现货压力仍然较大 价格反弹难有空间

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 6月新能源汽车销量增速符合预期，仍有30%左右同比增长7月锂电整体排产环比略降，磷酸铁锂环比增长好于预期，三元增幅略逊，市场对8-9月旺季有一定期待下游客供和长协比例较高，价格大跌后有投机买盘进场囤货 供应端 外采矿冶炼厂出现减停产，自有矿比例高的大型冶炼厂暂未减产，且盐湖正值生产旺季，供应稳中有升盐厂挺价惜售情绪较强，二三线冶炼厂现货销售困难，交仓到广期所 交易策略 需求进入淡季，供应仍有小幅增长，现货累库压力较重。进入7月，滚动交割机制已经启动，月初已经出现大量配对，现货对08报价贴水超过3000，压力依然不轻。然而短线投机需求出现叠加盐厂挺价惜售，形成一定基本面支撑，可能出现技术性反弹，中线等待遇阻布空的机会 1.1.1新能源汽车市场——总体增长符合预期，结构存隐忧 乘联会数据显示，6月1-30日，乘用车新能源市场零售86.4万辆，同比增长30%，环比增长6%，今年以来累计零售411.9万辆，同比增长33%；6月1-30日，全国乘用车厂商新能源批发97.5万辆，同比增长28%，环比增长8%，今年以来累计批发461.2万辆，同比增长30%。 1-5月纯电动汽车占比61.8%，累计同比增长12%，插混同比增速88% 中国新能源汽车1-5月累计出口52万辆，累计同比增长14%，去年同期累计同比增长162% 当地时间7月4日，欧盟委员会发布公告称，欧盟委员会在对中国电动汽车（BEV）进行为期九个月的反补贴调查后，决定对来自中国的电动汽车进口征收临时反补贴税。此临时关税将于2024年7月5日生效，最长持续四个月。相较于欧盟在6月12日披露的数据，本次确定的税率有轻微下调。 1.1.2新能源汽车市场——欧盟加征关税影响出口预期 中国1-4月新能源汽车出口量（部分） 当地时间6月12日，欧委会发布关于对华电动汽车反补贴调査的初裁披露，拟对进口自中国的电动汽车征收临时反补贴税。从临时关税水平来看，比亚迪、吉利、上汽集团3家中国汽车生产商将会被征收17.4%、19.9%、37.6%的关税，其他参与调査但未抽样的电动汽车生产商将被征收20.8%的加权平均税。 欧盟的这项裁决只是临时裁决，并非终裁。这项临裁将在7月5日实施，4个月之后再根据情况做出终裁决定。 1-4月比亚迪、吉利、上汽三家合计3.46万辆，占比近95%，其中上汽占55%。 中国新能源车企以及相关供应链品牌目前正转向在欧盟内部国家进行建设合资工厂的模式开展业务。这样既能绕开关税壁垒，欧洲国家又能加速进行技术升级换代。因此，关税对我们所造成的直接损失并不大。 资料来源：乘联会、中汽协、公开信息 1.2储能市场进入淡季 中国2小时储能项目1-5月中标规模合计19.83/51.41GW/GWh，累计同比增长113%/138% 储能电芯产量6月也进入淡季，环比下滑1.6%，1-6月累计同比增长19%，库销比降至2个月左右 1.3电池及正极材料7月排产环比略降 最新市场调研，锂电产业链7月排产环比基本持平；锂电池7月排产环比下降4%；三元正极排产环比大增18%；磷酸铁锂排产环比下降5% 客供和长协比例保持高位，下游无需散单采购，耐心等待低价货源 2.1外采矿冶炼厂减产，盐厂挺价惜售 根据SMM现金成本测算，当前外采矿冶炼厂均出现亏损，但周度产量依然保持高位 志存旗下两家冶炼厂检修，合计影响产量边际减少不足1000吨/月，影响非常有限 2.2中国碳酸锂分原料产量 2.3碳酸锂7月供应环比增长 1-6月产量累计同比增长48%，供应累计同比增长45%，预计7月碳酸锂产量环比增加4% 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂6月过剩预计扩大 3.2广期所仓单减少，现货依然承压 月度库存显示5月价格下跌，下游企业去库观望，库存有所下滑；压力累积在冶炼厂，库存大增超过去年同期水平 SMM统计周度库存持续增加，冶炼厂库存让渡给贸易商后再度增加 广期所仓单超过2.8万吨，进入7月后因滚动交割机制有部分仓单配对成功出库，但仓单仍高，且现货成交难见起色 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所投资咨询资格证号：Z0018401手机：136 6113 1334电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn