服务业带动GDP增速下行

服务业带动GDP增速下行 摘要 2024年二季度中国GDP同比增长4.7%，不及市场预期的5.1%，一季度同比增长5.3%。二季度，第三产业同比增长4.2%，低于一季度的5%，是二季度GDP同比增速回落的主要原因。 研究所 研究员：刘洋从业资格：F3063825投资咨询：Z0016580 1-6月 全国 固定 资产 投 资同 比增 长3.9%， 市场 预期的3.9%，1-5月同比增长4.0%。分类来看，1-6月广义基建投资（含电力）同比增长7.70%，1-5月同比增长6.68%。1-6月制造业投资同比增长9.5%，1-5月同比增长9.6%。1-6月全国房地产开发投资同比下降10.1%，与1-5月持平。6月制造业投资继续保持较高增速，广义基建投资增速加快，房地产投资持续低迷。1-6月份，全国新建商品房销售面积同比下降19.0%，1-5月份同比下降20.3%。 联系方式：Liuyang18036@greendh.com 6月份规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，好于市场预期的5.0%，5月份为5.6%。今年以来，出口带动整体工业生产保持较好增速。以美元计，中国6月出口同比增长8.6%，5月同比增长6.4%。6月份，社会消费品零售总额同比增长2.0%，不及市场预期的4.0%，5月份同比增长3.7%。6月全国城镇调查失业率5.0%，与上月持平。随着毕业季的到来，结构性失业压力仍较大。 上半年在出口的带动下，工业生产表现较好。大规模设备更新的政策推动制造业投资保持较高增速，基建投资增速较去年有所回落，房地产的销售和投资仍然偏弱。6月社零增长不及预期，主要是居民收入和就业预期不稳。面对国内有效需求不足，财政政策需要适度加力，货币政策将继续保持宽松。 7月15日国家统计局公布2024年二季度中国GDP同比增长4.7%，不及市场预期的5.1%，一季度同比增长5.3%。二季度GDP环比增长0.7%，2015-2019年二季度GDP环比均值1.7%，2019年二季度环比增长1.4%，即使考虑到GDP整体增速下台阶，今年二季度GDP环比数据仍然较低，今年一季度GDP环比增长1.6%。二季度，第三产业同比增长4.2%，低于一季度的5%，是二季度GDP同比增速回落的主要原因。 1-6月全国固定资产投资同比增长3.9%，市场预期的3.9%，1-5月同比增长4.0%。1-6月民间固定资产投资同比增长0.1%，与1-5月持平。分类来看，1-6月广义基建投资（含电力）同比增长7.70%，1-5月同比增长6.68%，2023年全年增长8.24%。1-6月制造业投资同比增长9.5%，1-5月同比增长9.6%，2023年全年增长6.5%。1-6月全国房地产开发投资同比下降10.1%，与1-5月持平，2023年全年同比下降9.6%。6月制造业投资继续保持较高增速，广义基建投资增速扩张，房地产投资持续低迷。 1-6月份，全国新建商品房销售面积47916万平方米，同比下降19.0%，1-5月份同比下降20.3%，2023年同比下降8.5%。1-6月份新建商品房销售额47133亿元，同比下降25.0%，1-5月份同比下降27.9%，2023年同比下降6.5%。6月份30大中城市商品房成交面积同比下降20%，7月1-14日30大中城市商品房成交面积同比下降12%。7月1-14日30大中城市商品房日均成交面积26万平米，6月是33万平米，5月是27万平米，4月是26万平米。6月有特殊月份的原因，从日均成交面积的角度看过去几个月30大中城市商品房日均成交面积已经大致平稳，未来如何变化需要持续观察。 数据来源：Wind、格林大华研究所 1-6月份房地产开发企业到位资金同比下降22.6%，1-5月份同比下降24.3%，2023年同比下降13.6%。1-6月份国内贷款同比下降6.6%，1-5月份为下降6.2%。1-6月房地产企业定金及预收款同比下降34.1%，个人按揭贷款下降37.7%。房地产销售情况不佳，房地产企业现金流比较紧，房地产开发投资低迷年内将持续。 1-6月份房屋新开工面积38023万平方米，同比下降23.7%，1-5月份下降24.2%。1-6月份房地产施工面积696818万平方米，同比下降12.0%，1-5月份同比下降11.6%。1-6月份房屋竣工面积26519万平方米，同比下降21.8%，1-5月份同比下降20.1%。6月单月竣工面积同比下降30%，创年内新低。去年竣工面积同比正增长是保交楼政策支撑的缘故，过去两年新开工面积的连续回落会逐步体现在竣工面积的同比下行，竣工面积同比下行会拖累房地产后周期的相关产业。 6月份规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，好于市场预期的5.0%，5月份为5.6%。从环比看，6月规模以上工业增加值比上月上升0.42%，5月为0.26%。6月官方制造业PMI生产指数为50.6%，5月为50.8%；6月制造业PMI新订单指数49.5%，5月为49.6%；6月制造业PMI生产指数保持在扩张区间，新订单指数连续两个月落到荣枯线之下，表明需求有所回落。今年以来，出口带动整体工业生产保持较好增速。 数据来源：Wind、格林大华研究所 以美元计，中国6月出口同比增长8.6%，好于市场预期的同比增长7.4%，5月同比增长6.4%。中国6月出口同比较高增长与去年同期基数相对较低有一定关系，今年出口较好的背景是全球商品贸易增长的大环境。韩国6月份出口同比增长5.1%，连续九个月增长，韩国6月工作日较去年同期少，按照日均出口金额计算韩国6月出口同比增长12.4%。越南6月出口同比增长10.5%。 6月份，社会消费品零售总额同比增长2.0%，不及市场预期的4.0%，5月份同比增长3.7%。6月社会消费品零售总额环比下降0.12%。近期公布的5月份消费者就业预期指数为76.0，较4月的79.0继续回落；5月份消费者收入预期指数93.8，同样较4月的95.9小幅回落；两个指数均低于100的景气临界值、且连续两个月回落，表明消费者收入预期和就业预期不稳。6月社零同比增长变缓，主要因素还是与收入和就业预期相关。上半年，全国居民人均可支配收入同比名义增长5.4%，低于一季度的同比名义增长6.2%。上半年，全国居民人均消费支出同比名义增长6.77%，也低于一季度的同比名义增长8.33%。 6月全国城镇调查失业率5.0%，与上月持平，比上年同月下降0.2个百分点。6月31个大城市城镇调查失业率为4.9%，与上月持平。6月调查失业率继续位于较低位置。6月PMI分项指数中制造业从业人员指数48.1%，前值48.1%，制造业企业用工景气度保持平稳。6月建筑业从业人员指数为42.9%，前值43.3%。6月服务业从业人员指数为46.3%，前值46.7%。6月服务业从业人员指数小幅回落，建筑业从业人员指数今年以来连续下滑。国家统计局披露5月份16-24岁不含在校生的劳动力调查失业率14.2%，随着毕业季的到来，结构性失业压力仍较大。 上半年在出口的带动下，工业生产表现较好。大规模设备更新的政策推动制造业投资保持较高增速，基建投资增速较去年有所回落，房地产的销售和投资仍然偏弱。6月社零增长不及预期，主要是居民收入和就业预期不稳。面对外部环境错综复杂，国内有效需求依然不足，财政政策需要适度加力，货币政策将继续保持宽松。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。