释放风险，提升价值

贵州茅台公司点评报告总结

主要事件与市场反应

• 市场关切回应：在5月，飞天茅台酒的批价持续快速下跌引发了市场的广泛关注和较大担忧。公司管理层通过加强市场调研、与经销商沟通、调整政策等方式，促使批价企稳反弹。
• 渠道布局与产品矩阵：面对宏观经济周期、白酒行业的“三期叠加”，茅台的核心竞争力增强，产品矩阵更加完善，渠道多元化，抵御周期的能力显著提高。

市场操作与策略

• 多措并举稳价：通过取消特定产品的政策、加强市场调研、与经销商和电商平台互动等措施，提振市场信心，实现批价反弹。
• 市值管理与投资者关系：公司通过连续两年的特别分红、积极的投资者互动等手段，展现出利益一致性，市值管理工具丰富，有助于保持合理增速和高分红水平，获得投资者认可。

国际化战略

• 战略重视与布局加速：茅台将国际化视为重要战略之一，计划通过更加系统化和针对性的操作，进一步推动国际化进程，预计能取得更好的效果。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测调整：考虑到外部经济环境、公司经营节奏和长期发展规划，预计2024-2026年归母净利润分别为868、959、1060亿元，同比增长16%、10%、10%。
• 估值与评级：当前市值对应的PE分别为22、20、18倍，处于历史低位，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济持续下行导致需求减弱超过预期，将对业绩产生负面影响。
• 批价波动：批价大幅回落可能导致市场恐慌，影响投资者信心。
• 市场对合理降速的过度反应：市场可能对公司的合理降速策略反应过度，影响股价表现。

结论

贵州茅台在应对市场挑战时展现出强大的韧性和适应能力，通过多方面的策略调整和加强与投资者的沟通，稳住了批价并提升了市场信心。公司的国际化战略和多元化渠道布局也为未来发展奠定了坚实的基础。在当前估值处于历史低位的情况下，“买入”评级反映出了对其长期价值的认可。然而，宏观经济环境、批价波动以及市场情绪等因素仍需持续关注。