能源化工日报

能源化工日报 2024-06-24 原油 库存：周四公布的6月14日当周美国商业库存减少254.7万桶至4.57亿桶，降幅0.55%，，一 能源化工组 举逆转API报告大幅累库带来的悲观预期；美国战略石油储备（SPR）库存增加38.6万桶至3.709 李晶 首席分析师 从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498 0755-23375131 lijing@wkqh.cn 张正华 高级分析师 从业资格号：F270766交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 亿桶，增幅0.09%，回购速度有所放缓，但战略石油储备库存为2023年3月31日当周以来最高。 供应：当周原油产量持平，达到1320万桶/天，贝克休斯石油钻井数继续减少4台，二叠纪产区供应稳定。 需求：美国原油表需回升，需求表现具有超季节性。同时，炼厂角度的加工量环比小幅下降，但整体仍处于季节性高位。美国开始进入传统旺季，炼厂表现季节性持续走强。成品油供应：从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率下降0.4%至95%，仍然是正常旺季水平。美国炼厂检修量进入低位水平，并开始步入旺季节奏，后期美国炼厂仍会维持高开工率。 成品油消费：从成品油消费端来看，成品油表需环比上行，但各类主要油品表需走势都有小幅改善。出行方面，主要油品汽油回暖，航煤表现大超预期；工业油品方面，柴油以及丙烷&丙烯表需有走强。从当周交通量的监控来看，在美国，阵亡将士纪念日通常标志着夏季驾驶季节的开始，预计交通流量会增加。汽油需求高于2021年同期，距离2023年同期只相差9万桶。柴油需求经历了年初的崩溃以后也出现了复苏的趋势，与前两年同期的差距不断缩小，有望在接下来几周超越2023年与2022年同期。而航煤需求则延续高歌猛进的势头。 成品油库存：汽油库存下降228万桶，预期增加62万桶；柴油库存下降172.6万桶，预期增 加26.1万桶。柴油库存降幅录得2024年4月12日当周以来最大，EIA汽油库存降幅录得2024 年3月29日当周以来最大。 甲醇 6月21号09合约跌31，报2498，现货跌30，基差-3。供应端内地大装置检修，开工高位回落，企业利润持续走低，淡季预计仍将继续回落。需求端烯烃开工继续回落，传统需求进入淡季，开工均有所走低，当前需求仍旧偏弱，短期难有好转预期。库存来看，华东港口延续累库，华南去库，港口库存继续走高，内地企业库存在下游降负背景下继续走高。整体看社会库存水平边际走高但绝对水平同比压力有限。甲醇淡季下游停车降负，需求回落明显，预计现货仍有一定回落空间，下游弱势未改，单边预计09合约仍将偏弱，09MTO利润短期仍以逢低做扩 为主，单边短期暂时观望。 五矿期货早报|能源化工 汪之弦（联系人）油品类分析师 从业资格号：F03105184 0755-23375123 wangzhix@wkqh.cn 徐绍祖（联系人）聚烯烃分析师 从业资格号：F03115061 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 施洲扬（联系人）苯乙烯、PVC分析师 从业资格号：F03096823 0755-23375123 shizy@wkqh.cn 尿素 6月21号09合约涨13，报2091，现货跌10，基差+139。供应端受高温影响，部分装置故障停车，开工小幅回落，煤制走高，气制走低，后续供应压力仍将逐步兑现。需求端复合肥开工快速回落，三聚氰胺开工同比偏低。前期价格下跌后激发下游部分追肥补库需求，短期农需有一定支撑，但相对有限。企业库存环比小幅走低，企业预收订单同比偏低，出口未有实质性落地，港口库存窄幅波动。总体来看，短期供应小幅走低，但后续新增投产将集中兑现，供应压力仍将边际走高。工业需求走淡，农需推进缓慢，预计供需逐步转为过剩。策略方面，逢高关注空配机会。 橡胶 合成橡胶仍然强于RU。 RU橡胶从价格到节奏感，似乎部分重复3月19日和5月31日的节奏。我们猜测是短期资金进行的类似事件驱动型交易。 事后看，根据盘面进行短期快速快出的交易，或是较好的应对策略。 梅雨季节来临，建筑业施工需求和运输需求季节性下降。导致下游需求难以超预期利多。橡胶供应旺季来临，如果产量按照往年正常生产，胶价有一定的下调空间。 导致未来行情的演绎，预计主要仍然是供应的演变。 3月前高15710，14800为技术派重要点位。 泰国供应旺季接近，供应加大的预期上升。关注胶水的表现。 多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。 天然橡胶RU多头认为东南亚天气和市场的收储预期是做多理由。多方认为东南亚尤其是泰国的持续高温可能有助于橡胶减产。橡胶去库或超预期。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。 天然橡胶空头认为因为需求弱所以升水预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。RU升水20号胶幅度也不合理。 2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。 行业如何？需求表现承压。橡胶整体去库。 需求方面，截至2024年6月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.15%，较上周走高6.32个百分点，较去年同期走高1.0个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.73%，较上周走高3.42个百分点，较去年同期走高8.46个百分点。开工率上扬主要原因是上周有端午假期影响，目前处于正常生产运行。全钢轮胎经销商库存偏高。重卡轮胎面临国内终端需求偏弱，经销商库存高的压力。海运费上涨加重（半钢和全钢）出口市场压力。 库存方面，截至2024年6月21日，库存方面，天然橡胶青岛保税区区内库存为9.55万吨， 较上期减少了0.27万吨，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为32.37万吨，较上期增加0.06万吨，青岛社库41.92(-0.21)万吨。整体降库过程中。上期所天然橡胶库存221109(2175)吨，仓单217430(1100)吨。20号胶库存155735(4635)吨，仓单136382(-2621)吨。青岛和交易所 五矿期货早报|能源化工 库存84.38（-2.16）万吨。 现货 上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14450（-50）元。 标胶现货1760（0）美元。顺丁15100（-100）。 操作建议： 橡胶整体波动率大。暂时谨慎对待。 快进快出，带止损试错可能是较佳策略。 短线可跌破15700开短线波段空单，并波段操作。 合成胶可考虑买近月看跌期权，成本低，对冲冲高大幅回落的风险。 其次，对于长期买20号胶现货空RU的空头总体控制仓位风险。配置空头移仓RU2501，并设置止损。 苯乙烯 苯乙烯现货报9415元/吨，环比下跌30元/吨，港口现货基差报07+140元/吨，现货苯乙烯对 纯苯价差持续走缩，成本支撑较强。截止2024年6月17日，苯乙烯华东港口库存7.1万吨， 环比累库0.21万吨，绝对库存同比低位，纯苯港口库存1.85万吨，环比去库1.9万吨，同比 低位。截止2024年6月20日，苯乙烯负荷69.41%，环比下降3.18%，维持年内偏高，石油苯负荷74.04%，环比下降0.13%，同比低位，预计纯苯负荷将在6月下旬持续回升，关注复产进度。纯苯其他下游负荷维持高位，叠加苯乙烯复产，对纯苯需求亦有增量。近期韩国裂解有复产预期，盘面向下交易，压纯苯估值，然近月库存持续去化，纯苯正套持续走阔。短期看，苯乙烯近月减产逐步兑现，近月偏空对待，盘面反弹逢高介入做缩远期利润头寸。长期看，纯苯格局偏紧，仍逢低多配。关注纯苯供应回归情况，及纯苯、苯乙烯港口淡季累库兑现情况。 PVC PVC现货端偏弱，华东电石法报价5840元/吨，环比下跌10元/吨，华东5型基差报盘-350元 /吨，持续偏弱。截止2024年6月21日，PVC开工79.32%，环比增3.30%，其中电石法开工79.90%，环比增加4.45%，乙烯法开工76.29%，环比减少1.41%。近期检修装置逐步复产，但 7月仍有检修，故负荷提升有限。截止2024年6月21日，厂库32.07万吨，环比增加0.33 万吨，社库60.38万吨，环比减少0.21万吨，总库存92.45万吨，同比维持高位，预售63.7万吨，环比增加1.37万吨。近期国内出口成交小幅好转。中国台湾台塑7月PVC预售报价更新，涨幅25-150美元/吨，CFR中国大陆涨25报820美元/吨，FOB台湾涨25报775美元/吨， CIF印度涨150报980美元/吨，CFR东南亚区域涨45报835美元/吨。印度成交良好。目前边 际成本在5800元/吨，企业利润年内高位，关注后续检修落地情况。近期步入下游淡季，PVC逐步回归现实，盘面上方承压，参考运行区间：6000-6700元/吨。 五矿期货早报|能源化工 聚烯烃 2024/6/24聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：现货价格无变动。成本端原油价格震荡上行背景下，PE估值向下空间有限。6月供应端矛盾突出，天津英力士存90万吨投产计划，但春检后检修回归不及预期，上游制造商在低利润环境下，延迟复产，降低生产利用率至历史低点，产能投放也存推迟预期。上游库存持续去库，对价格形成有力支撑；需求端下游开工率进入季节性淡季，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限结构保持水平，预计6月震荡偏强，中长期聚乙烯价格将维持偏强。 基本面看主力合约收盘价8531元/吨，下跌58元/吨，现货8535元/吨，无变动0元/吨，基差4元/吨，走强58元/吨。上游开工78.69%，环比上涨0.66%。周度库存方面，生产企业库存48.88万吨，环比去库0.96万吨，贸易商库存4.55万吨，环比去库0.03万吨。下游平均开工率40.56%，环比下降0.58%。LL9-1价差9元/吨，环比缩小7元/吨，建议观望。 2024/6/24聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格震荡上行、LPG由于墨西哥湾飓风导致价格大幅抬升，PP估值存向下空间有限。6月供应端PP存在全年度最大产能投产预期（山东裕龙120万吨油制PP），低利润背景下检修回归延后、投产延迟可能较大。高检修导致上游库存持续去化；需求端下游开工率进入季节性淡季，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。期限结构保持水平结构。预计6月偏震荡，中长期聚丙烯价格偏空。 基本面看主力合约收盘价7717元/吨，下跌34元/吨，现货7740元/吨，无变动0元/吨，基差23元/吨，走强34元/吨。上游开工73.64%，环比下降0.09%。周度库存方面，生产企业库存55.13万吨，环比累库0.76万吨，贸易商库存14.26万吨，环比去库0.19万吨，港口库存7.11万吨，环比累库0.04万吨。下游平均开工率50.23%，环比下降0.13%。关注LL-PP价差 814元/吨，环比缩小24元/吨，建议观望。 能源价格数据汇总表 能源 图1：WTI原油主连（美元/桶）图2：Brent原油主连（美元/桶） 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年2021年2022年2023年2024年 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：秦皇岛港动力煤价格（元/吨）图4：纽卡斯尔港煤价（美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2