缩量促使猪价反弹，需求制约反弹力度

2024年6月30日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 本周猪价呈现先跌后涨，月末集团缩量促使价格反弹。截至30日，河南一哥标猪出栏均价18.3元/公斤，周环比涨0.7元/公斤；钢联全国生猪出栏均价17.99元/公斤，周环比涨0.37元/公斤。其主要是由于月初月末阶段集团场出栏短暂性减少，同时近期猪价低位促使部分地区二育积极性增加，另外短期长江中下游地区强降雨迫使地区生猪出栏放缓，共同推升价格反弹。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 供给方面，6月份出栏完成率不佳，供应后移至7月份，阶段性缩量结束后，市场供应增加；出栏体重本周整体下滑0.2-0.3公斤，预期阶段性市场增重意愿降低，降体重去库存是核心。然而，需求则表现依旧显得乏力，本周屠宰虽然有所增量，但幅度不大，白条市场走货一般，毛白价差走缩，养殖端增量将增强屠宰企业压价意愿，短期拖累猪价上行，关注屠宰量变化判断库存压力释放情况。 总体来看，短期缩量拉涨猪价，但需求依旧表现疲软，难以支撑猪价继续上行，随着暂时性缩量结束，生猪价格将承压回落，预计短期猪价再涨动力不足，存在回调预期。操作上，09单边逢高空配。 关注点：降雨对猪病影响、二育、需求等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货缩量上涨..................................................31.2关注要点：二育、需求与疫病..............................................41.3养殖利润：养殖利润继续收缩..............................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：5月官方母猪环比转正...........................................62.2生猪存栏：5月份仔猪环比继续增长.........................................72.2生猪出栏：体重下降，6月出栏完成率差.....................................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：宰量回升，幅度不大........................................103.2下游猪肉消费：白条到货量有增但不多......................................12 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：现货缩量上涨 截至6月30日，河南一哥标猪出栏价格17.65元/公斤，环比上周日涨7毛/公斤；我的农产品网监测显示，30日全国生猪出栏均价17.99元/公斤，周环比涨3毛7/公斤。其核心逻辑是月初月末集团厂出栏暂时性缩量，叠加湖北等地二育进场积极性增加，同时长江中下游部分地区受连续暴雨影响，生猪出栏节奏被动放缓，共同造成短期市场供应生猪减少，猪价反弹，但是下游需求承接力度有限，叠加缩量只是暂时的，反弹幅度有限。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：二育、需求与疫病 第一，涌益6月11-20日10天二育比例达到3.07%，二育进场积极性减弱，但是近期随着猪价跌至17.5左右，市场二育滚动二育再次进场，若猪价无持续性利好驱动下，猪价17-17.5仍是二育入场价格，对价格形成托底。 第二，即使毛猪周后期上涨，但是毛白价差继续偏弱，反映当前淡季 市场需求表现乏力，对猪价短期反弹无支撑力度。 第三，近期南方省份以及长江中下游地区受强降雨影响，散户开始出现病猪，小体重猪有恐慌性出栏情况，关注降雨对疫病影响。 资料来源：中央气象局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：养殖利润继续收缩 钢联数据监测，截至6月28日（第26周），生猪自繁自养利润为432元/头，环比下滑100元/头，外购仔猪利润为383元/头，环比下滑160元/头。 本周仔猪价格有所下滑，7公斤仔猪平均价格619元/头，环比下滑46元/头，15公斤仔猪平均价格754元/头，环比下跌30-50元/头。 截至6月26日，河南育肥猪配合料价格3.27元/公斤，周环比下降0.01元/公斤。截至6月21日，贵州育肥猪配合料3.67元/公斤，周环比上涨0.01元/公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：5月官方母猪环比转正 根据农业部公布数据显示，2024年5月全国能繁母猪存栏量3996万头，环比增长0.25%。 5月份，钢联能繁母猪综合环比增0.43%，存栏达到503.76万头，其中散户环比增1.96%，规模和散户增长幅度均放缓，生猪存栏均有不同程度增加；涌益能繁母猪环比增长0.73%至105.67万头，另外规模口径环比增长0.32%；卓创能繁母猪综合增长0.71%，生猪存栏环比增幅达到5%。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：5月份仔猪环比继续增长 根据工业协会统计，5月份饲料总产量2513万吨，环比增长3.71%，同比下滑5.67%。 涌益咨询显示，5月份仔猪环比增长0.23%；5月份农业部仔猪环比增长0.1%；5月份协会仔猪环比增长2.6%，未来生猪出栏总体在持续增加。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 2.2生猪出栏：体重下降，6月出栏完成率差 目前来看，由于6月出栏完成情况不佳，预计部分生猪后移至7月份，短期降体重去库存是节奏性关注点。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至6月28日（第26周），涌益数据显示，出栏体重为125.7公斤/头，环比降0.3公斤；钢联数据显示，出栏体重为123.98公斤/头，环比降0.24公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至6月21日（第25周），农业部宰后均重为91.87公斤，环比增加0.5公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：宰量回升，幅度不大 钢联统计显示，截至6月27日（第26周6.21-6.27），本周样本企业日均屠宰量9.43万头，环比上周9.35万头增加1%。 涌益咨询显示，截至6月27日（第26周6.21-6.27），本周日均屠宰量为12.86万头，上周为12.64万头，环比增加1.7%。 本周随着猪价下滑，部分地区消费市场回暖，白条订单有所回升，宰量上升，持续关注后续屠宰量变化，判断短期库存压力释放情况。 鲜销率方面，本周白条鲜销率90.67%，周环比持平。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：白条到货量有增但不多 需求羸弱，白条回升有限，整体低位运行。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 本周猪价呈现先跌后涨，月末集团缩量促使价格反弹。截至30日，河南一哥标猪出栏均价18.3元/公斤，周环比涨0.7元/公斤；钢联全国生猪出栏均价17.99元/公斤，周环比涨0.37元/公斤。其主要是由于月初月末阶段集团场出栏短暂性减少，同时近期猪价低位促使部分地区二育积极性增加，另外短期长江中下游地区强降雨迫使地区生猪出栏放缓，共同推升价格反弹。 供给方面，6月份出栏完成率不佳，供应后移至7月份，阶段性缩量 结束后，市场供应增加；出栏体重本周整体下滑0.2-0.3公斤，预期阶段性市场增重意愿降低，降体重去库存是核心。然而，需求则表现依旧显得乏力，本周屠宰虽然有所增量，但幅度不大，白条市场走货一般，毛白价差走缩，养殖端增量将增强屠宰企业压价意愿，短期拖累猪价上行，关注屠宰量变化判断库存压力释放情况。 总体来看，短期缩量拉涨猪价，但需求依旧表现疲软，难以支撑猪价继续上行，随着暂时性缩量结束，生猪价格将承压回落，预计短期猪价再涨动力不足，存在回调预期。操作上，09单边逢高空配。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度