术性调整，关注压力位的压制情况。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏多 投资建议：关注ru2405在14800一线支撑，如有效则加仓多单。 行情分析及热点评论： 橡胶/20号胶/合成橡胶： 基本面上，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.71%，环比+0.18个百分点，同比+1.48个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为72.49%，环比+0.15个百分点，同比-1.36个百分点。截至2024年3月17日，中国天然橡胶社会库存156万吨，较上期下降0.08万吨，降幅0.05%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.62万吨，环比上期增加0.36万吨，增幅0.55%。 在基本面利多的持续发酵下橡胶预计仍然保持强势，但谨防价格过快上涨后出现的回调。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 3月21日PVC主力05合约收盘5984元/吨（-43），常州市场价5750元/吨（0），主力基差-234元/吨（+43），广州市场价5800元/吨(+30），杭州市场价5790元/吨（+30）。 (1)上游：兰炭中料890元/吨（0），乌海电石2900元/吨（0），乙烯930美元/吨。电石乌海市场供应减少，支撑价格高位运行。韩国乙烯经济性好转，裂解装置3、4月份或有提负计划，加之来自美国的货源陆续到港，乙烯供应紧张的局面陆续得到缓解。(2)供应：截至3月14日，PVC周度产能利用率78.61%环比下降2.27%，同比增加3.27%。东曹3月7日检修；福建万华3月4日检修；湖北宜化3月12日-3.22日检修；4月渤化发展、阳煤恒通、云南能投、三联、宇航、宜宾天原、安徽华塑计划检修，5月有三友、中盐、鲁泰、天业等。目前看春检力度不及往年。宁波镇洋计划本周量产；陕西金泰计划4月份投产。(3)内需：目前复工和订单反馈偏差，截至3月14日，管材开机率49.23%，环比增加1.92%，同比减少20.5%；型材开工37.87%，同比偏低。(4)出口：中国台湾台塑昨日公布4月报价环比3月计划上调10美元/吨。中国乙烯法在740出货难度大，电石法715-725，高价不