期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年7月11日 宏观金融 黑色建材 ◆螺纹钢：暂时观望为宜◆铁矿石：震荡偏弱，I2409关注区间800~880◆双焦：区间操作，jm2409参考运行区间1450-1750 有色金属 能源化工 ◆原油：sc偏弱震荡，观望。◆橡胶：观望。◆PVC：不建议追空，卖虚值看跌期权。◆烧碱：SH09关注2500。◆聚烯烃：L09关注8350-8700，PP09关注7400-7900。◆尿素：区间操作，09合约运行区间参考2060-2190◆甲醇：区间操作，09合约运行区间参考2450-2600 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空◆苹果：逢高沽空◆PTA：逢高沽空 农业畜牧 09暂时观望；11已有多单持有，前高附近逐步止盈，再逢低滚动多单 1目前豆棕菜油09合约波动加剧，单边建议暂时观望；前期豆菜09价差做扩建议离场 宏观金融 ◆股指：宽幅震荡 投资建议：逢低加多 行情分析及热点评论： 鲍威尔称无需等到通胀降至2%以下就可降息，市场交易9月降息提前，欧美股债齐涨。标普史上首次升破5600点。中国CPI同比0.2%，猪肉价格环比涨幅可观但食品、汽车板块跌幅明显，PPI同比继续下降，改善节奏不予预期。证监会依法批准暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。降低程序化交易的消极影响。A股明确降低利空压力，今日或有明显上行。继续多头高抛低吸操作。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格偏弱运行，现货方面，杭州螺纹3420（-40），唐山迁安普方坯3260（-20）。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需稳中偏弱，约为235万吨/周；（2）供给下滑至237万吨/周，产量降幅较大，主要是钢厂利润下行，减产增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比增加2万吨，库存低位徘徊；（4）成本端，焦炭开始提涨第二轮；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性偏低水平。走势预判：基本面矛盾尚不大，大幅下跌空间有限。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) 投资建议：逢高做空 行情分析及热点评论： 周三，铁矿期货价格下跌明显。昨天证监会暂停转融通提振股市，矿价可能将受其影响。现货方面，青岛港PB粉810，跌17，普氏62%指数105.50美元/吨，跌4.10。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,522.6万吨，环-569.6，回归以往中下水平。45港口库存14,988.7万吨，环+62.3，再创年内新高。247家钢企铁水日产239.32万吨，环-0.12，产量小幅下降，但仍在高位。综合来看，近几日矿价反弹，港库发运均在高位，环比增长明显，我国到港压力仍存。因此，我们认为接下来矿价将继续震荡偏弱运行，策略上主力逢高做空。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产地多数煤矿维持正常生产状态，短期内产地炼焦煤供应难有较大增量。蒙煤三季度长协价格回落，综合影响仓单成本下降，情绪上有较大利空，不过持续性较为有限。需求方面，主产地焦企利润微薄，生产基本稳定，市场存在提涨预期，不过焦钢企业多维持原料煤低库存运行，以刚需采购为主，对高价资源接受度一般。综合来看，短期内焦煤市场震荡运行，重点关注焦企利润情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，焦企利润好转，主产地焦企开工正常，近期波动不大，整体生产力度不减，不过焦炭供应进一步上涨空间有限。需求方面，成材需求有持续偏弱趋势，且钢厂利润不断下降，叠加7月部分钢厂存在检修计划，对后市焦炭需求或有扰动， 原料端继续上涨支撑动力不足。港口方面，港口焦炭现货企稳运行，两港库存持稳。综合来看，短期内焦炭市场震荡运行，重点关注下游钢厂需求持续情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：建议多单逢高减仓或观望。 行情分析及热点评论： 外盘期铜小幅回落，美元走强，交易所库存攀升，对铜价构成压力。国内铜价夜间开低走，整体震荡偏弱。铜价出现小幅回调，但对市场的刺激有限，下游多持观望态度。月差高位运行，持货商下调升水出货情绪不高，买卖双方拉锯。库存高位给近期铜价上行带来压力。长期看，市场供应端收缩预期并未消除，铜市整体向好的格局还没有改变，在供需矛盾无进一步扩展前，铜价短期将维持震荡局面。技术上看，铜主力合约上行动力减弱，小幅震荡，建议多单逢高减仓或观望。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：建议适度逢低布局多单，主力参考运行区间20000-21000 行情分析及热点评论： 山西孝义地区有少量复产矿山，但山西、河南露天矿山复产进程较为缓慢，铝土矿产量未有明显提升，而广西地区矿山开采面临雨季影响，整体国产矿供应仍然偏紧。部分氧化铝企业完成检修，周内氧化铝运行产能回升，预计今后一段时期内维持区间波动。国内电解铝运行产能稳中有升，云南铝企的复产和内蒙古华云三期的投产接近尾声，预计7月中旬，云南铝企和内蒙古华云三期将达满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1%至62.5%。国内方面，特高压建设、以旧换新、房地产政策仍然推动市场预期；海外方面，贸易壁垒逐渐加深，欧盟对华电动汽车加征关税持续推进，短期出口受抢出口托举，但远期出口不确定较大。库存方面，周一铝锭铝棒社会库存双双累库。美国经济出现走弱迹象，铝价或受宏观因素推动，建议适度逢低布局多单，主力08合约参考运行区间20000-21000。 沪铝：建议适度逢低布局多单，主力08合约参考运行区间20000-21000。 氧化铝：建议空单逢低平仓，主力08合约参考运行区间3650-3800。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：目前位置建议观望，主力07合约参考运行区间132000-140000元/吨 行情分析及热点评论： 印尼矿紧预期有所缓解，而近期印尼镍矿偏紧、菲律宾镍矿需求增加，矿价仍维持高位。印尼镍铁回流恢复缓慢，国内镍铁产能缩减，钢厂需求预期下降，周内镍铁价格继续回落但支撑较强。7月300系不锈钢粗钢排产预计环比减少4.94%至154.27万吨，钢厂在过剩压力下已经出现减产。周内不锈钢市场到货以300系为主，下游刚需采购，300系不锈钢社会库存周度环比上升0.54%，库存位居高位。新能源方面，三元产业链 需求不佳，三元电池装机量延续下滑，终端电芯和正极排产减少带动前驱体减产，但7月终端电芯需求存在小幅回暖预期。纯镍方面，检修或因矿不足减停产的镍企复产，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存继续增加，上期所库存去化，国内社会库存周度环比减少1333吨至28246吨。矿端仍存支撑，过剩压力限制上方空间，目前位置建议观望，主力合约参考运行区间132000-140000元/吨。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 消费继续兑现，价格偏强震荡。据富宝有色统计，6月国内精锡产量为1.4万吨，环比下降22%，部分冶炼厂于6月中旬开始停产检修。5月锡精矿进口3008金属吨，同比减少30%，环比减少18%，1-5月累计进口量同比减少3.1%。5月份印尼精炼锡出口量为3299.75吨，环比4月增加7.2%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，5月国内集成电路产量同比增速为17.3%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于高位水平，上周国内外库存合计去库405吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期国内某大型冶炼厂提前检修再度令供应预期收缩，终端下游增速较高，对价格下方构成支撑，建议持区间交易思路，参考沪锡08合约运行区间26-29万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。 （数据来源：富宝有色，SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月失业率高于预期，近期多项经济数据走弱，市场降息预期升温，美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示年内将降息一次，贵金属价格反弹。当前市场预计首次降息时间是9月，美联储6月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，欧央行如期降息25个基点，但其货币政策声明对进一步降息持中性态度。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，就业数据超预期走弱驱动市场降息预期再度升温，美元指数下行。美联储降息路径存在较大的不确定性，预计短期内白银价格将延续震荡，建议持区间操作思路，参考沪银08合约运行区间7700-8500。消息面建议关注周四将公布的美国6月通胀同比数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月失业率高于预期，近期多项经济数据走弱，市场降息预期升温，美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示年内将降息一次，美黄金价格反弹。当前市场预计首次降息时间是9月，美联储6月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，欧央行如期降息25个基点，但其货币政策声明对进一步降息持中性态度。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，就业 数据超预期走弱驱动市场降息预期再度升温，美元指数下行。美联储降息路径存在较大的不确定性，预计短期内贵金属价格将延续震荡。建议持区间操作思路，参考沪金08合约运行区间549-580。消息面建议关注周四将公布的美国6月通胀同比数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：sc偏弱震荡，观望。 行情分析及热点评论： 消息面，俄罗斯表示其6月已接近OPEC+的原油产量目标，此前几个月该国的产量高于其限额水平，但并未透露具体的产量数字。EIA将2024年全球原油需求增速预期维持在110万桶/日不变。美国石油学会数据显示，美国至7月5日当周API原油库存下降192.3万桶，预期为下降25万桶，前值为下降916.3万桶。汽油库存下降295.4万桶，预期为下降190万桶，前值为增长246.8万桶。 API库存超预期降低，有利于油价稳定，但地缘的缓和以及俄罗斯产量高于限额掣肘油价，预计偏弱震荡为主。 (数据来源：隆众咨询、iFinD) ◆橡胶：中性偏弱 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 基本面方面，截止到7月4日，泰国胶水价格67泰铢/公斤，折合人民币13357元/吨，较上周下跌4.90%，同比去年上涨54.73%。上周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.98%，环比-0.03个百分点，同比+2.00个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为62.49%，环比-0.06个百分点，同比-2.23个百分点。截至2024年6月30日，中国天然橡胶社会库存122.3万吨，较上期下降1.9万吨，降幅1.5%。截至2024年6月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.75万吨，环比上期减少1.37万吨，降幅2.68%。保税区库存6.67万吨，降幅4.59%；一般贸易库存43.08万吨，降幅2.38%。宏观反复左右近期橡胶走势，整体跌多涨少，14800-15000下破后不再轻易做多。 (数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：不建议追空，卖虚值看跌期权。 行情分析及热点评论： 7月10日PVC主力09合约收盘5897元/吨（-78），常州市场价5630元/吨（-70），主力基差-26