宏观策略周报：央行稳定流动性预期，市场情绪回暖

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 央行稳定流动性预期，市场情绪回暖 ——宏观策略周报 投资要点：  A股市场 市场上周一低开，周四成交量放大，沪指冲上3140点创下去年股灾后的新高。大盘和中小盘走势继续分化，大盘走势相对较强，而中小盘和创业板则显得弱势，创业板在本周填补了国庆后向上跳空的缺口。从行业表现看，申万一级分类中大多板块上涨。其中，建筑材料、有色金属、建筑装饰、纺织服装和非银金融涨幅较大。概念板块方面，高送转等依旧受市场追捧。从成交量看，两市日均成交金额为5349亿元，较前一周的5230亿小幅扩大了119亿元。从高频中观察，前半周成交量较低，下半周有所放大。另外，两市融资融券余额截至上周四已经达到9169亿，较前一周略有增加，与成交量走势类似，前半周较低，后半周走高。  利率债市场 上周央行进行逆回购操作5959亿元，对冲7000亿元到期后净回笼1041亿，另外，央行3日对21家金融机构开展MLF操作共4370亿元，稳定了市场对年底流动性的预期，并体现出锁短放长的意图。银行间质押式回购加权利率和同业拆借加权利率均下行。一级市场方面，上周利率债中标利率普遍低于前一天二级市场利率，平均认购倍数在3倍左右，需求情况较前一周变化不大。二级市场方面，收益率短期下行长期上行，期限利差扩大，曲线陡峭化，10年期国债收益率上行3bp至2.73%，10年期国开债收益率上行1bp至3.09%。  政策新闻 10月美国新增非农就业人数为16.1万人，就业情况不及预期，但也有一些积极因素，包括之前月份就业人数大幅上调、失业率回落、平均时薪延续向上趋势，特别是平均时薪同比增速创新高，对于未来通胀走高有积极意义。数据公布后，市场对12月加息概率略有降低。我们认为，美联储11月的决议声明显得比之前更为积极，加息的理由一直在增强，对通胀的态度也更加乐观，今年以来通胀保持了向上的趋势，年底加息概率较大。  投资策略 综合来看，上周四央行开展MLF操作，稳定了市场对于流动性预期，投资者情绪回暖。3140点上方压力较大，但3100点和年线均是支撑。板块方面，建议关注高送转概念和国企改革概念相关个股。债市震荡为主，趋势机会不大。 风险提示：外围市场波动、政策不达预期等。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2016年11月7日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：13905151425 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 李朗 联系人 电话：82835080 邮箱：lilang@glsc.com.cn 虞梦艳 联系人 电话：82832380 邮箱：yumy@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《非银金融降幅收窄，周期复苏推动业绩回暖》 2016.11.03 2、《股市等待增量，债市空间有限》 2016.10.31 3、《风险偏好进一步提高》 2016.10.26 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 正文目录 1 宏观策略 ............................................................. 3 1.1 A股市场 ...................................................................................................... 3 1.2 利率债市场 ................................................................................................. 6 1.3 政策新闻 ..................................................................................................... 8 2、重点行业观点及荐股 ..................................................... 9 2.1 电子行业 ............................................................................................................ 9 2.2 传媒娱乐 .......................................................................................................... 11 2.3 医疗保健 .......................................................................................................... 12 2.4 农林牧渔 .......................................................................................................... 13 2.5 化工与新材料 ................................................................................................... 16 2.6 新能源汽车 ...................................................................................................... 17 2.7 环保新能源 ...................................................................................................... 18 图表目录 图表1：上周各指数涨幅 .................................................................................................. 3 图表2：上周各行业涨跌幅 .............................................................................................. 4 图表3：沪深两市成交金额 .............................................................................................. 4 图表4：两市融资余额变化 .............................................................................................. 4 图表5：各板块截至上周估值水平 ................................................................................... 5 图表6：两市历史估值水平 .............................................................................................. 5 图表7：上周外围股市场表现 ........................................................................................... 5 图表8：港股各指数涨跌幅 .............................................................................................. 6 图表9：沪港通使用率 ...................................................................................................... 6 图表10：上周利率债发行 ................................................................................................ 6 图表11：国债收益率曲线上周变化 ................................................................................. 7 图表12：国开债收益率曲线上周变化 .............................................................................. 7 图表13：国债与国开债的期限利差 ................................................................................. 7 图表14：上周央行的公开市场操作 ................................................................................. 8 图表15：七天逆回购利率 ................................................................................................ 8 图表16：银行间质押式回购加权利率 .............................................................................. 8 图表17：银行间同业拆借加权利率 ................................................................................. 8 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 1 宏观策略 1.1 A股市场  沪指创股灾以来新高，创业板回补前期向上跳空缺口，走势继续分化 市场上周一低开，周四成交量放大，沪指冲上3140点创下去年股灾后的新高。最后，上证综指上周上涨0.68%，深圳成指下跌0.08%；大盘蓝筹代表的上证50指数上涨0.80%，深圳100指数下跌0.03%；而代表中小票的中小板综指上涨0.61%，创业板指数下跌0.93%。整体来看，大盘和中小盘走势继续分化，大盘走势相对较强，而中小盘和创业板则显得弱势，创业板在本周填补了国庆后向上跳空的缺口。 图表1：上周各指数涨幅 来源：国联证券研究所 从行业表现看，申万一级分类中大多板块上涨。其中，建筑材料、有色金属、建筑装饰、纺织服装和非银金融涨幅较大。中字头股上涨带动建筑板块向上；有色金属中黄金相关个股涨势明显，主要因为美国大选在即，美元指数向下，市场避险