股指缩量探底，静待反弹时机

2024年7月8日 股指缩量探底，静待反弹时机 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两市连续数周缩量走低；当前日均成交额已降至6000亿元附近。当前投资者交易热情不高且信心偏弱。股指持续走弱的原因是多方面的，首先是宏观经济整体依旧是弱复苏局面。6月PMI数据显示当前仍然是供强需弱。其次备受期待的地产政策只在部分一、二线城市有一定效果，其余城市效果并不显著。最后，企业盈利修复也较为缓慢。短期来看，目前股指估值整体又降至偏低水平，且宏观大环境较为稳定，投资者不宜过度悲观，静待情绪释放后的触底反弹机会。中长期来看，随着经济逐步复苏以及部分行业预期改善，股指仍有结构性机会。股指期货方面，建议投资者空仓观望。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者继续持有宽跨式卖出策略，但需将策略换月并向下移仓。 吴菁琛电话：010-84555056邮箱wujingchen@guoyuanqh.com期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764 【目录】 一、市场行情回顾...........................................................................................................................................................................11.1经济数据&宏观政策.....................................................................................................................................................11.2市场行情数据..................................................................................................................................................................1二、股指期货数据分析..................................................................................................................................................................42.1股指期货涨跌幅..............................................................................................................................................................42.2股指期货基差..................................................................................................................................................................52.3股指期货基差年化升贴水率.......................................................................................................................................7三、期权数据分析.........................................................................................................................................................................103.1期权成交及持仓概况..................................................................................................................................................103.2期权波动率分析.............................................................................................................................................................17 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 6月30日，国家统计局公布2024年6月中国采购经理指数（PMI）。数据显示，6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。其中新订单指数基本持平，6月份，新订单指数为49.5%，比上月微降0.1个百分点，当下制造业市场需求仍然不足。生产指数为50.6%，比上月下降0.2个百分点，但仍高于临界点，供强需弱格局未有改观。6月份，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张，但扩张幅度有所减缓。 1.2市场行情数据 上周两市震荡走低，沪指周线已录得7连阴。两市日均成交额持续下滑，上周日均成交额略超6000亿元。有色，商贸零售，钢铁等板块逆势上涨。国防军工，机械设备以及美容护理等板块跌幅靠前。北向资金上周净流出近90亿元。 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 股指期货合约上周全线走低。四大股指期货基差较为稳定。股指期货成交量有所下降。目前所有股指期货合约均处在贴水状态，主要是受到分红季到来的影响。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH近期持续走低，但目前政策以及资金更偏好大盘股，建议投资者继续等待机会。 2.2股指期货基差 2.3股指期货基差年化升贴水率 三、期权数据分析 3.1期权成交及持仓概况 期权方面，期权成交量较为稳定，持仓量整体回升。成交额PCR整体处在中等偏低水平。期权持仓PCR处在偏高水平，市场情绪整体较为稳定。 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 3.2期权波动率分析 股指周报 近期市场连续走低，7月虚值期权隐含波动率整体有所上升。多数标的期权加权平均隐含波动率在12%-22%区间.目前期权隐含波动率整体处在偏低水平，虽然市场连续下跌，但下跌幅度并不巨大，市场恐慌情绪并未升温。 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 两市连续数周缩量走低；当前日均成交额已降至6000亿元附近。当前投资者交易热情不高且信心偏弱。股指持续走弱的原因是多方面的，首先是宏观经济整体依旧是弱复苏局面。6月PMI数据显示当前仍然是供强需弱。其次备受期待的地产政策只在部分一、二线城市有一定效果，其余城市效果并不显著。最后，企业盈利修复也较为缓慢。短期来看，目前股指估值整体又降至偏低水平，且宏观大环境较为稳定，投资者不宜过度悲观，静待情绪释放后的触底反弹机会。中长期来看，随着经济逐步复苏以及部分行业预期改善，股指仍有结构性机会。股指期货方面，建议投资者空仓观望。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者继续持有宽跨式卖出策略，但需将策略换月并向下移仓。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司 深圳营业部 第29页共30页 股指周报 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话: 010-84555221