2024 年一季度券商资管季度报告：券商私募资管逆势回升，合规展业加快主动管理转型

证券研究报告|资管生态季报 券商私募资管逆势回升，合规展业加快主动管理转型 2024年一季度券商资管季度报告 投资要点 分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 本文所指“券商资管规模”统计包含证券公司及其两类子公司合规管理的三类产品：券商私募资管（单一资管计划、集合资管计划、私募子公司私募基金），持牌券商资管发行的公募基金，企业资产证券化产品（以下简称“ABS”）。 证券公司“一参一控一牌”公募化进程有所放缓：2024年1月-6月，证监会尚未核准任何证券公司设立资管子、获得公募牌照。部分证券公司公募化进程获证监会反馈，安信证券资管子公司申请公募基金业务资格、以及首创证券、信达证券设立资管子相继获证监会反馈。 研究助理：陈慧敏邮箱：chenhuimin@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 集合资管高增幅推动资管子新设规模逆势增长，固收类贡献占比超90%：截至2024Q1，证券公司及其资管子公司管理规模合计为5.35万亿元，环比+0.93%，新增备案产品规模888.54亿元，环比+14.62%，主要是以主动管理为特征的集合资管计划备案规模实现48%的环比增幅。分投资类型来看，固收类产品新增备案规模为801.21亿元，占比首次突破90%。 相关研究报告 1、《新增备案规模结构化调整，深耕机构客户端布局—2023年三季度券商资管季度报告》2023-12-202、《新增备案规模回暖，机构延续特色化布局—2023年二季度券商资管季度报告》2023-09-12 持牌券商资管公募管理规模环比增加，中小规模持牌机构增速亮眼：根据Wind数据统计，截至2024年3月末，11家券商或其资管子（除北京高华外）合计基金资产净值为7,281.54亿元，环比+1.99%。分机构看，环比增速超10%的山西证券、长江资管、浙商资管均受益于债券型基金管理规模的大幅攀升。2024年一季度新发公募产品12只，新发数量较2023年四季度减少13只。 企业ABS新增备案规模和证券公司存量规模双双抬升，重点关注契合政策环境的能源类REITs等产品布局：2024Q1企业ABS产品新增备案规模2799.98亿元，环比+6.34%，主要受益于REITs类产品新增备案95.50%的增幅。截至2024Q1，证券公司的企业ABS存续规模为1.84万亿元，环比+1.57%，规模占比+0.24pct至94.38%。分机构看，仅中信证券月均规模超过2000亿元，月均规模TOP20上榜门槛降至197.65亿元。 2023年券商资管业务收入同比略降，单家机构增长受益于“公募基金并表”和“主动管理转型”：根据43家上市券商2023年年报披露，2023年，43家上市券商合计实现资管业务手续费净收入461.62亿元，同比-0.56%。集合资管和公募仍是券商资管主要利润增长点，不具备前述优势的券商必须思考机构和产品定位，合规展业前提下，基于固收类规模稳健增长，深化在混合类、权益类、金融衍生品类方面布局。 风险提示：本文仅对公开披露数据进行统计分析，因部分数据保留两位小数，可能存在各项产品规模加总数与总规模数有小幅出入，报告中所提标的仅用于数据跟踪，不作为投资意见。 内容目录 1.券商及资管市场要闻..................................................................................................................................................................41.1.证券公司“一参一控一牌”公募化进程有所放缓.............................................................................................................41.2.国联证券资管子取得业务许可证，“一参一控一牌”版图更进一步.............................................................................41.3.证监会就《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见.........................................................41.4.证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》................................................................................42. 2024年一季度券商资管简况.....................................................................................................................................................52.1.券商私募资管：存量规模企稳回升，固收类产品系规模抬升核心驱动力...............................................................62.1.1.私募资管行业：证券公司及其子公司新设规模逆势增长，资管子、私募子表现“一增一减”......................62.1.2.证券公司及其资管子公司：存量规模扭转下滑态势，除期货和衍生品类外均实现增长.............................72.1.3.证券公司私募子公司：私募产品存量规模增幅有所放缓，中位数规模压降至22亿元............................112.2.持牌券商公募产品：券商管理公募基金规模增速分化，新发基金数量近乎“腰斩”..............................................122.3. ABS：行业新增备案规模受益于REITs实现抬升，TOP20上榜门槛降至200亿元以下...................................133.上市券商2023年年度报告披露的资管业务情况.................................................................................................................153.1.收入情况：上市券商资管收入分化明显，增收券商主要有两大突出表现.............................................................153.2.公募化布局：参控股基金公司盈利贡献明显，债券型基金贡献高额增速.............................................................174. 2024年一季度券商私募资管数据点评...................................................................................................................................184.1．券商私募资管总规模逆势增长，业务端“固收+”优化结构.......................................................................................184.2．中小持牌券商公募基金规模增速亮眼，REITS类ABS布局加速..........................................................................184.3．券商资管业务收入略有承压，需核心优势业务提升竞争力....................................................................................185.风险提示....................................................................................................................................................................................19 图表目录 图1：2023Q4、2024Q1本文统计“券商资管规模”变化（亿元）...................................................................................6图2：2022Q1-2024Q1证券期货经营机构私募资管新增备案设立规模（亿元）........................................................7图3：2022Q1-2024Q1证券期货经营机构私募资管存量规模（亿元）........................................................................7图4：2022Q1-2024Q1证券公司及其资管子公司产品存量规模（亿元）....................................................................8图5：2022Q1-2024Q1证券公司及其资管子公司各投资类型产品存量规模（亿元）................................................8图6：2022年12月- 2024年3月末证券公司及其资管子公司中位数规模变化（亿元）..........................................8图7： 截至2024年一季度末证券公司及其资管子公司私募资管业务规模分布情况（家）........................................8图8：2022Q1-2024Q1证券公司及其资管子公司产品备案通过设立规模（亿元）....................................................9图9：2022Q1-2024Q1证券公司及其资管子公司各投资类型产品备案通过设立规模（亿元）................................9图10：2022Q3-2024Q1证券公司私募资管月均规模TOP20总计规模（亿元）及环比变动（%）.....................10图11：2022Q3-2024Q1证券公司私募资管月均规模集中度变化（%）....................................................................10图12：2022Q1-2024Q1证券公司私募子公司各类型私募基金存量规模（亿元）...................................................12图13：2024年一季度末证券公司私募子公司私募基金规模分布情况（家）............................................................12图14： 截至2024Q1末具有公募基金管理资格的11家券商资管基金资产净值（亿元）及