期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年3月29日 宏观金融 ◆股指：逢高沽空 黑色建材 ◆螺纹钢：震荡偏弱，RB2405关注3400支撑◆铁矿石：震荡偏弱，I2405关注760支撑◆双焦：震荡运行，jm2405参考运行区间1500-1700 有色金属 ◆铜：高位减仓，逢低持多，不追高，主力合约参考运行区间71500-74000◆铝：震荡运行，主力合约参考运行区间19000-19800◆镍：逢低做多，主力合约参考运行区间128000-135000◆锡：逢高减仓，主力合约参考运行区间21-23.5万◆黄金：区间操作，参考沪金06合约运行区间505-520◆白银：区间操作，参考沪银06合约运行区间6150-6500 能源化工 ◆原油：SC主力关注625-650的震荡情况。 ◆橡胶/20号关注ru2409在14500一线的支撑情况。 胶/合成橡胶 ◆PVC：◆烧碱：震荡偏弱，暂关注5750一线支撑。震荡偏弱，暂关注2500一线支撑。◆聚烯烃：L05关注7950-8350，PP05关注7450-7650。◆尿素：震荡偏弱，05合约运行区间参考1900-2100◆甲醇：震荡偏弱，05合约运行区间参考2430-2530 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜 ◆苹果：等待企稳◆PTA：5800-6000区间震荡，逢低试多。 农业畜牧 ◆豆粕：单边豆菜粕谨慎操作，05合约可成本线附近做多，逢高平仓；价差方面豆菜09合约可逢低做扩，9-1价差做多可继续持有◆玉米：操作上玉米05暂时观望，不追空◆鸡蛋：05空单持有，06主逢高空思路◆生猪：2405观望，单边谨慎追涨，多2411、2501空2407套利持有◆油脂：操作上三大油脂05合约单边谨慎观望，多单建议离场，套利可关注棕油5-9价差做多 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：多头止盈转空 行情分析及热点评论： 美联储理事沃勒：不急于降息，应推迟降息、或削减潜在的降息幅度。管理市场降息预期；习近平会见美国工商界和战略学术界代，释放积极信号；中国1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长10.2%；地缘升级支撑黄金高位震荡；美元指数因日央行鸽派表态、美欧经济差及错步降息的开启得以支撑，A股外部压力升温且叠加内部情绪博弈，大盘失守3000点，或继续调整。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，现货方面，杭州螺纹3510（-20），唐山迁安普方坯3300（-40），主要因为低铁水产量背景下，原料价格下跌带动钢材成本下移。基本面来看：（1）最近一期螺纹钢表需回升至281万吨/周，本周或者下周需求将达峰；（2）供给下降至210万吨/周，处于近年同期最低位；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少72万吨，库存去化速度较快；（4）成本端，焦炭现货提降第七轮，成本支撑走弱。策略上，短期震荡偏弱运行，RB2405关注3400支撑。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡下行，现货方面，青岛港PB粉780跌8。基本面来看：钢厂库存大幅下降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少245.64万吨；港口库存持续累积，45港库存环比增65.39万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加77.5万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.08万吨至221.31万吨。整体而言，低利润背景下钢厂减产，铁水产量低位徘徊，铁矿需求不佳，预计短期震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡偏弱 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，国内煤矿多正常开工，短期内焦煤供应企稳。线上竞拍方面，竞拍流拍率有所增加，整体成交跌多涨少。需求方面，第七轮提降落地，累积降幅已达700-770元/吨，焦企对后市信心不足，整体以维持低库存运行为主，开工率持续降低，采购情绪也进一步降温，对原料端采购谨慎。综合来看，短期内宏观和产业未见边际好转，焦煤市场整体偏弱，重点关注下游需求变化及利润分配情况。（数据来源：同花顺、钢联） 焦炭：供应方面，第七轮提降落地，累积降幅已达700-770元/吨，焦企利润再度收缩，生产多以维持长协供应为主，开工率一般，暂未有提产计划。需求方面，钢材市场短期内需求释放不及预期，钢材价格难以止跌，下游整体利润不佳，复产进程较慢，叠加海外钢价下跌带来压力，对焦炭整体需求较弱。综合来看，短期焦炭成本端支撑不 强，且需求端仍然偏弱，焦炭短期内震荡偏弱运行，重点关注产业链利润分配情况及下游需求变化情况。（数据来源：钢联、同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 铜价冲高回落，高位震荡。美联储以及西方央行持续释放宽松的预期，美元强势反弹，对于铜价上涨起到一定的抑制作用。高铜价背景下，下游畏高，入市采购情绪表现谨慎，市场消费疲弱。社库继续少量累库，进口铜仍有到货，但进口比价难有明显起色，炼厂出口货源亦在继续入库，库存拐点或延迟到4月初。联合减产会议后炼厂整体产量保持平稳，后续即将进入二季度国内铜精矿谈判，原料供应短缺、国内炼厂检修的因素仍将受到市场关注，铜价向上的驱动力依然存在。技术上看沪铜主力重心上移，短期在72000-74000一线横盘调整。建议逢低持多为主，不追高。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间19000-19800 行情分析及热点评论： 山西、河南、贵州矿山并没有复产，仍处于准备阶段，地方政府积极推进复产相关事宜。几内亚矿发货正常，各矿企在旱季均抓紧时间出货。国内氧化铝运行产能周度环比持平。随着矿山供应的逐步改善，后续氧化铝运行产能预计稳中有增。国内电解铝运行产能小幅增加，随着云南复产推进，后续预计稳中有增。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1.3%至64.1%。金三银四消费旺季，铝锭进口大幅增加但未体现在库存上，反应国内的需求较好。库存方面，周内铝锭社会库存累库放缓，铝棒社会库存去化，全面去化即将到来。剔除美元指数的影响外，铝价走势仍要强于旺季需求预期的兑现，主因表观需求强劲。云南电解铝复产、高进口将施压铝价，短期铝价预计震荡运行。 沪铝：建议区间交易，主力05合约参考运行区间19000-19800。 氧化铝：建议逢高布空，主力05合约参考运行区间3200-3350。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间128000-135000 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿审批进展加速，且菲律宾雨季将结束，镍矿看空情绪升温，中低镍矿价格已出现回落。镍铁方面，成本压力下国内镍铁厂亏损，部分镍铁厂减停产，镍铁厂报价坚挺。镍矿降价预期预计将带动镍铁价格回落。不锈钢方面，3月钢厂排产较高，部分钢厂计划4月减产，供应有收紧预期。本周市场到货正常，下游按需采购，300系不锈钢社会库存周度环比减少1.42%。新能源方面，MHP阶段性供应偏紧，硫酸镍企业减少采购、放缓生产。终端电芯排产有所增加，但三元产业链整体需求恢复较 慢。印尼MHP产能逐步恢复，硫酸镍偏空看待。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存、上期所库存继续大幅增加，国内社会库存周度环比增加522吨至30056吨。印尼镍矿审批进展加速，纯镍供应过剩格局不改，新能源汽车需求预期尚存，目前位置预计震荡运行，主力05合约参考运行区间128000-135000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：逢高减仓，区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，2月国内精锡产量为1.41万吨，环比减少18.8%，同比增加4.9%。1-2月锡精矿进口1.1万金属吨，同比增长10.4%，其中缅甸进口同比增长5.3%。佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻，2月出口量为55吨，据现货企业反馈印尼开始审批个别大型企业的锡锭出口。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。近期国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，上周合计增加1174吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，消费复苏缓慢，预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高减仓，参考沪锡05合约运行区间21-23.5万/吨，建议关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国经济数据超预期，美联储3月议息会议维持利率不变，公布的点阵图显示年内会降息3次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，白银价格回调。美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息，此前市场担忧美联储会鹰派转向改为降息两次。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期，而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声，预计短期内贵金属价格仍受到支撑。操作上建议持区间操作思路，参考沪银06合约运行区间6150-6500。消息面建议关注周五公布的美国2月PCE物价指数年率。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国经济数据超预期，美联储3月议息会议维持利率不变，公布的点阵图显示年内会降息3次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，黄金价格偏强震荡。美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息，此前市场担忧美联储会鹰派转向改为降息两次。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期，而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声，预计短期内黄金价格仍受到支撑。操作上建议持区间操作思路，参考沪金06合约运行区间505-520。消息面建议关注周五公布的美国2月PCE物价指数年率。（数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 消息方面，3月22日当周，美国商业原油库存4.48207亿桶，环比增长0.71%。美国原油产量1310万桶/日，环比持平。美国石油钻井数509台，环比减少1台。 原油整体向上，短期区间震荡，SC关注625-650的震荡情况。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶：中性 投资建议：关注ru2409在14500一线的支撑情况。 行情分析及热点评论： 基本面上，基本面上，据隆众资讯统计，截至2024年3月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.80万吨，环比上期增加1.18万吨，增幅1.80%。保税区库存9.13万吨，增幅0.10%；一般贸易库存57.67万吨，增幅2.08%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.82个百分点；出库率减少1.52个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.99个百分点，出库率减少0.43个百分点。 交易所提高橡胶手续费来为行情降温，而青岛库存也继续增加，前期利多有所消耗，市场情绪未能持续，调整深度较大，但基本面并未出现重大利空，目前谈转向还言之尚早。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡偏弱，暂关注5750一线支撑。 3月28日PVC主力05合约收盘5830元/吨（+5），常州市场价5560元/吨