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2024-07-10方正中期风***
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请务必阅读最后重要事项 - 1 - 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 集运 +1 股指 +0.5 铝、氧化铝 -1 国债 -0.5 PVC -0.5 甲醇 +0.5 烧碱 -1 沥青 +0.5 豆油 -2 PX -0.5 棕榈油 -2 PTA -0.5 花生 -1 铅 -0.5 白糖 -1 不锈钢 -0.5 天然橡胶 -0.5 苹果 -0.5 高低硫燃料油 -1 锡 +0.5 原油 -1 聚烯烃 -0.5 镍 -1 乙二醇 -0.5 玉米 -1 铜 -0.5 玉米淀粉 -0.5 锌 -0.5 棉花棉纱 -1 贵金属 +0.5 纸浆 -0.5 苯乙烯 -0.5 螺纹钢 -0.5 短纤 -0.5 热卷 -0.5 合成橡胶 -1 玻璃 -2 铁矿石 -0.5 纯碱 -2 焦煤焦炭 -0.5 碳酸锂 -2 生猪 -0.5 豆粕、菜粕、豆二 -1 鸡蛋 -0.5 豆一 -1 菜油 -1 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料,方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价,投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关,方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失,敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布,如引用、转载、刊发,须注明出处为方正中期期货有限公司。 早盘提示 Morning session notice 2024年7月10日星期三 方正中期期货研究院 京证监许可【2012】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 - 2 - 分品种观点详述 评级预测说明:“+”表示:当日收盘价>上日收盘价;“-”表示:当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围(以主力合约收盘价计算)。0.5表示:0≤当日涨跌幅<0.5%;1表示:0.5%≤当日涨跌幅<1%;2表示:1%≤当日涨跌幅<2%;3表示:2%≤当日涨跌幅<3%;4表示:3%≤当日涨跌幅<4%;5表示:4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考,不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运(上海→欧洲) +1 【行情复盘】 周二期市冰火两重天,2024年三大合约均上涨,2025年三大合约均下跌。主力合约EC2408报收于5640.8点,日环比上涨3.22%;次主力合约EC2410报收于4260.1点,日环比下跌上涨7.47%。交投活跃度略有降温,六大合约总成交额307.87亿元。 【重要资讯】 1、7月9日TCI录得$5556/TEU和$8978.11/FEU,日环比上涨1%和0.9%。各大班轮公司对于7月底调价策略各异。马士基大幅提涨至$11148/FEU,赫伯罗特下调至$8500/FEU。 2、Week28(本周)-Week34上海→欧洲舱位配置分别为24.6、25.4、24、19、24.8、22.4、27万TEU。 3、以色列谈判代表团将于10日抵达卡塔尔,与美国和埃及情报局以及卡塔尔首相举行四方会谈。此次四方会谈的目的是就加沙停火和人员交换协议各方已经达成一致的问题进行“最终敲定”,并形成详细的协议内容同时就各方存在的分歧进行进一步的磋商。消息称,目前各方分歧的焦点主要在于,哈马斯要求埃及、卡塔尔和美国作为斡旋方做出书面保证,确保在全面协议第一阶段结束后,各方就加沙永久停火进行无限期谈判。 【市场逻辑】 市场回顾:周二近月合约上涨主要由于即期市场强势,中远海运发布7月下半月涨价函。远月合约下跌更多是源于市场对于红海危机能否提前解除的预期。 后市预判:班轮公司对于7月底调价策略差异明显,相对而言EC2408略有低估,周三有继续小涨动力。中东开启新一轮和谈,对于远月合约将是利空。 【交易策略】 周三采取“多EC2408、空EC2502/04/06”的正套策略。近期密切关注巴以谈判进程以及中东局势,及时调整仓位。 股指 +0.5 【行情复盘】 周二股指大幅反弹,沪指上涨1.26%。期指主力合约也全面上行,尤其IC和IM涨幅较大。成交持仓方面,四个品种日均成交持仓均为上升。 【重要资讯】 行业来看,31个一级行业几乎全面反弹,行业变动差异上升,结合行业在指数中所占权重看,银行、非银金融带动50,电子拉动300、500和1000。资金方面,主要指数资金全面流入。消息面上看,央行今日公开市场操作净投放/回笼流动性为0。短端资金成本维持低位。财政部会同水利部下达中央财政水利救灾资金8.48亿元。7月零售业景气指数小幅下降,其中商品零售和服务零售增长分化,电商经营指数维持扩张。 请务必阅读最后重要事项 - 3 - 此前央行宣布将开展临时正回购或临时逆回购操作,但今日暂无动作。继续关注即将公布的其他6月经济数据,包括周三公布的通胀、周五公布的进出口以及不定期公布的金融数据等。总体上看,国内经济修复趋势和再通胀速度明显减慢,产出跟随需求调整,内需主要受到基建投资减速拖累,且房地产依然无起色,外需则基本持稳。海外方面,美联储9月降息预期仍较高,美股继续上涨并刷新高点。地缘政治风险暂无变化。市场风险偏好小幅回升。 【市场逻辑】 经济数据显示基本面修复放慢,预期走弱仍压制市场,政策有待进一步落地和继续加强。财政和货币政策利多已完成计价,地产政策效果仍有限。央行政策落地和实际操作影响以及三中全会改革预期需要持续关注。外盘影响偏多,风险偏好利空减弱。中长期来看,基本面风险上升,企业盈利预期、政策宽松节奏和债务化解情况仍是关键。 【交易策略】 策略方面,指数刷新低点后技术反弹,短线关注弹性较大的IC和IM,中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面,近月合约仍有极高贴水,尤其IH反套空间较大。跨期价差方面,未来继续关注12-09以及12-近月价差潜在向上机会。跨品种方面,IH、IF对IC、IM比价回落,多头暂时观望或准备平仓,并等待中长期逻辑确认。 国债 -0.5 【行情复盘】 周一国债现券收益率全面下降,国债期货主力合约相应上涨。成交持仓方面,TS和TF成交持仓下降,T和TL成交下降持仓上升。 【重要资讯】 一级市场方面,国开行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.9102%、1.9410%、2.2965%。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.7547%、2.1206%。超长期特别国债持续发行,供给高峰将延续至10月,继续关注发行节奏变动和流动性压力,以及监管对长端利率态度的政策风险。消息面上看,央行今日公开市场操作净投放/回笼流动性为0。短端资金成本维持低位。财政部会同水利部下达中央财政水利救灾资金8.48亿元。7月零售业景气指数小幅下降,其中商品零售和服务零售增长分化,电商经营指数维持扩张。此前央行宣布将开展临时正回购或临时逆回购操作,但今日暂无动作。继续关注即将公布的其他6月经济数据,包括周三公布的通胀、周五公布的进出口以及不定期公布的金融数据等。总体上看,国内经济修复趋势和再通胀速度明显减慢,产出跟随需求调整,内需主要受到基建投资减速拖累,且房地产依然无起色,外需则基本持稳。海外方面,美联储9月降息预期仍较高,美债收益率、美元指数回落,人民币汇率反弹。地缘政治风险暂无变化。市场风险偏好小幅回升。 【市场逻辑】 经济数据显示基本面修复放慢,预期走弱仍支持市场,政策有待进一步落地和继续加强。财政扩张的供给压力为潜在利空因素,地产政策效果弱于预期仍存利多。央行政策落地和实际操作影响以及三中全会改革预期需要持续关注。海外和汇率影响偏多,风险偏好利多减弱。长期来看,资产荒逻辑依然不变,同时继续关注名义增长情况。 【交易策略】 策略方面,交易盘关注市场情绪,配置盘做好持仓管理。短线大幅调整后反弹,市场 请务必阅读最后重要事项 - 4 - 波动放大,可适当缩减久期和杠杆,并继续关注供给压力影响。期现方面,各品种基差出现反弹,暂时转向观望。跨期方面,继续关注TL合约当季-次季价差偏离潜在套利机会为主。曲线方面,预计曲线将继续走陡,多短端、空长端交易方向和策略不变。 股票期权 【行情复盘】 7月9日,两市触底反弹。截至收盘,上证指数涨1.26%,深成指涨1.68%,创业板指涨1.43%。科创50涨2.51%。在资金方面,沪深两市成交额为7244亿。 【市场逻辑】 两市触底反弹,各大指数普涨。在期权隐波方面,各标的隐波小幅走低。目前各标的期权隐波整体处于相对低位,50、300期权隐波处于历史最低位附近,500ETF、科创50、中证1000指数期权隐波处于历史均值上方。隐波走势与实际波动率背离。此外,各期权合成标的几近收平,期权市场整体情绪中性偏谨慎。 操作策略上,短线市场延续反弹,期权中小盘标的日内波动有望维持高位,隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率,但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。 中长期来看,各大指数估值处于历史低位,政策利好频出,下方空间有限,但上涨压力也较大,建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者,则可卖出虚值看涨期权,构建备兑策略,以降低持仓成本增厚利润为主。 【交易策略】 科创板50、中证1000、中证500、创业板:做多波动率 上证50、沪深300、深100:卖看跌,备兑,合成多头 商品期权 【行情复盘】 商品期权各标的多数下跌。期权市场方面,商品期权成交量整体出现上升。目前锰硅期权、花生期权、原油期权、锌期权、菜油期权等认沽合约成交最为活跃,而碳酸锂期权、PVC期权、苹果期权、合成橡胶期权、橡胶期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,锌期权、苯乙烯期权、原油期权、白银期权、铜期权等处于高位,PVC期权、苹果期权、硅铁期权、菜籽粕期权、工业硅期权等期权品种则处于相对低位。 【交易策略】 近期大宗商品市场波动剧烈,预计未来将延续。此轮下跌过后,迎来新的做多机会。 多头趋势品种:白银、乙二醇。 多头趋势或反转:棕榈油、LPG、PX、PTA、豆油 空头趋势品种:苹果、豆二、红枣、玻璃、豆粕、花生、硅铁、工业硅、锰硅、PVC 高波动品种有:锰硅、菜粕、硅铁、黄金、白银、工业硅、豆二 金属建材 贵金属 +0.5 【行情复盘】 夜盘黄金震荡,白银震荡偏弱。沪金2408合约期货价格收涨0.07%至559.06元/克,沪银2408合约期货价格收跌0.47%至8126元/千克。截止7:00,伦敦现货黄金价格为2364.17美元/盎司;伦敦现货白银价格为30.808美元/盎司。 【重要资讯】 “美联储传声筒”Nick Timiraos文章指出,美联储主席鲍威尔周二在听证会上表示, 请务必阅读最后重要事项 - 5 - 降低通胀和维持稳固的劳动力市场之间的权衡正在发生变化,这一谨慎但重要的转变使美联储离降息更近了一步。 鲍威尔:坚定致力于2%的通胀目标,已取得了“相当大的进展”,等待更多良好数据提振信心;劳动力市场似乎已经完全恢复平衡,失业率仍处历史低位,若出现意外疲软将做出回应;上半年GDP增长似乎有所放缓,经济仍以稳健的速度增长;下一步不太可能是加息,将谨慎地调整,过早、过多放松政策都可能会损害已取得的进展。 【市场逻辑】 昨夜鲍威尔在听证会上的发言整体偏鸽,在近几个月就业数据偏弱的背景下,美联储关于通胀与就业的政策权衡发生了一定的变化,通胀风险和就业风险成为美联储需要同时考虑的问题。在当前数据双重利好的情况下,预计贵金属长期走出“慢牛”行情。 【交易策略】 市场降息预期回升,推动贵金属价格上行。向后看,贵金属长期趋势向好,建议逢低做多,并持续关注美国经济数据,注意风险事件带来的影响,如通胀意外反弹,劳动力市场回暖等

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