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Morning session notice 2024年7月8日星期一 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【行情复盘】 近一周国债现券收益率上升，国债期货主力合约相应均从高位回落。成交持仓方面，TF和T成交上升持仓下降，TS和TL成交持仓均上升。 经济数据显示基本面修复放慢，预期走弱仍支持市场，政策有待进一步落地和继续加强。财政扩张的供给压力为潜在利空因素，地产政策效果弱于预期仍存利多。政策表态令市场大幅调整后，关注央行实际操作影响。海外和汇率以及风险偏好影响不大。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。 1.65%。科创50跌1.86%。 从盘面上看，沪铝资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝整体供应在复产产能的带动下有日渐宽松的预期，氧化铝现货价格近期高位企稳，且转为升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率小幅下滑。库存方面，国内铝锭社会库存小幅累库，伦铝库存继续减少。 【行情复盘】 欧盟委员会在对中国电动汽车进行为期九个月的反补贴调查后，决定对来自中国的电动汽车进口征收临时反补贴税。这一临时关税将于2024年7月5日生效。 沪铅主力合约收于19685，跌0.05%。SMM铅现货价格19500~19600均价19550+175 【重要资讯】 据SMM调研，截至7月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.16万吨，较上周四(6月27日)减少200余吨;较本周一(7月1日)增加约700吨。据调研，进入7月份，废料等原料供应矛盾不改、再生铅最大产区一安徽地区冶炼企业减停产较多，加之环保检查因素，铅锭供应存局限性而与此同时，铅锭进口窗口打开，部分进口铅流入国内市场，对于国内供应紧张格局略有缓和。近两周铅锭社会库存表现变化不大。下周，再生铅冶炼厂减产将增多，同时沪铅2407合约交割提上日程，后续关注交割移库带来的累库可能性。此外，市场消息7月中下旬进口铅将陆续到港，注意进口对于社库的影响。 【市场逻辑】 美国6月非农新增就业20.6万人，失业率升至4.1%，创两年半来最高纪录，美联储降息预期升温，美元指数回调。供应来看，原生铅与再生铅冶炼企业减停产较多，铅锭供应阶段性减量，尤其是安徽地区，阶段产量下滑，铅精矿与废电瓶供应矛盾突出。下游企业刚需采购或长单为主，散单采购热情有所下降。进口窗口打开，海外铅库存流入国内可能性继续增加，后续关注国内市场流通是否紧张缓和。5月铅锭进口量相对低迷，精矿有所增长。国内期货仓单近期波动回升至5.4万吨附近，关注交仓意愿是否继续增加。LME铅库存至22万吨以上。 铅多空博弈震荡加剧，短线延续偏强波动，上档关注前高及2万整数关口，再下档支撑19000元。后续关注现货贸易铅锭供应改善情况，以及中下旬进口资源实际对现货紧张的缓解情况。 交易所库存持续回升。 【市场逻辑】 供给端仍然偏强，5月部分新产能投产释放，6月西南水电复产，四川快于云南，7月电价总体继续下降。下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，6月排产下降，7月略有增加，核心在需求成色。近期内需政策较多，但市场预期有所降温。 【交易策略】 技术上，长周期二次探成本底，短周期主力2409合约上探13300之后回调，持续回落创上市新低，近期在11200-11500区间波动，周内一度上破周新高，关注下方前低11135附近支撑。操作上，供应端近期增加，企业库存止跌回升，12000以下处于西南丰水期421低成本区域，西南复产进度较快，技术面破位无支撑，暂观望价格预期尚未影响到供给端，期权可在11500附近双买搏意外事件波动率升高，熊市价差可逐步调整为牛市价差组合抄底做反弹。下游用硅企业可以考虑卖10800P期权做买保。 【行情复盘】 上周碳酸锂期货盘面震荡偏弱运行，主力合约2411跌0.32%收于93900元。 【重要资讯】 现货方面，上周五富宝锂电网发布数据显示，电池级碳酸锂报90000元/吨，-500元/吨；工业级碳酸锂（综合）报88000元/吨，-250元/吨；电池级碳酸锂长协均价87450元/吨，持平。氢氧化锂指数报81667元/吨，持平。锂辉石（非洲SC 5%）报470美元/吨，持平；锂辉石（中国CIF 6%）报1080美元/吨，-20美元/吨；锂辉石指数（5％≤ Li2O＜6％）报7212元/吨，-663元/吨；锂云母指数（2％≤ Li2O＜4％）报2775元/吨，-20元/吨；磷锂铝石（7％≤ Li2O＜8％）报9025元/吨，持平；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报2350元/吨，持平；富宝卤水（硫酸锂）折扣系数报70.5%，系数较环比持平。 财联社7月4日电，欧盟委员会在对中国电动汽车(BEV)进行为期九个月的反补贴调查后，决定对来自中国的电动汽车进口征收临时反补贴税。临时关税适用于部分中国生产商，分别为:比亚迪17.4%，吉利19.9%，上汽37.6%。其他合作但未被抽样的中国生产商将被征收20.8%的加权平均关税，未合作的公司税率为37.6%。这一临时关税将于2024年7月5日生效，最长持续四个月，期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。欧盟和中国政府仍在通过技术层面的讨论，寻求符合世贸组织规则的解决方案。与2024年6月12日预先披露的税率相比，根据相关方对计算准确性提出的意见，临时关税略有下调。 【市场逻辑】 2月底以来碳酸锂周度产量从0.7万吨的低位连续上台阶，近八周碳酸锂周度产量稳定在1.4万吨上方。6月份磷酸铁锂统计产量19.2万吨，环比5月份下降2.1万吨或10%。当月电池厂消库动作频繁，采购量明显下降。本周全行业样本库存跃升4184吨至111093吨；各分项看库存全线累积，生产企业库存增加至5.44万吨，下游库存增幅更加明显。 【交易策略】 2024年度过半，行情再度来到上市以来低位，能否再度企稳上行，市场分歧增大。我们认为，当前锂盐的基本面和去年12月及今年2月没有可比性，供需错配行情难以再 上周市场风险偏好由升转降，黑色金属板块冲高回落，价格走势回归产业逻辑。美国失业率上升，市场对美联储9月降息预期增强，商品上周五夜盘集体走强。现阶段成 上周市场风险偏好由升转降，黑色系集体冲高回落，焦炭跟随焦煤盘面波动。现阶段成材表需回升速度放缓，五大钢种产量下降，钢厂利润水平下降，限制炉料端价格反弹空间。对于焦炭现货的首轮提涨，下游接受度不高，下游钢厂主动补库意愿不强，上周钢厂厂内焦炭库存水平下降。而焦炭当前自身供需基本面较好，库存偏低，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期，成本端焦煤价格走势成为影响焦炭价格的重要因素。随着铁水产量出现见顶回落，焦炭实际需求7月将面临承压。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，由于焦企仍有一定的利润空间，主动减产意愿不强，上周产量有所回升。 焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，焦企挺价意愿较强，但下游接受度不高，对焦炭不宜追涨，逢高沽空。 【行情复盘】 甲醇期货上周先扬后抑，重心震荡回升，依附于五日均线走高，向上测试2580压力位，但未能突破，期价弱势调整，回吐前期涨幅。上周五夜盘，重心窄幅松动。 甲醇货源供应变化不大，需求端缺乏支撑，港口库存平稳回升，延续累库态势。 菜油现货价格涨跌情况：南通8860（0），成都9050（0），武汉8960（0），广东8650（0）。 【重要资讯】 【市场逻辑】 菜籽榨利较好，今年我国菜籽买船较为积极，目前榨利收窄买船放缓，但三季度菜籽到港量依旧较大。目前菜油库存整体偏高，限制菜油价格的涨幅，注意持仓风险。 【交易逻辑】 菜油09合约多单考虑暂时止盈，暂时观望为主。 【行情复盘】 期货市场：主力09合约上周五夜盘震荡整理，涨幅为0.94%；CBOT玉米主力合约上周五收涨1.25%； 现货市场：上周玉米现货价格稳中略降。截至周五,北方玉米集港价格2410-2430元/吨，较前一周五下跌10-20元/吨，广东蛇口新粮散船2520-2540元/吨，较前一周五下跌20元/吨，集装箱一级玉米报价2580-2600元/吨，较前一周五持平；东北玉米价格相对稳定，黑龙江潮粮折干2250-2390元/吨，吉林深加工玉米主流收购2310-2390元/吨，内蒙古玉米主流收购2350-2420元/吨；华北玉米价格震荡，山东2440-2570元/吨，河南2340-2410元/吨，河北2400-2450元/吨。（中国汇易） 【重要资讯】 【市场逻辑】 外盘市场，6月底USDA2份报告继续指向宽松预期，短期价格或继续偏弱波动。基本面情况来看，市场依然聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作来看，美玉米季度库存继续反映宽松预期，新季来看，种植面积高于预期，市场聚焦于天气变化，近 【行情复盘】 【市场逻辑】 虽然6月上半月巴西产糖有所提速，但近来降雨持续偏少，市场对于巴西后期食糖供应仍存担忧。不过，气象部门预测近期印度、泰国降雨有望高于正常水平，这对于甘蔗生长有利，下年度食糖产量可能提升。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。2024/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 6月份国内销售数据符合预期，糖厂库存继续保持高于上年同期，但低于近十年来同期平均水平的局面，未来销售压力相对较轻。郑糖经过十余日的反弹，各合约纷纷回到自4月中旬以来震荡区间的高位。巴西产糖提速，印度、泰国降雨前景相对乐观，国际糖价冲高回落。国内糖厂库存偏低，且近期进口糖数量偏低，糖厂有一定惜售心理。郑糖或许维持区间震荡，可考虑整理区高位尝试做空。 【行情复盘】 期货市场：上周五夜盘大幅下挫。棉花主力合约CF2409报收于14580元/吨，按收盘价日环比下跌1.29%；棉纱主力合约CY2409报收于20385元/吨，按收盘价日环比下跌0.85%。 【重要咨询】 【市场逻辑】 美国天气情况略有恶化，同时仓单量明显减少，美棉低位反弹，一度带动内盘上扬。不过，当前处于市场淡季，国内下游情况依然没有改观，短期内难以好转，反弹后再度下挫。 【交易策略】 期货：在主力合约14500-14900元/吨做区间波段。期权：买入虚值看跌期权，例如待 累计出口量约为74.01万吨，同比增加14.39%。 市场变化有限，苹果市场两方面压力尚未看到明显改善预期，所以对价格持续提振仍然不足。两方面压力具体是，一新季产量预期，天气波动平稳，生长推进顺利，目前没有看到明显干扰产量的天气变化；二是现货市场情况，整体表现平稳，同样未看到明显的提振力量。整体来看，市场持续性推动仍然不足，期价的上