锰硅周报：成本抬升预期证伪？锰硅中期维持宽幅震荡格局

黑色研究团队2024年7月6日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 锰硅周度观点：成本抬升预期证伪？锰硅中期维持宽幅震荡格局 •周度成本-利润：本周化工焦第二轮调涨落地，但港口锰矿回落严重，经估算后的成本线普遍下跌80-100元/吨。截至7月5日，经估算，宁夏地区高位出厂成本在7700元/吨上下，即期亏损500元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本7400元/吨上下，即期利润在50元/吨上下；广西地区出厂成本8300元/吨上下，即期亏损800元/吨左右。 •周度供需：本周钢联口径硅锰周度日产环比回落，南方产区供应下降明显，但内蒙古和宁夏产区日产在环比走高。铁合金在线数据显示，6月全国硅锰产量98.13万吨，环比增13.265万吨，增幅15.63%；分地区日产来看，所有产区6月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区6月硅锰日产1.378万吨（+10.04%），宁夏地区6月硅锰日产0.71万吨（+20.93%），广西地区6月硅锰日产0.1763万吨（+124.49%），贵州地区6月硅锰日产0.248万吨（+23.04%），重庆地区6月硅锰日产0.174万吨（+7.88%），云南6月硅锰日产0.17万吨（+157.07%）。 •7月钢招：河钢集团7月硅锰定价7650元/吨，首轮询盘7500元/吨，6月硅锰定价：8420元/吨。（2023年7月定价6700元/吨）。采量：14100吨。6月硅锰采量：14530吨。（2023年7月采量：20100吨）。其中：承钢5000（+1500）、石钢400（+70）、邯钢3000（-1200）、唐钢新基地2200（-800）、舞钢2500（-300）、张宣高科1000（+300）。 •5月进出口数据：据海关数据显示，2024年5月硅锰出口5762.6吨，进口数量3622.166吨。 •周度观点：本周锰硅继续底部宽幅震荡，当前锰硅市场的主要矛盾依然为高品氧化矿挺价与成品锰硅显性库存难以去化的矛盾。成本方面：化工焦本周第二轮调涨落地，但结合冶金焦盘面走势判断，预计短期化工焦或以持稳为主；锰矿端高低品矛盾越发凸显，康密劳加蓬8月报盘虽在9美元/吨度的高位，但受限于国内锰硅市场低迷，康密劳也没有对8月对华的协议量明显放量，据调研反而协议量进一步减少，本周有高品氧化矿到港，进而导致高品氧化矿港口去库放缓，国内港口加蓬报价在72元/吨度以上，但实际成交价格普遍在70元/吨度以下，南非半碳酸库存承压，成交价持续暗降，预计高低品锰矿价差或将进一步拉大，整体锰硅成本线处于小幅暗降状态。库存方面，交割库库存仍在增加，截至7月5日，锰硅交割库仓单+有效预报对应的库存已增值71.87万吨，虽厂家整体依然在小幅去库，但内蒙古产区已开始累库，产业链库存压力仍偏大。综合看来，随着7、8月港口高品氧化矿库存可预见的下行，矿端成本仍偏坚挺，但市场对宁夏产区电费有调降预期，锰硅成本支撑预期存在在8月证伪的可能性，加之当前锰硅显性库存压力偏大，中期内盘面或以宽幅震荡为主。 •策略建议 趋势：卖出09合约看涨期权（行权价在8200元/吨以上）。 风险提示：黑色情绪变动风险。 套利：观望。 锰硅基差指标 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰周度供需变动 硅锰原料-锰矿：港口锰矿现货指数季节性 硅锰原料-锰矿：锰矿港口库存 锰矿港口库存：截至2024年6月28日，锰矿港口库存合计480.9万吨（+27.7），其中天津港锰矿库存390.1万吨（+27），钦州港锰矿库存75.8万吨（+0.7）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰原料-锰矿：天津港锰矿库存（关注加纳库存） 天津港港口库存：截至2024年6月28日，天津港澳洲锰矿37.6万吨（-3），加蓬矿57.8万吨（-3），南非锰矿215.3万吨（+11.9），巴西锰矿5.3万吨（0），加纳锰矿57.2万吨（+16.8），科特迪瓦锰矿6.9万吨（-0.6），马来西亚锰矿9.7万吨（-0.9）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 钦州港港口库存：截至2024年6月28日，钦州港澳洲锰矿21万吨（-1.9），加蓬矿11.7万吨（+5.3），南非锰矿37.6万吨（-2.3），巴西锰矿3.6万吨（0），马来西亚锰矿1.9万吨（-0.4）。 硅锰原料-锰矿：天津港+钦州港高品锰矿库存 天津港港口库存：截至2024年6月28日，天津港和钦州港加总澳矿库存为58.6万吨（+0.9），加总加蓬矿库存为69.5万吨（+2.3），加总高品矿（澳矿+加蓬矿）库存为128.1万吨（+3.2）。 硅锰原料-锰矿：海外锰矿矿山对华报盘统计 外盘变动： •康密劳2024年8月对华锰矿装船报价加蓬块为9美元/吨度（涨0.7）。 •康密劳2024年7月对华锰矿装船报价加蓬块为8.3美元/吨度（涨1.4）。•UMK公布2024年6月对华锰矿装船报价：Mn36%南非半碳酸块为6.2美元/吨度，涨2元/吨度；•UMK公布2024年5月对华锰矿装船报价：Mn36%南非半碳酸块为4.2美元/吨度，涨0.25；•Jupiter公布2024年6月对华锰矿装船报价：Mn36.5％南非半碳酸块6.3美元/吨度；•South32对华2024年6月装船报价：南非半碳酸6.5美元/吨度（涨2.2)。•康密劳2024年6月对华锰矿装船报价加蓬块为6.9美元/吨度（涨2）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰地区产量及开工情况：铁合金在线数据显示，6月全国硅锰产量98.13万吨，环比增13.265万吨，增幅15.63%；分地区日产来看，所有产区6月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区6月硅锰日产1.378万吨（+10.04%），宁夏地区6月硅锰日产0.71万吨（+20.93%），广西地区6月硅锰日产0.1763万吨（+124.49%），贵州地区6月硅锰日产0.248万吨（+23.04%），重庆地区6月硅锰日产0.174万吨（+7.88%），云南6月硅锰日产0.17万吨（+157.07%）。 数据来源：铁合金在线，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 硅锰厂家库存 硅锰厂家库存：截至7月4日，Mysteel统计全国63家 独 立 硅 锰 企 业 样 本（全 国 产 能 占 比79.77%）： 全 国 库 存 量64800吨，环 比（减8200）。其中内蒙古20800吨（增2300），宁夏25000吨（减10000），广 西3000吨（减1000），贵州2500吨（增500），（山西、甘肃、陕西）11500吨（减1000），（四川、云南、重庆）2000吨（增1000）。 硅锰厂家库存-分区域 请务必阅读正文之后的声明部分 硅锰钢厂平均库存天数：6月全国钢厂硅锰平均库存15.07天，环比增1.48%，同比减10.35% 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅铁周报：成本小幅走弱，中期以逢高做空为主 黑色研究团队2024年7月6日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 硅铁周度观点：成本小幅走弱，中期以逢高做空为主 •周度成本-利润：本周兰炭价格小幅松动，硅铁实际成本线有下行可能性。截至7月5日，不考虑企业库存成本及自备电成本的前提下，经估算，宁夏地区即期硅铁出厂成本约6500元/吨上下，点对点估算有300元/吨左右的利润；内蒙古地区出厂成本约6000元/吨上下，出厂利润在700元/吨上下；青海地区出厂成本约5800元/吨上下，出厂利润在900元/吨上下。 •周度供需：据钢联数据统计，硅铁周度供需均有环比回落。据铁合金在线统计，2024年6月全国硅铁总产量47.41万吨，环比5月增2.94万吨，增幅6.61%；同比2023年6月增6.07万吨，增幅14.68%；折合到分地区日产来看，6月所有产区硅铁日产均大幅增加。内蒙古地区6月硅铁日产0.5007万吨（+5.73%），宁夏地区6月硅铁日产0.374万吨（+18.32%），陕西地区6月硅铁日产0.274万吨（+18.82%），青海地区6月硅铁日产0.274万吨（+2.46%），甘肃地区6月硅铁日产0.11533万吨（+3.63%）。 •7月钢招：河钢集团7月硅铁招标询盘7000元/吨，6月定价7550元/吨，较上月下跌550元/吨，此次75B硅铁招标总量2629吨，环比6月数量增加429吨，其中邯钢集团1000吨、舞阳新宽厚600吨、唐钢新区599吨、承钢200吨、石钢特殊钢160吨、张宣高科70吨。 •5月进出口数据：据海关数据，2024年5月中国硅铁出口3.95万吨，1-5月累计出口19.88万吨，同比2023年增0.21%。 •周度观点：本周硅铁以跟随黑色走势为主，周内冲高回落。从供需端看，日产周度环比回落，但整体供应仍在高位，以当前供应和需求水平估算，硅铁市场预估在7月正式由偏紧格局转换为过剩格局，虽然即期供需仍为偏紧，且产业链上、中、下游库存均处于低位区间，但供需格局边际在转弱。从成本端看，本周红柳林块煤竞拍价虽有下降，但降幅十分有限，内蒙古电石企业对兰炭价格进行下调，主流硅铁厂尚未有明显的调整，但兰炭预计弱势运行，硅铁成本线走弱可能性偏大。综合来看，中期受供需边际趋松影响，硅铁盘面以逢高做空为主，若未来两个月电费有调降预期，那么下方空间将进一步打开。 •关注：重点关注中卫和陕西地区开工变动，月度结算电费。 •策略建议 •趋势：中期逢高做空为主。•套利：观望。•风险提示：黑色情绪扰动。 硅铁基差指标 注：①硅铁现货价格取各地区75B现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 硅铁成本-利润指标 注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅铁成本测算中电力约占51%，兰炭约占27%，硅石约占5.5%。②利润估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅铁75B现货报价-内蒙古地区硅铁生产成本。 硅铁周度供需变动 硅铁原料-兰炭，硅石：价格季节性 硅铁成本-利润季节性：内蒙古、宁夏、青海 硅铁分地区产量及开工：据铁合金在线统计，2024年6月全国硅铁总产量47.41万吨，环比5月增2.94万吨，增幅6.61%；同比2023年6月增6.07万吨，增幅14.68%；折合到分地区日产来看，6月所有产区硅铁日产均大幅增加。内蒙古地区6月硅铁日产0.5007万吨（+5.73%），宁夏地区6月硅铁日产0.374万吨（+18.32%），陕西地区6月硅铁日产0.274万吨（+18.82%），青海地区6月硅铁日产0.274万吨（+2.46%），甘肃地区6月硅铁日产0.11533万吨（+3.63%）。 数据来源：铁合金在线，中泰期货整理 硅铁钢厂平均库存天数：6月全国钢厂硅铁平均库存14.55天，环比减1.09%，同比减13.08% 硅铁厂家库存 硅铁厂家库存：截至2024年7月5日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量51730吨，环比增3110吨。其中内蒙古17500吨（+1000），宁 夏12310吨（+710），甘 肃2800吨（+370），青海11150吨（+340），陕西7190吨（+690）。 硅铁厂家库存-分区域 硅铁下游金属镁价格季节性 硅铁下游金属镁：截至7月5日，陕西府谷地区金属镁现金出厂价报18050元/吨，环比上周增100元/吨。 请务必阅读正文之后的声明部分 免责声明及风险提示 中