宏观数据报告：美大选尘埃落定 债市将重回基本面指引

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 白 糖 宏观数据报告 美大选尘埃落定 债市将重回基本面指引 本周观点 PPI超预期，通胀压力升温。统计局数据显示，10月CPI同比上涨2.1%，较前值提高0.2个百分点，PPI同比上涨1.2%，较前值大幅提高1.1个百分点。去年同期基数偏低，加上今年冷冬、生猪存栏偏低，食品价格对CPI有所支撑，而成品油价格调整也推动了相关行业价格的上涨。PPI方面，大宗商品市场持续火爆，虽然相应政策接连出炉，但产能恢复有限，供需失衡的情况短期内难有明显改善，四季度PPI或将维持高位。 10月进出口跌幅收窄，但外贸形势依旧严峻。以美元口径计算，10月出口同比下跌7.3%，跌幅较上月收窄2.7%，进口同比下降1.4%，跌幅较上月收窄0.5个百分点。由于去年同期基数较低，10月数据出现明显改善，但全球经济低迷、外需疲弱的根本情况并没有发生改变。此外，人民币虽然兑美元出现连续贬值，但有效汇率依旧高企，加上劳动密集型产业不断向其他地区转移，出口仍面临较大的压力。进口方面，增速有所好转但不及预期，原油、铁矿石等大宗商品进口量均有所回落，虽然PMI等数据表现尚佳，但内需是否企稳仍需四季度地产投资回落后进一步观察。 后市展望。昨日央行延续净回笼，资金面持续收紧，货币市场利率全线上行。美国大选结果出炉后，市场反应相对理性，美股、美指迅速转升，美债承压大跌一定程度上引发国内市场担忧，而CPI 数据出炉后通胀压力走升、商品市场持续火爆也制约了债市表现。虽然12 月加息已是大概率时间，但市场已基本消化其影响，国内债市在扰动过后仍将回归基本面的指引，无需过度悲观。 报告日期 2016-11-11 研究所 罗玉 从业资格号：F30144729 010-84183098 luoyu@guodu.cc 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 白 糖 宏观数据报告 图表目录 图1 CPI ................................................................................ 3 图2 PPI ................................................................................ 3 图3 进出口金额同比 ..................................................................... 3 图4 贸易差额 ........................................................................... 3 图5 粗钢产量增速 ....................................................................... 3 图6 六大发电集团日均耗煤量 ............................................................. 3 图7 高炉开工率 ......................................................................... 4 图8 焦化企业开工率 ..................................................................... 4 图9 汽车轮胎半钢胎开工率 ............................................................... 4 图10 30大中城市商品房销售增速 ......................................................... 4 图11 食用农产品价格指数 ................................................................ 4 图12 生产资料价格指数 .................................................................. 4 图13 水泥价格指数 ...................................................................... 5 图14 波罗的海干散货指数 ................................................................ 5 图15 AAA级企业债收益率 ................................................................ 5 图16 AA级企业债收益率 ................................................................. 5 图17 银行间回购利率 .................................................................... 5 图18 回购定盘利率 ...................................................................... 5 图19 关键期限国债收益率 ................................................................ 6 图20 关键期限国开债收益率 .............................................................. 6 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 白 糖 宏观数据报告 一、 经济活动指标 图1 CPI 图2 PPI 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 进出口金额同比 图4 贸易差额 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图5 粗钢产量增速 图6 六大发电集团日均耗煤量 -2 0%-1 5%-1 0%-5 %0%5%10%15%20%25%05010015020025030014-0414- 1015- 0415-1016-0416-10日均产量:粗钢:国内周环比增速（右）年同比增速（右） -6 0%-4 0%-2 0%0%20%40%60%010203040506070809015- 0415- 0515- 0615- 0715- 0815- 0915- 1015- 1115- 1216- 0116- 0216- 0316- 0416- 0516- 0616- 0716- 0816- 0916- 10日均耗煤量:6大发电集团:合计周环比增速（右）年同比增速（右） 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 024681012141611/111/712/112/713/113/714/114/715/115/716/116/7CPICPI:食品 CPI:非食品 -10-8-6-4-2024681011/111/712/112/713/113/714/114/715/115/716/116/7PPI:全部工业品 PPI:生产资料 -40-30-20-10010203040506010/1211/611/1212/612/1213/613/1214/614/1215/615/1216/6出口金额:当月同比 进口金额:当月同比 -400-200020040060080011/111/712/112/713/113/714/114/715/115/716/116/7贸易差额 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 白 糖 宏观数据报告 图7 高炉开工率 图8 焦化企业开工率 -2 5%-2 0%-1 5%-1 0%-5 %0%5%10%65707580859015-0515- 0715-0915- 1116-0116-0316-0516-0716-09高炉开工率:全国周环比年同比 -3 0%-2 0%-1 0%0%10%20%30%40%010203040506070809010015- 0515- 0715-0915-1116-0116-0316-0516-0716-09开工率:焦化企业:产能>200万吨周环比年同比 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图9 汽车轮胎半钢胎开工率 图10 30大中城市商品房销售增速 -6 0%-4 0%-2 0%0%20%40%60%80%100%120%140%0102030405060708015- 0515-0715-0915- 1116-0116-0316- 0516-0716-09开工率:汽车轮胎:半钢胎周环比年同比 02040608010012016- 0516-0716-0916-1130大中城市:商品房成交面积:一线城市30大中城市:商品房成交面积:二线城市30大中城市:商品房成交面积:三线城市 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、 价格走势 图11 食用农产品价格指数 图12 生产资料价格指数 -1 0-505101515-0515-0715-0915-1116-0116-0316-0516-0716-09食用农产品价格指数:禽类:周环比食用农产品价格指数:蛋类:周环比食用农产品价格指数:蔬菜类:周环比食用农产品价格指数:水产品类:周环比 94969810010210410615-0515- 0715-0915-1116-0116-0316-0516-0716-09生产资料价格指数:环比:黑色金属生产资料价格指数:环比:有色金属生产资料价格指数:环比:橡胶产品 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 白 糖 宏观数据报告 图13 水泥价格指数 图14 波罗的海干散货指数 60.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.0012-0312- 0913-0313- 0914-0314-0915- 0315-0916-0316-09水泥价格指数:全国 02004006008001,0001,2001,4001,60014-0514-0814- 1115-0215-0515- 0815-1116-0216-0516- 08波罗的海干散货指数(BDI) 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 三、 金融市场概览 图15 AAA级企业债收益率 图16 AA级企业债收益率 234515-0515- 0815-1116-0216-0516-08中债企业债到期收益率(AAA):1