能源化工日报

2024-06-19 原油 周二原油市场本身并没有重要事件出现，在这之前油价连续几个交易日走出冲高回落行情，油价维持在一个比较窄的震荡区间波动，就在市场普遍认为油价将延续这样强势调整时，油价突发发力上攻，WTI原油近月合约一个月来首次收于每桶80美元上方，报80.33美元/桶，日内上涨1.88美元，涨幅2.40%。SC原油也到达615.8元/桶的高位。油价大涨同时原油市场月差结构也同步大幅走强，这意味着油价上行还是有较扎实的基础，市场情绪进一步好转。与欧美成品油裂解差回暖，投资者普遍对三季度原油市场供需局势改善存在相对乐观预期不同，国内成品油市场仍是非常沉闷，销售不畅让国内成品油对原油的反弹动作很难做出匹配的强势表现，这种偏悲观的情绪也让中国投资者主导的白天交易时段对原油板块形成明显压制，但在国内下午收盘后油价从日内低点开始快速反弹，尤其是夜盘之后油价持续走高，油价对三季度供需层面改善预期提前计价，这也为后续走势带来新的变化。在没有充分休整之后油价就选择继续冲高，如果接下来没有更强的驱动出现，油价这种快速拉升的强势局面预计很难持续，接下来油价大概率会有反复出现，追涨还需慎重，注意节奏把握，谨慎参与。 能源化工组 李晶首席分析师从业资格号：F0283948交易咨询号：Z00154980755-23375131lijing@wkqh.cn 张正华高级分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 甲醇 6月18号09合约跌5，报2511，现货跌10，基差-6。供应端开工继续小幅回升，短期仍有一定回升空间。现货继续大幅回落，企业利润走低，目前看仍将继续压缩。需求端传统需求进入淡季，开工有所回落，烯体开工维持低位，利润低位走高。需求端整体维持弱势。库存来看，港口小幅累库，企业小幅去库，整体库存压力有限但已进入累库通道。甲醇淡季供增需弱，预计仍有一定回落空间，下游弱势未改，单边预计09合约仍将偏弱，09MTO利润短期仍以逢低做扩为主，单边短期暂时观望。 刘洁文甲醇、尿素分析师从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 尿素 6月18号09合约跌19，报2069，现货维稳，基差+181。供应端检修装置回归，开工小幅回升，但短期提升缓慢，供应压力预计后续逐步兑现。需求端农业追肥启动，复合肥开工回落，工业需求走低，短期对尿素仍有支撑。库存方面，企业库存仍在季节性走低，整体社会库存低位，短期对现货仍有一定支撑。总体来看，短期经历现货大幅下跌后，下游拿货意愿有所改善，下游开始进场补库，需求短期有所好转，后续追肥需求仍在，预计仍有一定支撑。但中长期来看供应边际回升，需求有走低风险，预计供需逐步转为过剩。策略方面，中长期仍逢高关注空配机会。 橡胶 合成橡胶仍然强于RU。BR/RU/NR均有反弹之意。RU橡胶从价格到节奏感，似乎部分重复3月19日和5月31日的节奏。我们猜测是短期资金进行的类似事件驱动型交易。事后看，根据盘面进行短期快速快出的交易，或是较好的应对策略。 汪之弦（联系人）油品类分析师从业资格号：F031051840755-23375123wangzhix@wkqh.cn 梅雨季节来临，建筑业施工需求和运输需求季节性下降。导致下游需求难以超预期利多。导致未来行情的演绎，预计主要仍然是供应的演变。 徐绍祖（联系人）聚烯烃分析师从业资格号：F0311506118665881888xushaozu@wkqh.cn 3月前高15710，14800为技术派重要点位。泰国供应旺季接近，供应加大的预期上升。关注胶水的表现。 多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。 天然橡胶RU多头认为东南亚天气和市场的收储预期是做多理由。多方认为东南亚尤其是泰国的持续高温可能有助于橡胶减产。橡胶去库或超预期。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。 施洲扬（联系人）苯乙烯、PVC分析师从业资格号：F030968230755-23375123shizy@wkqh.cn 天然橡胶空头认为因为需求弱所以升水预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。RU升水20号胶幅度也不合理。 2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。 行业如何？需求表现承压。橡胶整体去库。 需求方面，截至2024年6月14日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为51.83%，较上周走低9.06个百分点，较去年同期走低6.46个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.31%，较上周走低4.93个百分点，较去年同期走高4.40个百分点。重卡轮胎面临国内终端需求偏弱，经销商库存高的压力。海运费上涨加重（半钢和全钢）出口市场压力。 库存方面，截至2024年6月14日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为32.31万吨，较上期增加0.12万吨，青岛保税区区内库存为9.82万吨，较上期减少了0.05万吨，青岛社库42.03(0.07)万吨。整体降库过程中。上期所天然橡胶库存218934(1685)吨，仓单216330(-40)吨。20号胶库存151100(909)吨，仓单139003(-2419)吨。 现货 上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14250（0）元。标胶现货1740（-10）美元。顺丁15100（-200）。丁二烯13200（-200）。 操作建议： 橡胶整体波动率大，弱势。暂时谨慎对待。快进快出，带止损试错可能是较佳策略。短线多单可跌破15700开短线波段空单，波段操作。合成胶可考虑买近月看跌期权，对冲冲高大幅回落的风险。其次，对于长期买20号胶现货空RU的空头总体控制仓位风险。配置空头移仓RU2501，并设置止损。 苯乙烯 苯乙烯现货报9475元/吨，环比下跌55元/吨，港口现货基差走弱15报07+150元/吨，近月苯乙烯对纯苯价差持续走缩，成本支撑较强。部分苯乙烯装置降幅，带动盘面月差小幅走强。截止2024年6月17日，苯乙烯华东港口库存7.1万吨，环比累库0.21万吨，绝对库存同比低位，纯苯港口库存1.85万吨，环比去库1.9万吨，同比低位。截止2024年6月13日，苯乙烯负荷72.59%，环比涨1.37%，维持年内偏高，石油苯负荷74.17%，环比提升1.39%，同比低位，预计纯苯负荷将在6月下旬持续回升，关注复产进度。纯苯其他下游负荷维持高位，叠加苯乙烯复产，对纯苯需求亦有增量。近期韩国裂解有复产预期，盘面向下交易，压纯苯估值，然近月库存持续去化，纯苯正套持续走阔。短期看，苯乙烯近月减产逐步兑现，建议空单逢低平仓，盘面反弹逢高介入做缩远期利润头寸。长期看，纯苯格局偏紧，仍逢低多配。关注纯苯供应回归情况，及纯苯、苯乙烯港口淡季累库兑现情况。 PVC PVC现货端偏弱，华东电石法报价5830元/吨，环比下跌30元/吨，华东5型基差报盘-350元/吨，持续偏弱。截止2024年6月13日，PVC开工76.02%，环比增加0.86%，同比增加7.80%；其中电石法开工75.45%，环比增加1.63%，乙烯法开工77.70%，环比减少1.39%。近期检修持续兑现，预计6月下旬负荷会有所回升。截止2024年6月14日，厂库31.74万吨，环比累库0.09万吨，社库60.61万吨，环比累库0.21万吨，总库存92.35万吨，同比维持高位，预售62.33万吨，环比下降3.44万吨。，同比高位，预售65.77万吨，环比下降4.52万吨。近期海运费上涨，影响国内出口，成交小幅好转。中国台湾台塑7月PVC预售报价更新，涨幅25-150美元/吨，CFR中国大陆涨25报820美元/吨，FOB台湾涨25报775美元/吨，CIF印度涨150报980美元/吨，CFR东南亚区域涨45报835美元/吨。印度成交良好。目前边际成本在5800元/吨，企业利润年内高位，关注后续检修落地情况。近期步入下游淡季，PVC逐步回归现实，盘面上方承压，参考运行区间：6000-6700元/吨。 聚烯烃 2024/6/19聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格下跌。成本端原油价格松动背景下，PE估值存向下空间。6月供应端矛盾突出，天津英力士存90万吨投产计划，但春检后检修回归不及预期，上游制造商在低利润环境下，延迟复产，降低生产利用率至历史低点，产能投放也存推迟预期。上游库存持续去库，对价格形成有力支撑；需求端下游开工率进入季节性淡季，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限结构保持水平，预计6月震荡偏强，中长期聚乙烯价格将维持偏强。 基本面看主力合约收盘价8519元/吨，上涨26元/吨，现货8510元/吨，下跌25元/吨，基差-9元/吨，走弱51元/吨。上游开工79.48%，环比下降1.36 %。周度库存方面，生产企业库存49.84万吨，环比累库3.01万吨，贸易商库存4.57万吨，环比去库0.17万吨。下游平均开工率41.56%，环比下降0.12 %。LL9-1价差16元/吨，环比缩小1元/吨，建议观望。 2024/6/19聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格松动、LPG低位震荡，PP估值存向下空间。6月供应端PP存在全年度最大产能投产预期（山东裕龙120万吨油制PP），低利润背景下检修回归延后、投产延迟可能较大。高检修导致上游库存持续去化；需求端下游开工率进入季节性淡季，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。期限结构保持水平结构。预计6月偏弱震荡，中长期聚丙烯价格偏空。 基本面看主力合约收盘价7678元/吨，上涨12元/吨，现货7710元/吨，无变动0元/吨，基差32元/吨，走弱12元/吨。上游开工74.14%，环比上涨0.92%。周度库存方面，生产企业库存54.37万吨，环比累库1.55万吨，贸易商库存14.45万吨，环比累库0.39万吨，港口库存7.11万吨，环比累库0.04万吨。下游平均开工率51%，环比下降0.69%。关注LL-PP价差841元/吨，环比扩大14元/吨，建议观望。 能源价格数据汇总表 能源 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 燃料油 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 沥青 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究