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锌日报:供需双弱,锌价震荡运行

2024-07-10陈思捷、师橙、穆浅若华泰期货我***
锌日报:供需双弱,锌价震荡运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 锌市场矿端紧缺逻辑延续,短期内冶炼厂原料库存低位的情况较难缓解,叠加部分地区冶炼厂检修减产,预计锌锭产量维持低位,锌价下方存一定支撑,但考虑到LME库存增加且下游逐步进入消费淡季,市场需求转差,上涨空间或有限,短期建议以高抛低吸思路对待。 核心观点 ■ 市场分析 现货方面:LME锌现货升水为-61.96 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降110元/吨至24300元/吨,SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-60元/吨,SMM广东锌现货价较前一交易日下降110元/吨至24260元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-100元/吨,SMM天津锌现货价较前一交易日下降120元/吨至24300元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为-60元/吨。 期货方面:7月9日沪锌主力合约开于24420元/吨,收于24410元/吨,较前一交易日跌180元/吨,全天交易日成交131867手,较前一交易日减少54810手,全天交易日持仓79182手,较前一交易日减少4178手,日内价格震荡,最高点达到24530元/吨,最低点达到24325元/吨。夜盘方面,沪锌主力合约开于24325元/吨,收于24280元/吨,较昨日午后跌130元/吨。 锌市场维持供需双弱格局,现货成交表现一般,关注市场宏观情绪的变动。供应方面,国产锌精矿加工费达到近年新低,国内冶炼厂原料供应偏紧,且考虑到目前冶炼维持亏损,炼厂生产积极性较低,据SMM调研,7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修。消费方面,传统消费淡季背景下,下游企业基本按需采购为主,观察后续宏观利好政策对消费的刺激情况。 库存方面:截至7月8日,SMM七地锌锭库存总量为19.99万吨,较上周同期增加0.2万吨。截止7月9日,LME锌库存为256375吨,较上一交易日减少2300吨。 ■ 策略 单边:中性。套利:中性。 ■ 风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。期货研究报告|锌日报2024-07-10 供需双弱 锌价震荡运行 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号:F3080232 投资咨询号:Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号:F3046665 投资咨询号:Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询号:Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 锌日报丨2024/7/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 5 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE锌升贴水丨单位:元/吨 ............................................................................................................................................... 3 图 2: LME锌升贴水丨单位:美元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 3: 国产&进口矿TC丨单位:元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 3 图 4: 锌矿生产利润丨单位:元/吨 ................................................................................................................................................. 3 图 5: 精炼锌生产利润丨单位:元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 6: 副产品硫酸丨单位:元/吨 ..................................................................................................................................................... 3 图 7: 国内库存与沪锌主力丨单位:万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 4 图 8: LME锌季节性库存丨单位:吨 .............................................................................................................................................. 4 图 9: 上期所锌库存丨单位:吨 ...................................................................................................................................................... 4 图 10: 上海锌锭保税库丨单位:万吨 ............................................................................................................................................ 4 图 11: 锌社会库存季节性丨单位:万吨 ......................................................................................................................................... 4 图 12: 锌进口盈亏丨单位:元/吨 ................................................................................................................................................... 4 锌日报丨2024/7/10 图 1: SHFE锌升贴水丨单位:元/吨 图 2: LME锌升贴水丨单位:美元/吨 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:SMM华泰期货研究院 图 3: 国产&进口矿TC丨单位:元/金属吨、美元/干吨 图 4: 锌矿生产利润丨单位:元/吨 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:SMM华泰期货研究院 图 5: 精炼锌生产利润丨单位:元/吨 图 6: 副产品硫酸丨单位:元/吨 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:SMM华泰期货研究院 -1000-500050010001500050001000015000200002500030000350002018/06/302020/06/302022/06/302024/06/30沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴)0500100015002000250030003500400045005000-100-500501001502002502018/06/302020/06/302022/06/302024/06/30LME升贴水(左轴)LME锌价(右轴)050100150200250300350010002000300040005000600070002020/06/242021/06/242022/06/242023/06/242024/06/24SMM国产锌精矿周度加工费SMM进口锌精矿周度加工费-4000-20000200040006000800010000120002020/02/212021/02/212022/02/212023/02/212024/02/21-2000-1500-1000-500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320240500100015002020/05/222022/05/222024/05/22硫酸(98%冶炼酸):西北地区硫酸(98%冶炼酸):华北地区硫酸(98%冶炼酸):东北地区硫酸(98%冶炼酸):华东地区 锌日报丨2024/7/10 图 7: 国内库存与LME锌价丨单位:万吨、美元/吨 图 8: LME锌季节性库存丨单位:吨 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:SMM华泰期货研究院 图 9: 上期所锌库存丨单位:吨 图 10: 上海锌锭保税库丨单位:万吨 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:SMM华泰期货研究院 图 11: 锌社会库存季节性丨单位:万吨 图 12: 锌进口盈亏丨单位:元/吨 数据来源:SMM 华泰期货研究院 数据来源:SMM 华泰期货研究院 0500100015002000250030003500400045005000051015202530352018/06/302020/06/302022/06/302024/06/30三地锌锭库存(左轴)LME锌价(右轴)0500001000001500002000002500003000003500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌锭库存5年范围202420222