政策需加大对A股流动性萎缩的关注与呵护

股指：震荡2024年07月7日 本周（07.01-07.05），沪深京三市日均成交额6082亿元，环比上周（6633亿元)减少551亿元，市场缩量已低于今年一月初流动性危机爆发时的水平，投资者正逐渐离场。价格层面看，中国资产分化，港股中概股收涨，A股则大幅收跌。国家队救市短期内未能让沪指站上3000点。本周一级行业中共12个上涨（上周3个），18个下跌（上周27个）。涨幅居前行业有有色金属2.76%、钢铁1.89%，跌幅居前行业有国防军工3.75%、机械3.29%等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅上行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大0.76个BP。资金流向方面，北向资金本周净流出总额139.47亿元。通过ETF入场的资金呈现加速态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加58.9亿份，跟踪中证500的ETF份额增加1.8亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加4亿份。 ★下周观点：短期反弹仍有阻力 本周随着美国经济数据出炉，走弱的就业形势引发市场对降息交易的押注，因而流动性改善的逻辑支撑港股和中概股走高。但随着全球股市的上行，外资再平衡交易流出中国也在所难免，缺乏增量资金下，A股本周逆势下跌，并且成交额跌至5830亿左右水平，已经低于1月份流动性危机爆发时的成交额。宝贵的流动性正在离开A股市场。在阶段性收紧再融资、融券T+0取消、量化强监管、加大对财务造假公司处罚力度等政策应出尽出的情况下，今年A股市场依旧疲弱的原因，除了基本面盈利修复不及预期外，或许市场结构变化正逐渐成为主要因素，小微盘股票的资金一部分涌向高股息资产，但一部分或直接离场，形成了抽水效应。因此活水的引入在下半年或将成为比基本面企稳更具有急迫性。 ★风险提示： 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................41.1宏观基本面综述：市场缩量至今年最低水平..................................................................................................................41.2宽基指数：A股大跌，港股中概反弹...............................................................................................................................81.3一级行业：有色领涨，军工收跌......................................................................................................................................81.4市场风格：大盘价值占优..................................................................................................................................................91.5基差：四大股指期货基差..................................................................................................................................................92、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................102.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................102.2一级行业估值....................................................................................................................................................................102.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................112.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................123、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................133.1利率与汇率........................................................................................................................................................................133.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................133.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................144、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................154.1供给端：粗钢产量回落....................................................................................................................................................154.2消费端：商品房销售有所修复，国际油价震荡............................................................................................................164.3通胀观察：生产资料价格回落........................................................................................................................................175、风险提示.............................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：中国权益资产分化，港股中概股收涨，A股收跌.........................................................................................................................8图表2：本周一级行业12涨18跌，有色领涨，军工领跌.........................................................................................................................8图表3：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏大盘....................................................................................................................................9图表4：近6个月IH基差..............................................................................................................................................................................9图表5：近6个月IF基差...............................................................................................................................................................................9图表6：近6个月IC基差.................................................................................................................................................