期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年7月15日 黑色建材 ◆螺纹钢：暂时观望为宜◆铁矿石：震荡偏弱，I2409关注区间780~860◆双焦：中性观望，jm2409参考运行区间1450-1750 有色金属 能源化工 ◆原油：sc预计偏弱震荡，观望。◆橡胶：观望。◆PVC：V09暂时关注5850-5950。◆烧碱：SH09暂关注2550-2650。◆聚烯烃：L09关注8350-8700，PP09关注7400-7900。◆尿素：区间操作，09合约运行区间参考2060-2190◆甲醇：区间操作，09合约运行区间参考2450-2600 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空◆苹果：逢高沽空◆PTA：逢高沽空 农业畜牧 09关注17200-17500支撑，11关注17500-17700支撑表现，逢低尝试多 ◆油脂：短期豆棕菜油09合约筑底反弹，单边建议逢低试多 宏观金融 ◆股指：宽幅震荡 投资建议：逢低加多 行情分析及热点评论： 鲍威尔称无需等到通胀降至2%以下就可降息，市场交易9月降息提前，欧美股债齐涨。标普史上首次升破5600点。中国CPI同比0.2%，猪肉价格环比涨幅可观但食品、汽车板块跌幅明显，PPI同比继续下降，改善节奏不予预期。证监会依法批准暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。降低程序化交易的消极影响。A股明确降低利空压力，今日或有明显上行。继续多头高抛低吸操作。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格窄幅波动，现货方面，杭州螺纹3450（+10），唐山迁安普方坯3290（-）。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需持稳，约为235万吨/周；（2）供给下滑至227万吨/周，产量降幅较大，主要是钢厂利润下行，减产增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少8万吨，库存低位徘徊；（4）成本端，原料价格下行，成本小幅下移；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性偏低水平。走势预判：基本面矛盾尚不大，震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) 投资建议：逢高做空 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格小幅上涨回升。现货方面，青岛港PB粉822，涨12，普氏62%指数108.15美元/吨，涨2.65。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,522.6万吨，环-569.6，回归以往中下水平。45港口库存14,988.7万吨，环+62.3，再创年内新高。247家钢企铁水日产238.29万吨，环-1.03，高位产量出现下降。综合来看，近几日矿价反弹，港库发运均在高位，环比增长明显，我国到港压力仍存。因此，我们认为接下来矿价将继续震荡偏弱运行，策略上主力逢高做空。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产地大多煤矿基本正常生产，煤矿安全检查严格，焦煤供应企稳，且煤企在库存压力不大，目前挺价意愿较强。蒙煤方面，口岸成交氛围冷清，下游询盘问价态度消极，口岸于今日起开始闭关，刺激市场情绪。需求方面，焦钢持续博弈，钢厂盈利不佳，整体需求一般；焦企在利润低位的情况下，仍以按需采购为主，对高价煤多持观望态度，叠加下游后市预期不明，采购节奏稍有放缓。综合来看，短期内受蒙煤供应扰动消息影响刺激盘面反弹，不过整体基本面对煤价支撑力度有限，重点关注重点会议召开市场政策变动情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，焦企边际利润提升，开工短期内仍保持高位，整体出货较为积极，厂内焦炭库存仍保持低位。需求方面，目前钢厂利润情况不佳，对高价原料接受意愿不高，观望情绪较浓；不过当前钢厂开工仍在高位，叠加钢厂厂内焦炭库存维持低位， 焦炭绝对需求仍存。港口方面，港口焦炭现货震荡偏强运行，两港库存窄幅波动。综合来看，短期内受原料煤消息面刺激影响盘面反弹，重点关注下游需求端对原料价格接受情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：建议区间短线交易或观望。 行情分析及热点评论： 外盘期铜小幅波动，美元疲软，市场对美联储降息的预期提升给铜价带来支撑。国内铜价夜间反弹，回归震荡区间。铜价出现小幅回调，但对市场的刺激有限，下游接货需求难有明显提振，市场仍存看跌后市情绪，入市采购有所观望。月差高位运行，持货商下调升水出货情绪不高，买卖双方拉锯。库存高位给近期铜价上行带来压力。长期看，市场供应端收缩预期并未消除，铜市整体向好的格局还没有改变，在供需矛盾无进一步扩展前，铜价短期将维持震荡局面。技术上看，铜主力合约上行动力减弱，小幅震荡，建议区间短线交易或观望。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：建议适度逢低布局多单，主力参考运行区间20000-21000 行情分析及热点评论： 山西孝义地区有少量复产矿山，但山西、河南露天矿山复产进程较为缓慢，铝土矿产量未有明显提升，而广西地区矿山开采面临雨季影响，整体国产矿供应仍然偏紧。部分氧化铝企业完成检修，周内氧化铝运行产能回升，预计今后一段时期内维持区间波动。国内电解铝运行产能稳中有升，云南铝企的复产和内蒙古华云三期的投产接近尾声，预计7月中旬，云南铝企和内蒙古华云三期将达满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1%至62.5%。国内方面，特高压建设、以旧换新、房地产政策仍然推动市场预期；海外方面，贸易壁垒逐渐加深，欧盟对华电动汽车加征关税持续推进，短期出口受抢出口托举，但远期出口不确定较大。库存方面，周一铝锭铝棒社会库存双双累库。美国经济出现走弱迹象，铝价或受宏观因素推动，建议适度逢低布局多单，主力08合约参考运行区间20000-21000。 沪铝：建议适度逢低布局多单，主力08合约参考运行区间20000-21000。 氧化铝：建议空单逢低平仓，主力08合约参考运行区间3650-3800。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：目前位置建议观望，主力07合约参考运行区间132000-140000元/吨 行情分析及热点评论： 印尼矿紧预期有所缓解，而近期印尼镍矿偏紧、菲律宾镍矿需求增加，矿价仍维持高位。印尼镍铁回流恢复缓慢，国内镍铁产能缩减，钢厂需求预期下降，周内镍铁价格继续回落但支撑较强。7月300系不锈钢粗钢排产预计环比减少4.94%至154.27万吨，钢厂在过剩压力下已经出现减产。周内不锈钢市场到货以300系为主，下游刚需采购，300系不锈钢社会库存周度环比上升0.54%，库存位居高位。新能源方面，三元产业链 需求不佳，三元电池装机量延续下滑，终端电芯和正极排产减少带动前驱体减产，但7月终端电芯需求存在小幅回暖预期。纯镍方面，检修或因矿不足减停产的镍企复产，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存继续增加，上期所库存去化，国内社会库存周度环比减少1333吨至28246吨。矿端仍存支撑，过剩压力限制上方空间，目前位置建议观望，主力合约参考运行区间132000-140000元/吨。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 据安泰科统计，6月国内精锡产量为1.68万吨，环比下降6.2%，部分冶炼厂于6月中旬开始停产检修。5月锡精矿进口3008金属吨，同比减少30%，环比减少18%，1-5月累计进口量同比减少3.1%。6月份印尼精炼锡出口量为4459吨，环比5月增加35.1%，同比下滑44.2%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，5月国内集成电路产量同比增速为17.3%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于高位水平，上周国内外库存合计增加156吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期国内某大型冶炼厂提前检修再度令供应预期收缩，终端下游增速较高，对价格下方构成支撑，建议持区间交易思路，参考沪锡08合约运行区间26-28.5万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。 （数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月通胀数据超预期回落，PPI数据高于预期，6月失业率高于预期，近期多项经济数据走弱，市场对美联储将于9月开启降息的预期升温，贵金属价格反弹。当前市场预计首次降息时间是9月，美联储6月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言边际转鸽，美联储主席鲍威尔称在使通胀回调至政策目标方面已经取得了较大进展。欧央行如期降息25个基点，但其货币政策声明对进一步降息持中性态度。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，市场降息预期再度升温，美元指数下行，预计短期内贵金属价格将延续偏强震荡。建议持区间操作思路，参考沪银08合约运行区间7600-8400。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月通胀数据超预期回落，PPI数据高于预期，6月失业率高于预期，近期多项经济数据走弱，市场对美联储将于9月开启降息的预期升温，美黄金价格反弹。当前市场预计首次降息时间是9月，美联储6月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言边际转鸽，美联储主席鲍威尔称在使通胀回调至政策目标方面已经取得了较大进展。欧央行如期降息25个基点，但其货币政策声明对进一步降息持中性态度。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，市场降息预期再度升温，美元指数下行，预计短期内黄金价格将延续偏强震荡。建议持区间操作思路，参考沪 金08合约运行区间553-583。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：sc预计偏弱震荡，观望。 行情分析及热点评论： 消息面，IEA月报：全球原油需求增速进一步放缓，第二季度全球原油需求同比增长放缓至71万桶/日。最新预计2024年原油需求增速将达到97万桶/日，与此前96万桶/日的预测基本持平。美国能源安全特使表示，如有需要，美国可以动用战略原油储备。原油回暖短暂，市场对需求持续担忧。 (数据来源：隆众咨询、iFinD) ◆橡胶：中性偏弱 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 基本面方面，截止到7月11日，泰国胶水价格62.5泰铢/公斤，折合人民币12545元/吨，较上周下跌6.72%，同比去年上涨44.01%。上周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.98%，环比-0.03个百分点，同比+2.00个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为62.49%，环比-0.06个百分点，同比-2.23个百分点。截至2024年7月7日，中国天然橡胶社会库存121.98万吨，较上期下降0.35万吨，降幅0.3%。截至2024年7月7 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.3万吨，环比上期减少0.44万吨，降幅0.89%。保税区库存6.32万吨，降幅5.26%；一般贸易库存42.98万吨，降幅0.21%。宏观低迷依然是制约橡胶价格最大的因素，同时上游的原料价格松动已经没有前期的强势，但橡胶价格仍在多空分水岭14000之上，并不能全盘否定，先观望一段时间。 ◆PVC：中性 投资建议：V09暂时关注5850-5950。 行情分析及热点评论： 7月12日PVC主力09合约收盘5921元/吨（+3），常州市场价5630元/吨（0），主力基差-291元/吨(-3），广州市场价5790元/吨（+15），杭州市场价5670元/吨（0）。 （1）目前兰炭