报告摘要
公司概况：
- 行业：休闲服务
- 股票代码：600754.SH, 900934.SH
- 市盈率：19倍（当前股价）
- 主要股东：上海锦江资本有限公司（45.05%）
- 每股净值：15.28元
- 总发行股数：1070.04百万股
- A股数：914.04百万股
- 市值：210.05亿元
- 股价表现：过去一年下跌49%，12个月内的最高价格为50.37元，最低价格为21.01元
经营业绩
- 2024上半年：预计净利润8-8.5亿元，同比增长53%-62.5%；扣非净利润3.7-4亿元，同比下降0.9%至增长7.1%
- 第二季度：净利润预计在6.1亿至6.6亿元之间，同比增长60%-73%；扣非净利润预计在3.1亿至3.4亿元之间，同比增长9.4%-20.1%
营运亮点
- 业绩超预期：主要得益于公司转让酒店股权获得的税前收益、假日旅游人次增长以及产品结构调整带来的RevPAR增长。
- 组织架构调整：公司年初完成了组织架构调整，提高了运营效率，并计划进一步深化品牌梳理和会员体系整合。
- 海外投资：向海路投资增资3亿欧元，旨在优化海外资产结构并减少利息支出。
预测与评级
- 上调盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为13.2亿、13.4亿和15.5亿元，对应每股盈利1.23元、1.25元和1.45元。
- 投资评级：维持“买进”，考虑到公司经营面的积极转变和未来提质增效潜力。
- 风险提示：境外亏损缓和程度低于预期、旺季房价与入住率提升不及预期。
财务预测
- 纯利润：预计2024-2026年分别增长31.24%、1.59%和16.33%
- 每股盈利：预计2024-2026年分别增长31.24%、1.59%和16.33%
- 股息率：预计2024-2026年分别为2.94%、2.99%和3.48%
投资策略
- 投资评等：强调“买进”策略，预期股价上涨空间在15%-35%之间。
财务报表概览
- 合并损益表：显示营业收入、成本、税金、费用、投资收益和利润等财务数据，呈现公司运营绩效。
- 合并资产负债表：列出货币资金、应收账款、存货、固定资产等资产项目，以及短期和长期债务情况。
- 合并现金流量表：反映经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流，体现公司现金流状况。
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