期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：| Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 宏观金融 ◆棉花棉纱：逢高沽空◆苹果：逢高沽空◆PTA：6050以上逢高做空 短期豆棕菜油09合约分别关注7700-7800、7500-7600和8200支撑位表现。暂时观望。 2024年7月3日 宏观金融 投资建议：反弹多头持有 行情分析及热点评论： 美联储发言偏鸽，美国5月JOLTS职位空缺意外好于预期，美元美债利率受压，黄金走多。欧元区通胀下行遇阻，欧股齐跌，日元汇率继续新低。国内市场预期引导，多头继续持有至区间【3015,3030】止盈减仓。 （数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格冲高回落，现货方面，杭州螺纹3490（-），唐山迁安普方坯3310（-）。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需持稳，约为236万吨/周；（2）供给上升至245万吨/周，产量增幅较大；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比增加9万吨，库存低位徘徊；（4）成本端，焦炭开始提涨第一轮，钢厂与焦化厂博弈加剧；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。走势预判：基本面矛盾尚不大，预计短期震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石震荡偏弱 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 周一，铁矿期货价格上涨2.5%。主要诱因是央行宣布近期开展国债借入操作，其基本逻辑为目前短期债券火热价格攀升，央行准备融券做空国债，促使债券市场降温，引导资金从债市流出，流入股市或其他，因此属于宏观利好。现货方面，青岛港PB粉833涨13，普氏62%指数110.05美元/吨，涨3.35。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量3,092.2万吨，环+259.5，澳洲巴西发运再冲高。45港口库存14,926.3万吨，环 +43，前期海漂陆续到港，港库高位将继续保持。247家钢企铁水日产239.44万吨，环-0.50，产量小幅下降，调控政策干扰下预计高铁水难维持。目前我国处于降息周期，债券价格上涨有动力，央行融券消息的效果与结果需进一步观察。综合来看，我们认为接下来矿价将继续震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产区煤矿维持正常产销，整体供应保持稳定。蒙煤方面，整体市场偏弱运行，市场观望情绪浓厚，总体成交情况一般。竞拍方面，目前坑口报价企稳，线上竞拍价格涨跌互现不过幅度较小。需求方面，焦钢博弈持续，叠加焦企近期库存持续消耗，市场交投氛围较前期有所改善等因素，焦企对原料煤采购积极性较前期有所回升；但考虑钢材市场淡季，终端需求释放受限，目前焦炭市场情绪仍是偏谨慎。综合来看，近期盘面或将震荡运行，重点关注焦钢利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel）焦炭：供应方面，目前焦企生产水平仍较高，不过近期部分焦企因自身检修等因素，生产稍有受限。需求方面，近期钢厂生产尚未受到太大的影响，高炉开工和铁水产量继续高位运行，叠加钢厂原料库存低位，对焦炭仍有补库需求，不过市场淡季悲观预期仍存，成材消费表现一般，部分钢厂对焦炭仍谨慎采购。港口方面，港口焦炭现货震荡运行，两港库存稳中有升。综合来看，短期内焦炭价格震荡运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望，继续等待企稳后的买入机会 行情分析及热点评论： 本周铜价低位震荡，美联储货币政策和经济前景的不确定性增加了铜价走势的不确定性，美元回升，对铜价支撑性减弱。5月国内电解铜产量近百万吨，环比增加2.34%，同比增加2.51%，整体仍维持较高水平，低TC的影响短期并不明显，5月中国铜材产量176.3万吨，则同比下降11.1%，高铜价对消费抑制作用明显。6月市场处于消费相对淡季，消费愈发疲软，新订单增量不及同期水平，5月房地产数据加剧了市场的悲观情绪。市场担忧供应过剩，部分加工企业存进一步看空情绪，整体上市场接货意愿仍显谨慎。不过社会库存持续表现去库，反映需求仍有韧性，而铜精矿加工费的持续低位亦给铜价带来支撑。预计短期铜价震荡偏弱运行，调整空间不大，需关注铜价回落后需求的快速释放。技术面看，铜价下行趋势有所企稳，下方78000一线存一定支撑，建议继续等待企稳后的买入机会。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：关注企稳后逢低布局多单机会，主力参考运行区间20000-21000 行情分析及热点评论： 山西、河南地区复产矿山的铝土矿产量未有明显提升，山西铝土矿价格上涨，且广西地区矿山开采面临雨季影响，国产矿供应整体仍然偏紧。部分氧化铝企业完成检修，周内氧化铝运行产能继续回升，氧化铝短期预计高位震荡为主。国内电解铝运行产能稳中有升，主要是云南铝企的复产和内蒙古华云三期的投产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.7%至62.6%。以旧换新、超长期国债和房地产政策仍然推动市场预期。欧美联合墨西哥对我国出口进行打压，存在抢出口现象，远期出口不确定较大。库存方面，周内铝锭累库，铝棒社库去化。关注企稳后逢低布局多单机会。 沪铝：关注企稳后逢低布局多单机会，主力08合约参考运行区间20000-21000。 氧化铝：短期预计高位震荡运行，主力08合约参考运行区间3700-3850。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：建议多单继续持有，主力07合约参考运行区间132000-140000元/吨 行情分析及热点评论： 近期印尼镍矿偏紧，菲律宾镍矿需求增加，但根据已提交的RKAB，印尼矿紧预期有所缓解，矿价有所回落但仍维持高位。印尼镍铁回流恢复缓慢，国内镍铁产能缩减，镍铁价格有所回落但支撑较强。不锈钢方面，6月300系不锈钢产量预计环比减少1.82%至162.29万吨，7月300系不锈钢粗钢排产预计环比减少4.94%至154.27万吨。周内不锈钢市场到货不多，下游刚需采购，300系不锈钢社会库存周度环比下降2.95%，库存仍位居高位。新能源方面，三元产业链需求不佳，终端电芯和正极排产减少带动前驱体减产，但7月终端电芯需求存在小幅回暖预期。纯镍方面，检修或因矿不足减停产的镍企复产，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存继续增加，上期所库存去化放缓，国内社会库存周度环比减少225吨至29579吨。矿端仍存支撑，建议多单继续持有，主力合约参考运行区间132000-140000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 据上海有色网统计，5月国内精锡产量为1.7万吨，同比增加8.7%。5月锡精矿进口3782金属吨，同比减少54%，环比减少18%，1-5月累计进口量同比减少14.5%。5月份印尼精炼锡出口量为3299.75吨，环比4月增加7.2%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，5月国内集成电路产量同比增速为17.3%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于高位水平，上周国内外库存合计去库581吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期国内某大型冶炼厂提前检修再度令供应预期收缩，终端下游增速较高，对价格下方构成支撑，建议持区间交易思路，参考沪锡08合约运行区间25-28.5万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国5月PCE物价指数符合预期，6月制造业和服务业PMI初值均超预期，内在经济韧性仍存，美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示年内将降息一次，贵金属价格延续震荡。美国5月CPI数据小幅回落，5月非农就业数据大幅超预期，欧洲议会选举结果引起市场对经济前景担忧。当前市场预计首次降息时间是11月，美联储5月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，欧央行如期降息25个基点，但其货币政策声明对进一步降息持中性态度。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，欧洲央行6月已开启降息周期，短期美元指数走势具有支撑。美联储降息路径存在较大的不确定性，预计短期内白银价格将延续震荡。建议持区间操作思路，参考沪银08合约运行区间7500-8200。消息面建议关注周五将公布的美国6月非农就业数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国5月PCE物价指数符合预期，美国6月制造业和服务业PMI初值均超预期，内在经济韧性仍存，美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示年内将降息一次，黄金价格延续震荡。美国5月CPI数据小幅回落，5月非农就业数据大幅超预期，欧洲议会选举结果引起市场对经济前景担忧。当前市场预计首次降息时间是11月，美联储5月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，欧央行如期降息25个基点，但其货币政策声明对进一步降息持中性态度。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，欧洲央行6月已开启降息周期，短期美元指数走势具有支撑。美联储降息路径存在较大的不确定性，预计短期内黄金价格将延续震荡。建议持区间操作思路，参考沪金08合约运行区间537-568。消息面建议关注周五将公布的美国6月非农就业数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：轻仓持有多单。 行情分析及热点评论： 消息面，美国国务卿布林肯表示，以色列和黎巴嫩真主党正朝着想要战争的方向发展。市场依旧对以色列及黎巴嫩真主党的对峙关系保持担忧。7月2日，美联储主席鲍威尔，欧洲央行行长拉加德在欧洲央行举行的中央银行论坛发表讲话。经济数据方面，欧元区6月CPI预测值为2.5%，前值为2.6%。市场担心飓风贝里尔对美国海上油井的损害，且美国夏季用油旺季持续，原油继续向上突破，偏多看待，但言上涨趋势走稳还为时过早。 (数据来源：隆众咨询、iFinD) ◆橡胶：中性 投资建议：轻仓持有多单。 行情分析及热点评论： 基本面方面，截至2024年6月23日，中国天然橡胶社会库存124.2万吨，较上期下降1.9万吨，降幅1.51%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.12万吨，环比上期减少1.45万吨，降幅2.76%。上周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.01%，环比-0.05个百分点，同比+5.00个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为62.55%，环比+0.71个百分点，同比+2.78个百分点。橡胶基本面依然坚挺，14800-15000一带的支撑再次有效，再次轻仓试多。 (数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：V2409暂关注6000-6200。 行情分析及热点评论： 7月2日PVC主力09合约收盘6120元/吨（+29），常州市场价5760元/吨（+20），主力基差-360元/吨(-9），广州市场价5885元/吨（+25），杭州市场价5790元/吨（+30）。（1）目前兰炭中料980（0）元/吨，乌海电石2540（-60）元/吨，乙烯840（0）美元/吨。（2）供应：检修继续减少，7月检修环比增多。截至6月27日PVC周度产能利用率在79.73%，环比增加0.41%，同比增加11.64%；周检修损失11.78万吨，环比上周下降1.95%，同比下降33.41%。（3）内需：内需淡季。截止6月27日，下游制品企业开工率在53.32%，环比减少0