大促后空调销售归于平淡，扫地机线下回暖

2024年7月7日 “”大促后空调销售归于平淡，扫地机线下回暖 家用电器 核心观点： 分析师 北 向 资 金 对 板 块 配 置 力 度降 低。本 周（7.1-7.5）北 向 资 金 在 家 用 电 器 板 块 持股 市 值 下 降 了2.96%，持 股 总 数 达38.37亿 股 ，比 上 周 减 少0.51亿 股 ，降 幅 为1.32%。截 止 本 周 五 ，家 用 电 器 板 块 陆 股 通 持 股 占 流 通 市值 比 例 为10.58%，环比 小 幅 下 滑 ， 但 在 各 行 业 中 仍 位 列 第 一 。 节 后 空 调 销 售 疲 软，扫 地 机景 气 复 苏 延 续。2024年 第26周 （2024-6-24~2024-6-30） 空 调/冰 箱/洗 衣 机 的 线 上 零 售 额 和 销 量 同 比 变 化 分 别 为-37.25%/-32.69%、+9.77%/+2.31%、+11.22%/+6.69%，618释 放 消 费 需 求 ，大 促后 回 归 平 淡。 黑 电 方 面 ， 彩 电 量 价 齐 升 ， 线 上 零 售 额 和 销 量 同 比 分 别 增 长18.37%和6.36%， 均 价 同 比 提 升11.29%。 环 境 电 器 方 面 ， 扫 地 机 器 人 、 洗 地机 、净 饮 机 、净 水 器 线 下 销 售 增 长 明 显 ，其 中 扫地 机 器 人 零 售 额 和 销 量 同 比 分别 增 长120.64%和112.19%。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 投 资 建 议：随 着 未 来 扩 内 需 、促 消 费 政 策 逐 步 发 力 ，家 电 内 需 有 望 得 到 支 撑 ，叠 加 海 外 库 存 逐 步 去 化 ，出 口 改 善 态 势 有 望 延 续 ，家 电 行 业 景 气 度 有 望 延 续 复苏 ，当 前 板 块 估 值 依 然 具 备 安 全 边 际 。建 议 关 注 三 条 投 资 主 线 ，一 、有 望 受 益于 内 外 销 改 善 的 白 电 龙 头 ， 推 荐 美 的 集 团 （000333.SZ） 和 海 尔 智 家（600690.SH） ； 二 、 有 望 受 益 于 行 业 格 局 优 化 的 厨 电 龙 头， 推 荐 老 板 电 器（002508.SZ）；三 、积 极 推 动 渠 道 拓 展 、加 快 新 品 投 放 的 清 洁 电 器 ，推 荐 石 头科 技 （688169.SH） 。 风 险 提 示：原 材 料 价 格 变 动 的 风 险 ； 以 旧 换 新 政 策 落 实 不 及 预 期 的 风 险 ；产品 销 售不 及 预 期 的 风 险 。 目录 一、板块行情回顾........................................................................................................................................................................3 （一）本周家电行情弱于大盘，收益位列一级行业第27位...................................................................................................3（二）子板块中家电零部件具备韧性...........................................................................................................................................3（三）家电板块内个股表现分化...................................................................................................................................................4（四）板块估值接近历史均值.......................................................................................................................................................5（五）北向资金对板块配置力度有所降低..................................................................................................................................5 三、新闻动态与重要公告............................................................................................................................................................7 （一）行业新闻动态........................................................................................................................................................................7（二）重要公司公告........................................................................................................................................................................7 五、风险提示................................................................................................................................................................................8 一、板块行情回顾 （一）本周家电行情弱于大盘，收益位列一级行业第27位 本 周（7月1日-7月5日 ）家 用 电 器（SW）指 数 下 跌2.82%，表 现 弱 于 沪 深300指 数（-0.88%）,收 益 率 在一 级 行 业 中 位 列 第27位 。 截 止7月5日 ， 家 电 指 数 累 计 年 收 益 率 为6.12%， 跑 赢 沪 深300指 数4.80个 百 分 点。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （二）子板块中家电零部件具备韧性 从 家 电 行 业 各 细 分 板 块 来 看 ， 本 周 白 色 家 电/黑 色 家 电/小 家 电/厨 卫 电 器/照 明 设 备 Ⅱ/家 电 零 部 件 Ⅱ 收 益 率 分别 为-2.81%、-5.08%、-3.82%、-1.29%、-2.68%、-0.75%， 家 电 零 部 件 及 厨 卫 板 块 跌 幅 相 对 较 小 ， 黑 电 板 块 跌幅 最 大。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （三）家电板块内个股表现分化 本 周 家 电 行 业 个 股多 数 表 现 一 般。家 电 行 业91只 股 票 中 有17只 实 现 了 正 收 益 ，其 中 毅 昌 科 技 ，盾 安 环 境 ，ST同 洲 ，禾 盛 新 材 ，欧 圣 电 气 ，亿 田 智 能 ，融 捷 健 康 ，华 帝 股 份 ，三 花 智 控 领 涨 行 业 ，分 别 取 得 的16.45%，5.29%，3.85%，2.55%，2.14%，1.65%，1.65%，1.65%，1.12%，0.52%收 益 。交 易 活 跃 度 方 面 ，本 周 家 电 行 业 换 手 率 最 高的5只 股 票 分 别 为 欧 圣 电 气（35.71%）/同 星 科 技（32.08%）/天 银 机 电（25.80%）/利 仁 科 技（24.52%）/毅 昌 科技 （20.72%）。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （四）板块估值接近历史均值 截 止2024年7月5日 ， 家 电 市 盈 率 （TTM,剔 除 负 值 ） 为12.90倍 ， 相 比 上 周 回 调3.24%，低 于2008年 以来 的 平 均 水 平（17.86倍 ）。在 家 电6个 细 分 行 业 中 ，白 电 板 块 自 年 初 以 来 市 盈 率 累 计 上 涨10.08%，拉 动 行 业 估值 回 升 ， 黑 色 家 电 估 值 年 初 至 今 累 计 下 跌9.49%至18.29倍 ， 估 值 有 所 回 落。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （五）北向资金对板块配置力度有所降低 本 周（7.1-7.5）北 向 资 金 在 家 用 电 器 板 块 持 股 市 值 下 降 了2.96%，持 股 总 数 达38.37亿 股 ，比 上 周 减 少0.51亿 股 ， 降 幅 为1.32%。 截 止 本 周 五 ， 家 用 电 器 板 块 陆 股 通 持 股 占 流 通市 值 比 例 为10.58%， 环 比 减 少 了0.01PCT，但 在 各 行 业 中 仍 位 列 第 一 。从 北 向 资 金 对 个 股 持 仓 占 流 通 市 值 比 这 一 维 度 来 看 ，本 周九 联 科 技，立 达 信，四 川 九洲，TCL智 家，石 头 科 技受 北 向 资 金 增 持 较 多 ，三 花 智 控 ，新 宝股 份 ，华 帝 股 份，德 昌 股 份，海 信 家 电减 持 幅 度较 大 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 二、行业数据追踪 （一）家电行业24W26零售数据跟踪 全 品 类 数 据 跟 踪 ：黑 电 表 现 良 好 ，扫 地 机线 下购消复 苏延 续强 劲。根 据 奥 维 云 网 ，2024年 第26周（2024-6-24~2024-6-30）， 空 调/冰 箱/洗 衣 机 的 线 上 零 售 额 和 销 量 同 比 变 化 分 别 为-37.25%/-32.69%、+9.77%/+2.31%、+11.22%/+6.69%，大 促后空 调消 费回 归平 淡。黑 电 方 面 ，彩 电 量 价 齐 升 ，线 上 零 售 额 和 销 量 同 比 分 别 增 长18.37%和6.36%，均 价 同 比 提 升11.29%。小 家 电 中 ，电 饭 煲 、养 生 壶、豆 浆 机 、搅 拌 机、榨 汁 机整 体 保 持 增 长 ，电 压 力锅、电 磁 炉、电 水 壶 、 空 气 炸 锅等 呈 价 降 量 减 的 疲 弱 态 势 。 线 下 渠 道 方 面 ，集 成 灶 、洗 碗 机 、油 烟 机 、燃 气 灶整 体 线 下 销 售 额 和 销 量 显 著 改 善 ，其 中 集 成 灶 线 下 零 售 额和 销 量 同 比 增 长63.95%和52.4%，表 现 靓 丽。环 境 电 器方 面 ，扫 地 机 器 人 、洗 地 机 、净 饮 机 、净 水 器 线 下 销 售 增长 明 显 ，其