乙二醇期货及期权半年报

乙二醇期货及期权半年报EG Futures and Options Semi-Annual Report 摘要 化纤纺织研究中心 2024年上半年，乙二醇呈现“N”字型走势，整体运行价格重心小幅抬升，乙二醇主力期货合约价格运行区间为4356-4805元/吨，展望2024年下半年，我们观点如下： 作者：封晓芬从业资格证号：F03098955投资咨询证号：Z0017725联系方式：-- 从成本端来看，预计油价先强后弱。从供需来看，因OPEC减产对油价形成底部支撑，但向上的空间需要关注需求面的改善，三季度正值需求旺季，需求有季节性改善的预期，对油价支撑逐步增强，预计油价有望维持偏强格局，而进入四季度后，需求有季节性逐步走弱预期，预计将令油价承压，但亦需关注地缘政治宏观面对油价的影响。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月13日星期六 从供应端来看，供应回升空间有限，整体压力不大。根据装置检修计划来看，三四季度仍有不少装置检修，预计供应回升空间有限，叠加当前库存水平已降至偏低水平，预计乙二醇下半年供应压力不大，但是需要关注乙二醇价格回升，装置现金流修复之后，一些长停或转产装置供应回归的可能。 从需求端来看，需求下调空间有限，下半年仍存刚需支撑。根据装置检修计划来看，近期聚酯瓶片检修规模增加，聚酯负荷有所下滑，然后期亦有多套新装置计划投产，可对冲部分检修损失，预计聚酯产量调整空间有限。下半年随着步入“金九银十”旺季，预计聚酯负荷逐步回升，叠加产能基数上调，聚酯产量有再创新高可能，对上游原材料仍存刚需支撑。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 库存端，预计港口库存仍有小幅下降空间，整体库存压力不大。乙二醇从供需平衡表测算，当前海外货源流入较少，叠加国内供应回升空间受限，预计港库显性库存仍有小幅下调空间，但是随着后期装置检修结束，或者当装置利润进一步修复之后，企业提负意愿增强，供应有回升预期，叠加新装置投产，乙二醇可能会转入小幅累库预期，但整体来看，预计下半年乙二醇库存压力不大。 综上，成本端油价先强后弱，对乙二醇有一定支撑。供需来看，三四季度仍有多套装置计划检修，供应回升空间受限，而下游随着旺季来临，需求再度回暖，叠加聚酯新装置投产，进一步增加对乙二醇需求量，乙二醇下半年供需格局尚可，整体运行重心有望进一步抬升。下半年乙二醇主力合约参考运行区间4400-5000元/吨。 风险提示：原油大跌，供应大幅回升，需求不及预期； 乙二醇：今年供需格局尚可下半年价格重心有望抬升 -2024年上半年乙二醇市场回顾与2024年下半年市场展望 第一部分行情回顾...................................................................................................................................................1一、历史行情回顾.....................................................................................................................................................1二、2024年行情回顾................................................................................................................................................2第二部分乙二醇成本分析.......................................................................................................................................3第三部分乙二醇供应分析.......................................................................................................................................4一、乙二醇产能扩张明显放缓.................................................................................................................................4二、国内供应压力不大.............................................................................................................................................5三、进口量预计增长空间有限.................................................................................................................................6第四部分乙二醇需求分析.......................................................................................................................................7一、聚酯产能继续保持高增长.................................................................................................................................7二、聚酯产量稳步增长.............................................................................................................................................8三、织造行业“淡季不淡”...................................................................................................................................11四、纺织服装内外需恢复缓慢...............................................................................................................................12第五部分乙二醇库存分析.....................................................................................................................................13第六部分乙二醇供需平衡表预测与分析..............................................................................................................14第七部分套利分析.................................................................................................................................................15第八部分季节性分析与技术分析.........................................................................................................................15一、季节性分析.......................................................................................................................................................15二、技术分析...........................................................................................................................................................16第九部分乙二醇期权市场.....................................................................................................................................17第十部分总结与操作建议.....................................................................................................................................18第十一部分行业相关股票.....................................................................................................................................19 第一部分行情回顾 一、历史行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 从乙二醇长期价格走势来看，其整体走势与原油价格较为一致，但是近年来两者之间的关联性逐步降低。2009年至今，乙二醇价格走势可以分为以下六个阶段： 第一阶段（2009年1月-2011年10月）：油价上涨带动乙二醇跟涨。长期以来乙二醇产能集中在中石油和中石化两大集团，油制乙二醇装置占绝对主导地位，加之当时我国乙二醇对外依存度达75%左右，国外乙二醇装置又都是以原油为生产来源，因此乙二醇价格与原油价格高度相关。受益于原油价格大幅上涨，该期间乙二醇趋势性跟涨。 第二阶段（2011年11月-2015年12月）：产能投放周期开启，乙二醇价格重心震荡下移。2009年底，全球首个煤制乙二醇工业示范项目——内蒙古通辽金煤化工有限公司20万吨煤制乙二醇工业示范项目打通全流程，这标志着我国煤制乙二醇装置开始起步。在2012至2015年这四年中，乙二醇产能增速分别为17.32%、16.93%、10.38%和26.07%。在巨大的产能投放下，乙二醇价格重心震荡下滑。 第三阶段（2016年1月-2018年9月）：产能增速放缓，油价带动乙二醇触底反弹。在经历过4年的产能扩张后，2016年乙二醇产能增速逐步放缓，尤其是2017年乙二醇新增产能仅为10万吨，在国际原油价格触底回升的带动下，乙二醇价格开始震荡上行。 第四阶段（2018年10月至2020年3月）：产能投放周期开启，油价重心下移，