鸡蛋月报：逢低买入

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆现货端：受天气、前期超淘和库存偏低的综合影响，6月份国内蛋价走势强于预期，价格下跌后迅速拉起，梅雨季筑底偏短，旺季涨价提前启动；具体看，截止7月初，黑山报价月持平于3.8元/斤，辛集月涨0.34元至3.78元/斤，月内最低3.16元/斤，销区回龙观月落0.12元至4.24元/斤，东莞月涨0.55元至4.06元/斤；季节性看，7-9月蛋价或先涨后跌，理论上高点出现在在8月中后期，当前库存偏低，市场情绪较好，冷库蛋入库量不够，前期超淘导致的阶段性、结构性大蛋短缺矛盾突出，配合梅雨季偏短，价格先行走强，或导致涨价前置，后半段表现不及预期。 ◆补栏和淘汰：三年盈利周期，上游现金较为充裕，且成本下行，补栏动力普遍较足，6月份全国补栏量为7996万羽，环比-10.2%，同比+4.8%，补栏量略有回落但仍处偏高区间，整体补栏量偏大奠定后市偏空基调；可淘老鸡数量较少，淘鸡价格偏高，大蛋供应偏紧，一方面当前老鸡来自于22年底附近的补栏，数量偏少，另外3-4月市场预期悲观出现超淘，因此老鸡绝对供应量少，考虑惜售背景，鸡龄由前期500天附近回升至目前的519天。 ◆存栏及趋势：受去年以来高补栏的影响，实际存栏持续增多，截止5月底的存栏数量为12.55亿羽，符合预期，环比+0.9%，同比+6.5%；另一方面，基于5个月开产，17个月淘汰的正常养殖节奏下，推导未来存栏或高位持稳，环比变化不大，同比仍偏高，关注淘鸡节奏的影响。 ◆需求端：前期市场预期偏悲观，渠道维持偏低库存，囤货需求消失，导致旺季不旺，而5月后预期改变，偏低库存导致的补库行动又会放大短期需求，引发超预期的涨价，预计未来需求端会延续这一模式。 ◆小结：现货季节性涨价提前，低库存配合前期超淘，当前市场情绪和势头良好，利好偏近合约，宜逢低买入，稍远合约受价差带动或亦有偏强表现；但长期看产能充裕，且涨价前置易导致后期涨价不及预期，留意冲高后远月的上方压力。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋研究体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、受天气、前期超淘和库存偏低的综合影响，6月份国内蛋价走势强于预期，价格下跌后迅速拉起，梅雨季筑底偏短，旺季涨价提前启动。 2、具体看，截止7月初，黑山报价月持平于3.8元/斤，辛集月涨0.34元至3.78元/斤，月内最低3.16元/斤，销区回龙观月落0.12元至4.24元/斤，东莞月涨0.55元至4.06元/斤。 3、季节性看，7-9月蛋价或先涨后跌，理论上高点出现在在8月中后期，当前库存偏低，市场情绪较好，冷库蛋入库量不够，前期超淘导致的阶段性、结构性大蛋短缺矛盾突出，配合梅雨季偏短，价格先行走强，或导致涨价前置，后半段表现不及预期。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 现货提前走强，月间近强远弱。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 淘鸡-白鸡价差偏高，淘鸡绝对价格亦偏高，说明淘鸡出栏量有限，淘鸡量少，且普遍惜淘。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 三年盈利周期，上游现金较为充裕，且成本下行，补栏动力普遍较足，6月份全国补栏量为7996万羽，环比-10.2%，同比+4.8%，补栏量略有回落但仍处偏高区间，整体补栏量偏大奠定后市偏空基调。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 可淘老鸡数量较少，淘鸡价格偏高，大蛋供应偏紧，一方面当前老鸡来自于22年底附近的补栏，数量偏少，另外3-4月市场预期悲观出现超淘，因此老鸡绝对供应量少，考虑惜售背景，鸡龄由前期500天附近回升至目前的519天。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 受去年以来高补栏的影响，实际存栏持续增多，截止5月底的存栏数量为12.55亿羽，符合预期，环比+0.9%，同比+6.5%。 存栏趋势 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 基于5个月开产，17个月淘汰的正常养殖节奏下，推导未来存栏或高位持稳，环比变化不大，同比仍偏高，关注淘鸡节奏的影响。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 前期市场预期偏悲观，渠道维持偏低库存，囤货需求消失，导致旺季不旺，而5月后预期改变，偏低库存导致的补库行动又会放大短期需求，引发超预期的涨价，预计未来需求端会延续这一模式。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本低位整理，蛋价走强，盈利季节性回升。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存在淡季偏低，且同比看亦处于偏低水平。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层