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公司发布增持计划,血制品业务稳健发展

华兰生物,0020072024-07-10蔡明子、陈成中邮证券H***
公司发布增持计划,血制品业务稳健发展

市场有风险,投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告:医药生物 | 公司点评报告 2024年7月9日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 资料来源:聚源,中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价(元) 15.15 总股本/流通股本(亿股) 18.29 / 15.74 总市值/流通市值(亿元) 277 / 238 52周内最高/最低价 24.44 / 14.96 资产负债率(%) 16.7% 市盈率 18.66 第一大股东 安康 研究所 分析师:蔡明子 SAC登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:陈成 SAC登记编号:S1340524020001 Email:chencheng@cnpsec.com 华兰生物(002007) 公司发布增持计划,血制品业务稳健发展 ⚫ 事件: 7月8日,华兰生物发布关于董事长,实际控制人,部分董事增持公司股份暨董事长,实际控制人,部分董事,高级管理人员后续增持计划的公告。 ⚫ 公司自7月8日起六个月内增持122-242万股: 基于对公司未来发展前景的信心和长期价值的认同,公司实控人及部分董事高管计划自7月8日起6个月内增持公司122-242万股,其中董事长及实控人安康拟回购股份数为100-200万股。7月8日,董事长及实控人安康、董事安文琪已分别增持公司45万股和1万股,交易均价均约为15.03元/股。同时,公司明确本次增持的董事、监事、高管在增持期间以及增持计划完成后六个月内不减持其所持有的公司股份。 ⚫ 采浆量有望持续高增长,二季度批签发恢复良好增长: 今年5月,襄城单采血浆站正式获证开采。截至目前,公司十四五阶段在河南获批的7家浆站全部落地开采,为近几年采浆端的持续良好增长奠定坚实基础。2023年公司采浆量达到1342吨。河南省人口基数较大,具备较大采浆潜力,新老浆站共同发力下,公司2024全年采浆端有望实现两位数增长。从二季度中检所签发批次统计上看,华兰生物白蛋白Q2获50批次批签发,静丙获31批次批签发,签发批次分别同比增加9次和5次。特免品种中,狂免、破免和乙免Q2分别获批签发16批次、10 批次和1批次。因子类产品中,八因子、PCC 和纤维蛋白原Q2分别获批签发26批次、11批次和6批次。 ⚫ 流感疫苗价格下调,期待渗透率提升 2024上半年,疫苗公司的四价流感疫苗获54批次批签发,三价格流感疫苗获4批次批签发。6月5日,公司发布主要产品价格调整的公告:四价流感病毒裂解疫苗(成人剂型、预充式0.5ml/支)调整至88元/支;四价流感病毒裂解疫苗(成人剂型、西林瓶0.5ml/瓶)调整至85元/瓶;四价流感病毒裂解疫苗(儿童剂型、预充式0.25ml/支)调整至128元/支。相较于前期招标价,四价流感疫苗价格降幅约30%。我国流感疫苗渗透率较低,具备广阔提升空间。 ⚫ 投资建议: 我 们 预 计 公 司2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为16.88/19.23/21.52亿元,对应EPS分别为0.92/1.05/1.18元,当前股价对应PE分别为16.41/14.41/12.87倍,持续推荐,给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示: 采浆量不及预期风险;产品销售不及预期风险;新品上市不及预期风险。 -31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023-072023-092023-122024-022024-042024-07华兰生物医药生物 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ◼ 盈利预测和财务指标 [table_FinchinaSimple] 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5342 6145 7061 8011 增长率(%) 18.26 15.03 14.91 13.45 EBITDA(百万元) 2116.47 2645.74 2977.53 3300.67 归属母公司净利润(百万元) 1481.58 1688.26 1922.92 2152.46 增长率(%) 37.66 13.95 13.90 11.94 EPS(元/股) 0.81 0.92 1.05 1.18 市盈率(P/E) 18.70 16.41 14.41 12.87 市净率(P/B) 2.44 2.22 2.02 1.83 EV/EBITDA 19.13 10.11 8.66 7.44 资料来源:公司公告,中邮证券研究所(数据为2024年7月9日收盘价) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 [table_FinchinaDetail] 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 成长能力 营业收入 5342 6145 7061 8011 营业收入 18.3% 15.0% 14.9% 13.5% 营业成本 1624 1904 2247 2627 营业利润 47.3% 10.3% 13.9% 11.9% 税金及附加 45 52 60 68 归属于母公司净利润 37.7% 14.0% 13.9% 11.9% 销售费用 1202 1327 1504 1698 获利能力 管理费用 274 289 325 360 毛利率 69.6% 69.0% 68.2% 67.2% 研发费用 281 313 367 417 净利率 27.7% 27.5% 27.2% 26.9% 财务费用 -2 13 -9 -30 ROE 13.0% 13.6% 14.0% 14.2% 资产减值损失 -91 -120 -140 -150 ROIC 10.8% 12.7% 13.1% 13.2% 营业利润 2098 2316 2638 2953 偿债能力 营业外收入 0 1 2 3 资产负债率 16.7% 15.7% 15.4% 15.2% 营业外支出 21 7 9 11 流动比率 3.61 4.12 4.39 4.65 利润总额 2078 2310 2631 2945 营运能力 所得税 316 323 368 412 应收账款周转率 2.36 2.51 2.56 2.58 净利润 1762 1986 2262 2532 存货周转率 3.42 3.55 3.78 3.91 归母净利润 1482 1688 1923 2152 总资产周转率 0.35 0.36 0.38 0.39 每股收益(元) 0.81 0.92 1.05 1.18 每股指标(元) 资产负债表 每股收益 0.81 0.92 1.05 1.18 货币资金 994 1879 2747 3937 每股净资产 6.21 6.81 7.50 8.29 交易性金融资产 2115 2315 2515 2715 估值比率 应收票据及应收账款 2296 2592 2931 3270 PE 18.70 16.41 14.41 12.87 预付款项 34 38 45 53 PB 2.44 2.22 2.02 1.83 存货 1674 1784 1956 2144 流动资产合计 9327 10986 12716 14784 现金流量表 固定资产 2055 2230 2338 2375 净利润 1762 1986 2262 2532 在建工程 662 673 611 533 折旧和摊销 274 324 356 386 无形资产 320 340 368 404 营运资本变动 -576 -605 -530 -538 非流动资产合计 6779 6599 6703 6727 其他 -113 12 1 -9 资产总计 16106 17585 19419 21511 经营活动现金流净额 1346 1717 2089 2371 短期借款 700 600 530 480 资本开支 -549 -506 -402 -348 应付票据及应付账款 197 227 262 299 其他 -449 398 -61 -38 其他流动负债 1684 1839 2106 2399 投资活动现金流净额 -998 -108 -462 -386 流动负债合计 2581 2667 2898 3179 股权融资 48 10 0 0 其他 103 100 101 101 债务融资 100 -100 -70 -50 非流动负债合计 103 100 101 101 其他 -603 -634 -688 -745 负债合计 2685 2767 2999 3279 筹资活动现金流净额 -455 -724 -758 -795 股本 1829 1829 1829 1829 现金及现金等价物净增加额 -107 885 868 1190 资本公积金 1486 1496 1496 1496 未分配利润 7286 8121 9096 10205 少数股东权益 2062 2360 2699 3079 其他 759 1012 1300 1623 所有者权益合计 13421 14818 16420 18232 负债和所有者权益总计 16106 17585 19419 21511 资料来源:公司公告,中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准:报告发布日后的6个月内的相对市场表现,即报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数、可转债价格)的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指为基准;可转债市场以中信标普可转债指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师(一人或多人)承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息,并通过独立判断并得出结论,力求独立、客观、公平,报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响,特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司(以下简称“中邮证券”)具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料,我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价,中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发