上海中期期货——早盘策略20240709

品 种 分 析 隔夜标普纳指至少四日连创新高，10年期美债收益率一度抹去5个基点的升幅转跌。美元先跌后涨，脱离三周多低位。欧股齐涨但尾盘转跌，欧元和法债收益率也高开低走。油价跌约1%脱离两个多月高位。现货黄金最深跌1.7%下逼2350美元，期银一度跌3%。国内方面，央行公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从7月8日起，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜。海外方面，美国纽约联储最新调查结果显示，6月美国消费者们对该国短期通胀的预期连续两个月下降，已回落至年初时的水平，因为人们降低了对未来一年房价和其他商品成本上涨幅度的预期。今日重点关注中国6月金融数据。 昨日四组期指集体走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.27%、0.63%、1.63%、2.52%。现货A股三大指数延续疲软表现，截止收盘，沪指跌0.93%，收报2922.45点；深证成指跌1.54%，收报8561.95点；创业板指跌1.62%，收报1628.76点。沪深两市成交额5820亿，较上个交易日放量72亿，连续4个交易日低于6000亿。行业板块全线下跌，软件开发、教育、医疗服务、游戏、互联网服务、光伏设备、工程咨询服务、汽车服务、多元金融板块跌幅居前。国内方面，中国6月制造业PMI为49.5%，与上月持平，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，综合PMI产出指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点。海外方面，美国6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的19万人，但低于5月向下修正的21.8万人。失业率意外攀升至4.1%，为2021年10月以来的最高水平。综合看，海外美联储降息预期反复，国内经济数据也显示经济复苏仍有压力，指数连续下行后，随着重要会议日期的确立，政策预期下市场风险偏好有望提升，预计四组期指有望迎来反弹。 集运指数（欧线） 昨日EC走势下行，主力合约收跌9.84%。本期SCFIS欧线指数持续九周上升，7月8日现货指数环比上升1.5%至5432.34点，上涨幅度明显放缓。供给端，7月欧线平均周运力为28.2万TEU，环比减少5%，运力维持偏紧格局。需求端，欧元区6月制造业PMI初值创六个月新低，法国、德国PMI均低于预期。不过，欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，wk28马士基开舱价格低于wk27,上海至鹿特丹大柜报价7000美金，低于7500美金。后续来看，船司7月下旬涨价暂时未形成一致性，但在供应端舱位偏紧的环境中仍有支撑，如果地缘冲突没有出现明显缓和，预计EC近月合约在短期仍以高位宽度震荡为主。 贵金属 隔夜伦敦金下跌，现运行于2359美元/盎司，金银比价76.59。上周美国6月新增非农就业大幅回落，劳动力市场明显降温，市场开始定价年内两次降息的预期，不过本周市场风险偏好显著回升，贵金属重新下跌。基本面，由于需求持续低迷，6月份美国制造业连续第三个月萎缩，投入物价指数降至六个月新低，这表明通胀可能继续回落，利好贵金属价格。周三美联储发布的6月货币政策会议纪要显示，官员们关于潜在利率路径仍存在意见分歧，需要更多数据的支持。资金方面，中国央行6月未增持黄金，连续两个月央行黄金储备保持不变；印度央行黄金储备在6月份增加了9吨以上，为2022年7月以来最高。截至7/5，SPDR黄金ETF持仓834.81吨，前值834.80吨，SLV白银ETF持仓13643.21吨，前值13688.66吨。展望后市，美联储降息预期摇摆，法国大选第一轮投票开始，美国大选正式拉开帷幕，宏观避险情绪仍存，贵金属价格获得支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌0.24%，伦铜价格高位震荡，现运行于9897美元/吨。基本面来看，供应端，6月SMM调研中国电解铜产量仍在100万吨以上，进入7月，虽然仍有冶炼厂要进行检修，但已经较6月大幅减少，预计7月产量继续增长。国内进口铜流入量增加，加上前期冶炼厂出口持续到港，海内外铜库存均持续增加。库存方面，截至7月8日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.18万吨至39.8万吨,重新回到40万吨以下，总库存较去年同期的12.56万吨高27.24万吨。需求方面，铜价触及8万关口，下游开工暂时维持稳定。上周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业开工率为68.49%，较上周环比下降0.52个百分点。此外，废铜供应紧张，周内废铜供应受政策扰动影响下降，带动加工材企业对电解铜需求上升。整体来 看，美国经济数据降温，市场开始定价年内降息两次的预期，但铜价走高至8万将令平淡的消费更加受到抑制，操作上短期建议谨慎偏多看待。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌0.27%，伦镍价格偏弱震荡，现运行于17405美元/吨。LME宣布将从今年10月3日起暂停接受俄罗斯诺里尔斯克镍公司在芬兰Harjavalta工厂的镍阴极和镍豆交割，LME此举将进一步加剧全球镍市场的供应紧张局面。纯镍方面，6月国内精炼镍产量维持高位，内外价格倒挂情况延续，电积镍由于出口较多升水坚挺，但总体而言，国内精炼镍新增产能巨大，纯镍自身供需较弱。镍铁方面，RKAB审批量低于预期，印尼镍矿资源依旧紧张，镍铁产量未有明显变化，回流量依旧偏低。硫酸镍方面，随着盐厂逐步陷入亏损，挺价心态走强，但下游三元前驱体排产依旧较弱。需求端，不锈钢消费进入淡季，库存消化节奏放缓，7月钢厂有减产预期。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期。综合来看，不锈钢、新能源等主要下游表现低迷，供应端镍铁、硫酸镍等产量稳中趋降。在供需双弱背景下，印尼镍矿的矛盾难以支撑价格回升，短期镍价超跌，预计价格将有所修复，中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.10%，伦铝收跌0.41%。供应端，SMM 6月国内电解铝产量355.3万吨，同比增长5.56%，国内电解铝运行产能缓慢上升，云南、四川及贵州等地区仍有部分产能待复产。库存端，截止至7月8日，国内铝锭库存79.1万吨，环比增加1.8万吨，库存量继续处于同期高位，现货维持贴水行情，受电解铝供应端持续攀升，以及消费表现偏弱的影响，铝锭库存转累库态势，去库存在阻力。消费方面，进入7月淡季氛围更加凸显，海外订单虽有小部分增长，但国内内需走弱仍占主导，铝加工企业开工率短期将维持低迷状态。铝市场基本面缺乏驱动因素，预计短期铝价震荡为主。但需密切关注宏观情绪变化引发铝价异动。 隔夜氧化铝主力收跌0.28%。国内供应端，随着部分新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝现货供应较前期将有所放松。需求端，云南复产稳步推进以及内蒙古华云三期项目通电的消息释放需求利好。整体来看，基本面供需双增趋势下，短期氧化铝紧平衡格局将延续，氧化铝现货价格震荡调整为主，近期需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.13%，伦铅收跌0.18%。国内供应面，国内废电瓶及铅精矿等原料价格坚挺，精铅供应矛盾不改，再生铅炼厂开工下滑。消费端，铅价持续高位，下游企业成本压力较大，采购多以长单为主，散单市场交投两淡。库存端，截止至7月8日，国内铅锭社会库存6.38万吨，环比增加0.22万吨，随着部分炼厂检修后恢复，铅锭社库有所增量。本周为沪铅2407合约交割前一周，交割货源转移需求料将增加社会库存，同时需关注本周安徽地区再生炼厂的新增检修计划以及7月中旬附近进口铅到港对于社库的影响。整体来说，精铅冶炼成本抬升和下游旺季前备库需求共同支撑铅价高位运行，短期预计铅价将保持偏强震荡格局。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.08%，伦锌收跌1.83%。国内供应面，6月SMM精炼锌产量录得54.58万吨，环比上涨0.97万吨，7月份国内多家冶炼厂因原料紧缺或常规检修发生减产，预计7月锌锭产量环比降幅较大。消费端，上周锌下游消费维持弱势，其中氧化锌因淡季影响，半钢胎开工率持续下滑，橡胶轮胎级氧化锌订单减少；压铸锌合金方面，虽然汽车出口关税增加在即，但多数车企以消化库存为主，新增订单较少；镀锌则受黑色价格上涨影响，开工小幅上行。库存端，截至7月8日，SMM国内锌锭库存总量为19.99万吨，环比增加0.16万吨。综合来看，国内外锌精矿加工费继续下滑，托底支撑锌价走势，然国内消费未见改善，短期沪锌料保持高位震荡。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收跌0.27%。国内供应端，碳酸锂供应较为充足，据SMM消息，部分江西锂云母冶炼企业近期生产有所减量，但部分锂辉石、盐湖端的锂盐厂生产仍较为正常，个别锂盐厂7月排产仍有较强增长预期，整体排产互有增减，预计7月碳酸锂产量较6月环比较为稳定。消费方面，6月新能源汽车销量环比仍增长，但由于6月年中冲量影响，不少车企提前准备电芯材料导致需求前置，后续备货需求下滑，近期市场成交冷淡。此外，7月头部正极企业订单持稳微增，终端电芯需求有小幅回暖预期。库存端，SMM上周碳酸锂现货库存持续累积，各环节库存均有增量。整体来说，7月市场供需仍维持过剩格局，目前市场对新能源车金九银十旺季预期仍存，观望情绪较重，预计短期碳酸锂期价将继续以震荡整理为主。 钢材 昨日钢材市场表现大幅下挫运行，期价继续回落，整体波动加剧，螺纹10月合约下探至3500一线附近寻求支撑，关注期价能否站稳3500附近；热卷10月合约下探至3700一线附近，短期表现继续走弱，偏空运行为主。供应方面，上周五大钢材品种供应897.92万吨，周环比降12.8万吨，降幅为1.4%。本期钢材产量有所下降，主要集中在电炉企业；螺纹方面，上周螺纹钢产量减少8.01万吨至236.75万吨，且主要集中在电炉企业。分区域来看，华中、华南、华北地区因利润不佳部分钢厂缩短生产时间以及轧线检修，产量下降较为明显；热轧产量上升，钢厂实际产量为326.29万吨，周环比上升4.44万吨；主要增幅在华东地区，主要因为SG高炉复产，产量有所增加。库存方面，上周五大钢材总库存1779.99万吨，周环比增6.08万吨，增幅0.3%。上周五大品种总库存有所累积，且结构上表现不一致：厂库出现去库，社库均持续累库。螺纹钢厂库下降2.7%至200.78万吨，热卷厂内库存小幅增加0.4%至90.35万吨。社库周环比小幅反弹，螺纹钢社会库存环比上升1.3%至585.81万吨；热卷社会库存重回上升通道，上升2.6%至331.04万吨。下游方面，上周五大品种周消费量为891.84万吨，其中建材消费环比增1.1%，板材消费环比降1.8%。上周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化，建材消费升，板材消费降，这主要由于本期线材表需有大幅增加，录得98.02万吨，周环比上涨5%。总体来说，钢材库存保持累积，在需求季节性走弱的大背景下，钢材库存会维持累库。钢材供需矛盾目前暂不明显，基本面存在一定压力，预计短期内钢价或弱势震荡运行。 昨日铁矿石主力2409合约表现继续回落，期价延续偏空表现，重回820一线关口附近，短期表现或维持空头格局。供应方面，全球发运量表现回落，受前期高发运的影响，本周到港量迎来明显回升；需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产座数整体高于检修座数，但由于个别复产大高炉暂未顺利出铁，以及近期受到钢厂盈利下滑的影响，除了部分钢厂新增检修以外还有个别钢厂高炉出现了限产，铁水止增转降；库存方面，中国45港铁矿石库存结束前2期累库趋势重新累库，绝对值仍处于近3年同期高位；247家钢企盈利率为42.86%。综合预计，铁矿石供应增量大于需求，45港港口库存或将延续累库趋势，铁矿石价格或维持宽幅震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现偏弱运行，整体冲高回落，期价重回前低附近，关注1550一线附近支撑，短期或维持宽幅震荡格局为主。供应方面，产地煤矿基本维持正常生产，除个别煤矿因井下原因、停产等原因暂未有复产预期，总体来看，国内焦煤供应基本平稳，短期供应变化不大。需求来看，上周铁水产量239.44万吨，较上周下跌0.5万吨，周环比小幅减少，铁水产量仍在相对高位