2024年二季度货币政策委员会例会公报要点解读

中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会在6月25日召开，6月28日发布公报。公报指出，当前中国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实进行，但仍然面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。宏观经济整体上延续回升向好势头，外需韧性较强，高技术制造业生产和投资保持较快增长。然而，“供强需弱”的特征依然明显，特别是房地产投资下滑、居民消费偏弱，导致物价水平整体偏低，市场预期依然偏弱。

货币政策方面，例会强调了逆周期调节的重要性，保持社会融资规模、货币供应量与经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进物价温和回升，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。预计接下来货币政策将继续在稳增长方向用力，且在经历了2月以来的政策观察期后，三季度降息降准窗口有望再次开启。降准方面，预计三季度可能实施一次降准，以支持信贷恢复同比多增和政府债券发行节奏加快。政策利率方面，考虑到房地产行业的持续调整和经济面临的下行压力，关键在于解决物价低迷和实际利率偏高的问题，避免形成低物价、低收入、低消费的循环，以引导房地产行业实现软着陆。预计下半年将重点推进已经出台的金融政策措施落地生效，以促进房地产市场平稳健康发展。

人民币汇率方面，会议强调保持在合理均衡水平上的基本稳定，综合施策、校正背离、稳定预期，防止汇率超调风险。近期人民币对美元汇价波动下行，主要受美联储降息预期和美国经济基本面强于欧洲和日本的影响。但考虑到中美利差和经济基本面变化，国内因素对人民币汇率的影响不大。预计短期内不会采取进一步的措施来稳定汇率，而是通过中间价发挥调控作用。未来人民币汇率的内在动力关键在于国内房地产行业何时企稳回暖，这是决定国内经济基本面走向的首要因素。