流程显示 ： 痛苦 = 收益

疼痛=收益 2024年5月31日 门上的分数：加密货币51.4%，黄金13.1%，组合9.1%，股票8.9%，石油8.7%，美元3.4%，现金2.2%，HY债券1.8%，IG债券-1.7%，政府债券-5.6%。 全球投资战略 磁带的故事：政治两极分化、保护主义、战争、通货膨胀、供应(甚至沙特阿拉伯也在争取创纪录的债券发行’24）意味着世俗”买家’罢工”在全球政府债券中是有效的；但周期性总是能够胜过长期的，我们说3Ps的定位、利润、政策意味着H2逆转“ABB”除了债券以外的任何东西都可以交易；购买债券价格的任何下跌以及信贷和股票“出售第一刀”仍然是电话。 价格是正确的：权益”广度”自09年3月以来最糟糕的（图表3）作为AI“人群”华尔街和主街美元；2020年代只是一个又一个痛苦的交易…下一个是”值”表现优异“增长”股票+“广度”随着经济增长放缓而获胜…催化剂是良性<0.2%的4月PCE，无法支持不稳定的技术（图表4）。 最大的图片：收益率上升和货币走弱“没有bueno”=即将到来的债务紧缩迹象；日本“危机”当日本央行拥有47%的日本国债市场，但日本国债收益率仍高于13年高点，日元收益率高于34年低点时，情况艰难…大量日本资本外流=+ve全球资产；关注日本银行股(处于17年高点–图2)…随着日本国债收益率上升，任何逆转都将表明日本资本外流的积极影响也将逆转。 MichaelHartnett投资策略师BofAS+16468551508 Elyas Galou投资策略师BofASE (法国)+33187700087 AnyaShelekhin投资策略师BofAS+16468553753 Myung-JeeJung投资策略师BofAS+16468550389 更多关于第2页… 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。>>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。 资料来源:美银全球投资策略未经美银全球研究部事先书面同意，上述被称为美银牛市和熊市指标的指标仅旨在作为指示性指标，不得用于参考目的或衡量任何金融工具或合同的业绩，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建此指标不是为了充当基准。 请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 每周流量：债券51亿美元，股票18亿美元，加密货币6亿美元，黄金3亿美元，67亿美元来自现金。 流知道: 加密货币：连续第四周流入（6亿美元）；IG债券：连续第31周流入（36亿美元），自2019年以来最长；美国国债：连续第四周流入（16亿美元）；股票：连续第6周流入（18亿美元），其中第6周流入美国（43亿美元）；日本：连续第三周流出（24亿美元），是有史以来最大的3周累计流出（92亿美元）；欧洲：第2周流出，为6周以来最大（15亿美元）；科技：资金流出恢复（10亿美元）；能源：6周内首次流入（10亿美元）。 美国银行私人客户：$3.6tnAUM…61.7%的股票，20.2%的债券，11.3%的现金；GWIM在股票中获利…自12月23日以来最大的4周流出；自3月以来最大的债券流入’23（受9个月来最大的国库券流入推动）；私人客户购买银行贷款，MLP，日本ETF，过去4周出售低量，TIPS，HY债券ETF（图表11）。 美国银行牛市和熊市指标：由于股市广度和新兴市场股票外流恶化，从5.6降至5.5，但被FMS现金减少所抵消；过去两个月，美银牛市和熊市指标在5-6窄范围内…定位看涨，但不会变得超级看涨。 美国股市宽度自3月以来最差’09. 资料来源:美银全球投资策略，彭博社。RSPvsSPY 最新核心CPI…美国3.6%，日本2.4%，德国2.9%，英国3.9%，加拿大2.9%，澳大利亚3.7%…所有远高于目标…然而，所有央行(不包括日本央行)都希望在H2降息。 新兴市场中央银行引领紧缩和宽松的货币周期…和在‘24不再积极放松。 资产类别流动（表1） 股票:18亿美元流入（ETF流入64亿美元，共同基金流出46亿美元） 债券:过去23周的流入量（51亿美元） 贵金属：流出恢复（3亿美元） 固定收益流动（图表10） IG债券过去31周的流入量（36亿美元）HY债券过去4周的资金流入（2000万美元）新兴市场债务流出恢复（11亿美元）Munis过去两周的资金流出（2亿美元）政府/ Tsy过去4周的流入量（16亿美元）提示过去两周的资金流入（3000万美元）银行贷款过去6周流入（4亿美元） 股权流动（表2） US：过去6周的流入量（43亿美元）Japan：过去3周的流 出（24亿美元）Europe：过去两周的资金流出（15亿美 元）EM：恢复流出（4000万美元） 按风格划分：流入量美国大盘股（87亿美元），美国增长（7亿美元），流出美国价值（11亿美元），美国小盘股（12亿美元）。 按部门划分：流入量公用设施（2亿美元），材料（2亿美元），能源（10亿美元），流出com svs（4000万美元），消费者7000万美元），房地产（8000万美元），hcare（2亿美元），财务（6亿美元），技术（10亿美元）。 美国银行私人客户流量和分配 图表11：私人客户购买银行贷款、MLP和日本ETF美银私人客户4周ETF流量占资产管理规模的百分比 资料来源:美银全球投资策略 图表13:GWIM20%的债务分配 美国银行私人客户债务持有量占资产管理规模的百分比 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 总收益的资产类别被子 图表17：各年度历史类资产表现自2000年以来按年度对跨资产收益率进行排名 美国银行规则和工具 表5：美银全球投资策略专有指标所有美国银行全球投资策略专有指标的当前阅读 美国银行牛市和熊市指标（B&B） 我们的美国银行牛市和熊市指标为5.5信号为中性。 资料来源:美国银行全球投资策略、EPFR全球、FMS、CFTC、MSCI 免责声明：上述指标为美银牛市和熊市指标，MVP模型，美银全球宽度规则，美银EM流量交易规则，美银全球流量交易规则，美银全球FMS宏观指标，美银全球FMS现金规则、全球波动、卖方指标和全球金融压力指标仅旨在作为指示性指标，未经美银全球研究部事先书面同意，不得用于参考目的或作为任何金融工具或合同的业绩衡量标准，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建这些指标不是为了作为基准。 本报告中对美国银行牛熊指标的分析是经过回溯测试的，并不代表任何账户或基金的实际表现。回测性能描述了特定策略在所示时间段内的假设回测性能。在未来时期，市场和经济条件将有所不同，相同的策略不一定会产生相同的结果。没有表示任何实际投资组合可能已经获得与本文所示的那些类似的回报。事实上，回测的收益与投资组合实际管理中实现的实际结果之间经常存在明显差异。回测业绩结果是通过将投资策略或方法应用于历史数据来创建的，并试图表明如果产品在过去的某个时期内存在，则该策略在过去的某个时期内可能表现如何。回测结果具有固有的局限性，包括它们的计算具有事后诸葛亮的全部好处，这允许调整证券选择方法以最大化回报。 此外，显示的结果并不反映实际交易或重大经济和市场因素在实际情况下可能对投资组合经理的决策产生的影响。回测回报并不反映咨询费、交易成本或其他费用或开支。 2024跨资产赢家和输家 表7：2024年YTD排名回报年初至今排名交叉资产收益 首字母缩略词 FMS -基金经理调查ECI：就 业成本指数GWIM-全球财富和投资管理MMF-货币市场基金YCC-收益率曲线控制QE-量化宽松QT-量化收紧S&L-储蓄与贷款FCI-财务状况指数AUM-管理下的资产U-利率-失业率 Disclosures 重要披露 基本权益观点关键：意见包括波动风险评级，投资评级和收益评级。波动风险评级是潜在价格波动的指标，为：A-低，B-中和C-高。投资评级反映了分析师’对两只股票的评估’其绝对总回报潜力以及相对于其覆盖范围集群(定义如下)内的其他股票的投资吸引力。我们的投资评级为：1-买入股票预计总回报率至少为10%，是覆盖集群中最具吸引力的股票；2-中性股票预计持平或增值，吸引力低于买入评级股票；3-表现不佳的股票是覆盖集群中最具吸引力的股票。投资评级为6（无评级）表示股票不再以基本面为基础进行交易。分析师会考虑股票和公司的0-12个月总回报预期等因素，进行投资评级。’sguidelinesforratingsdispersures(showedinthetablebelow).Thecurrentpriceobjectiveforastockshouldbereferencedtobetterunderstandthetotalreturnexpectationatanygiventime.Thepriceobjectivereflectstheanalyst’我们对潜在价格升值(贬值)的看法。 收入评级是潜在现金股利的指标:7-相同/更高(股利被认为是安全的),8-相同/更低(股利不被认为是安全的),9-不支付现金股利。’其覆盖范围集群包含在最新的美国银行全球研究报告中，该报告引用了该股票。 由于战略分析的性质，本报告中推荐或讨论的发行人或证券不会被持续关注。因此，投资者必须将本报告视为提供独立分析，不应期望与此类发行人和/或证券相关的持续分析或额外报告。美国银行全球研究人员（包括负责本报告的分析师）根据美国银行公司的整体盈利能力（包括来自投资银行业务的利润）等因素获得薪酬。除其他因素外，负责本报告的分析师还可以根据与该分析师负责的证券或金融工具类别相关的银行销售和交易业务的整体盈利能力获得补偿。 其他重要披露 价格是指示性的，仅供参考。除报告中另有说明外，对于与股权证券有关的任何建议，所参考的价格是该证券在报告日期前一日收市时的公开交易价格，或如果报告是在盘中交易期间发布的，则所引用的价格是截至报告日期和时间的交易价格，并且与债务证券（包括股票优先股和CDS）有关，则价格是截至报告日期和时间的价格，并且来自包括美国银行证券交易部门在内的各种来源。完成本报告中任何建议的日期和时间应为报告时间戳中记录的本报告的发布日期和时间。 本报告可能指不在一个或多个州或司法管辖区提供或出售的固定收益证券或其他金融工具，或某些类别的投资者，包括散户投资者。本报告的读者被告知，对此类文书的任何讨论、建议或其他提及都不是在此类文书中进行交易的邀请或提议。投资者应联系其美国银行证券代表或美林全球财富管理财务顾问，以获取有关此类工具的信息。 “美国银行证券”包括美国银行证券有限公司(以下简称“BofAS”)及其附属公司。如果投资者对本报告或本文所述的任何投资理念对此类投资者的适用性有疑问，应联系其美国银行证券代表或美林全球财富管理财务顾问。“美国银行证券”是美国银行全球研究的全球品牌。 有关美银证券非美国关联公司及关联公司研究报告分销的信息： BofAS和/或MerrillLych，Pierce，Feer＆SmithIcorporated（“MLPF＆S”）可能会在将来分发以下非美国分支机构在美国的信息（简称：法定名称，监管机构）：MerrillLych（南非）：MerrillLychSothAfrica（Pty）Ltd.，受金融服务委员会监管；MLI（英国）：美林国际，受金融行为监管局（FCA）和审慎监管局（PRA）监管；BofASE（法国）：BofASecritiesEropeSA由AtoritédeCotractólePrdetiele