集运指数（欧线）：暂时观望

集运指数（欧线）：暂时观望 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2024年7月11日；未来船期数据或有动态调整 【宏观及行业新闻】 1.哈马斯声明：调解人没有通知哈马斯有关加沙停火谈判的任何更新消息。 2.哈马斯声明：以色列继续“拖延”以赢得时间，挫败本轮停火谈判。3.以色列总理办公室：以色列谈判团队今晚将前往开罗进行更多有关加沙停火的谈判。4.以色列总理办公室：以色列总理内塔尼亚胡今天会见了从多哈会谈归来的谈判代表。5.以色列总理内塔尼亚胡：我们不会停止加沙军事行动，直到实现所有目标。6.以色列总理内塔尼亚胡：哈马斯坚持与停火协议框架相矛盾的要求。只有对哈马斯施加压力才能够带回人质。7.美国国家安全顾问沙利文：看到达成加沙停火协议的可能性。8.美国国家安全顾问沙利文：今天的迹象比最近几周更为积极。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，2408、2410合约增仓下跌，其中2408收于5488.0点，跌幅4.43%；2410收于3369.6点，跌幅13.65%；25年合约均跌停。远月合约跌停主要受中东巴以局势好转预期的影响，近月合约下跌则主要受即期运费小幅回落的影响。即期市场方面，当前市场整体处在滞涨格局，部分船司小幅下调了7月下旬的涨价幅度。对于近期船司调价行为，关注三点：第一，OA联盟中，长荣下调欧基（除英国）运费，7月下旬从5585/9320下调至5385/8920（降200/400），但仍高于7月上旬4350/8420的报价。同为OA联盟的中远价格目前仍维持5500/9200不变，但是中远在7月25日新增加班船，可能会有一些低价出现；OOCL仍维持5800/9800不变。第二，THE联盟中，赫伯罗特下调欧基运费，7月下旬从4600/9000下调至4350/8500（降250/500），与7月上旬运价持平。我们了解到，对于有赫伯罗特舱保的客户来说，如果此前以9000美元订了舱，能够调整为8500美元/FEU进行结算；但是对于没有舱保的客户，8500美元很难订到舱位（目前8月7日、8月14日两水船8500的价格暂时都订不到）。赫伯罗特价格向THE联盟其他成员报价收敛，有助于缓和其揽货压力。目前THE联盟中，ONE报价8300最低，YML和HMM则是在8500-8600之间。第三，2M联盟中，马士基7月延续低价开舱、动态调整运费策略，其11864美元价格显著高于当前市场平均价格。虽然以此高价成交的舱位数量非常有限，但激进的调价策略背后体现出马士基舱位揽货情况较为乐观。地中海航运或取消了7月下旬DT舱位，FAK价格仍维持8848不变。整体来看，由于7月下旬欧线市场货量整体边际转弱，此前报价偏高的船司由于面临低价船司舱位的冲击，揽货面临一定压力，因此回调了运费；运费中枢虽小幅回调、但较7月上旬仍是上涨的。7月上旬欧线运价中枢大致在4850/8450附近，7月下旬欧线中枢以最新的价格来看或在5050/8800附近。 站在当前时间点，市场对于运费拐点出现在7月下旬还是8月、以及运费见顶后是“尖顶”还是“圆顶”分歧较大。价格行至高位后，任何消息面的刺激都可能带来盘面的“错杀”。从驱动来看，8月船司挺价的概率仍然不低，挺价幅度或进一步缩小，因此或暂未到趋势性做空的时点。对于08合约，当前盘面已接近7月8日SCFIS指数（5432.34点）。由于7月下旬运价中枢整体仍是上移的，后面三期指数大概率也是上涨的。我们对于7月15日SCFIS指数的预期目前在5700-5800点之间（周一需根据船舶延误情况动态调整），对于7月29日SCFIS指数预期是在5900-6000点之间。对于10合约，我们需要理解“停火”≠“运力立刻过剩”。首先从停火协议角度来看，三阶段停火协议中仅第一阶段持续6周，在这期间冲突双方是执行停火协议的力度以及胡塞武装是否会停止袭击商船仍存在变数。其次，从复航节奏来看，倘若巴以完全达成和解且胡塞武装宣布不再袭击商船，考虑到绕行后欧线的往返时间为14-16周，红海恢复通行更多影响的是7-8周后市场的订舱供应，因为届时航距缩短造成的回程时间大概率缩短，从而利空运价。综合以上考虑，巴以达成第一阶段停火协议传导至集运欧线市场的影响或存在三个月左右的真空期。因此，理论角度而言，即便巴以和谈当下达成停火协议，2410合约受到的实质性影响或较有限。 整体来看，本轮集运指数的上涨行情已进入末期，多重因素影响下近两日盘整后近月合约可能 再次震荡上行，08合约或再次回到5800点。远月合约受巴以和谈预期影响暂无确定性，建议谨慎参与。风险提示方面，1）7月达飞/中远/ONE加班船可能会出现一些特价订舱，导致指数不及预期；2）停火周期超预期缩短。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。