PX&PTA周报：成本是支撑，需求是惨淡
20240701 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 周内PX跟随成本变化。检修季接近尾声，海内外装置都在陆续重启，后续开工将回升，Q3或重回累库通道。需求端虽有PTA刚需支撑，但聚酯端施行一口价政策后，终端对高价原料的接受度很低，使得淡季的需求预期进一步下滑。调油逻辑并未带来预期的提振，中途离场的可能性越来越大。 周内PTA维持震荡态势。华东220万吨PTA装置提前停车检修，东北250万吨PTA装置计划6月29日停车检修，市场认为7月上旬PTA货源依然偏紧。桐乡主流工厂减产实施后，涤纶长丝产能缩减，推动大厂报价坚挺；而终端对高成本敬而远之，补货欲望不强。尽管市场再度传出涨价消息，但下游刚需较弱，买盘无明显改善。综合来看，PTA短期依旧跟随成本走势，装置重启和聚酯减产皆为利空。 后市预测 •原油方面：出行需求旺季等待，预计高位震荡。PX方面：福海创一条80万吨PX装置将于本月末或下月初升温重启；亚洲其他地区装置日本ENEOS一条35万吨装置及一条42万吨装置存在开车可能。因此亚洲整体供应稳步上涨，Q3或重回累库通道。PTA方面：东北一套250万吨PTA装置计划于6月29日停车检修,此外仍需关注华南200万吨、西北120万吨PTA装置重启情况。聚酯方面：织造厂开工已经开始下滑，坯布价格毫无起色，淡季需求不容乐观。 •综合来看，PTA区间运行，运行区间5850-6050元/吨；PX跟随成本，运行区间8550-8750元/吨。 •策略推荐：未入场者保持观望。 二、盘面情况 价格稳步上行，周内成交量28.54万手 PX主力合约06月28日的收盘价为8654元/吨，较06月21日的收盘价8540元/吨上涨114元/吨，整体变化幅度为0.86%。 06月28日结算价为8644元/吨，较06月21日结算价为8578元/吨上涨66元/吨，整体变化幅度为1.12%。 成本支撑提振主导，商谈震荡攀升 06.24-06.28： 主力合约基差均值为-261元/吨；对二甲苯国内现货均价为8354.20元/吨，上涨34.60元/吨，变动幅度为0.42%。 成本定价逻辑，价格先跌后涨 PTA主力合约06月28日的收盘价为5998元/吨，较06月21日的收盘价5922元/吨上涨76元/吨，整体变化幅度为1.28%。 06月28日的结算价为5990元/吨，较06月21日的结算价5944元/吨上涨46元/吨，整体变化幅度为0.78%。 周内PTA现货成交量整体一般，聚酯工厂补货节奏放缓 06.09-06.15，主力合约基差均值为11.40元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为782.60美元/吨，上涨5.0美元/吨，变动幅度0.64%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5981.8元/吨，上涨42.0元/吨，变动幅度为0.71%。 基差主流成交：参考期货2409升水35元/吨，走弱4元/吨。 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 检修季结束，负荷重回80% 06.24-06.28：84.79%06.17-06.21：81.01% 宁波台化120万吨PTA装置延迟开车，独山能源250万吨装置因故停车 •恒力惠州：250万吨装置6.11日起检修2周，6月25日重启。 •宁波台化：150万吨装置5月23日停车，原计划6月底重启，现推迟至7月底 •逸盛海南：200万吨PTA装置2024年6月21日短停，6月28日重启，目前提升负荷中。 •蓬威石化：90万吨PTA装置2023年9月12日停车，2024年6月中。旬重启调试，听闻6月24日出料。 •150万吨PTA装置2024年5月23日检修，6月24日开始重启投料 •恒力大连：4#250万吨装置计划6月29日开始停车检修，重启时间待定 •独山能源：220万吨装置（设计产能，实际250万吨）停车检修，预估2周内重启。 •中泰石化：120万吨装置6月20日停车，计划7月初重启。 装置变动较多，负荷波动支撑价格 06.21-06.27：76.52% 06.14-06.20：76.56% 四、基本面分析 欧美原油期货在本周和本月以净涨势结束，市场期待原本夏季需求能延续涨势 WTI原油06月28日期货结算价81.54美元/桶，较06月21日上涨0.81美元/桶 布伦特原油06月28日期货结算价85.00美元/桶，较06月21日上涨0.67美元/桶。 地缘关系又生变化，油价得到支撑 周一，对夏季驾车旅行需求强劲的前景预测支撑市场气氛，中东和欧洲紧张局势加剧引发对供应担忧。周二，关注美国消费者信心指数和经济数据，担心高利率抑制需求，交易商谨慎入市。周三，尽管上周美国原油和汽油库存增长，汽油需求减少，但是预期夏季驾车旅行季节需求将反弹。周四，尽管热带风暴Alberto导致的沿海洪水抑制了美国汽油需求，三周来美国汽油日均消费量首次低于900万桶。周五，市场担心中东问题殃及石油供应，国际油价盘中上涨；然而投资者考虑美国燃料需求疲软，季末撤出原油期货中部分资金。 随着下游部分装置重启，买家对远月现货采购需求提升，供应有限使得价格强势 石脑油CFR日本周度均价为709.50美元/吨，石脑油生产利润周度均价为40.71美元/吨。 原料端价格僵持运行予以石脑油价格底部支撑，同时石脑油基本面逐步强势，推动价格继续上涨。 PX窄幅震荡，周内最高价为1049美元/吨 商谈价格承压运行，CFR中国主港周均价为1043.5美元/吨，较上一周变化0.48%；FOB韩国周均价为1019.4美元/吨，较上一周变化0.53%。 国内PX开工负荷回归至偏高水平，需求端PTA工厂重启及计划外停车均有，因此在成本面及供需面的双重影响下，场内多空双方博弈氛围增强。同时月间价差亦出现收窄，本周内PX商谈呈现震荡盘整行情，主要围绕在1040美元/吨关口位上下。 相关调油料价格较低，限制了芳烃调油需求的增量 PXN周度均值为332.83元/吨，环比下跌3.31%。原油价格走势偏强，同时石脑油需求有好转，对价格有利多指引，PXN进而收窄。 PX-MX价差保持回升态势，周度均值为102.10美元/吨，上周均值为94美元/吨。MX因供强需弱而表现平缓，而PX因去库格局提振效应仍存而小幅上行，现金流回笼，周内亏损情况得以缓解。 加工费上半年来处于大稳小动的状态 06.24-06.28：加工费近期处于高位，本周均值为369.55元/吨，上周均值为361.29元/吨。成本高位震荡，PTA因装置检修有所支撑。 本轮检修使得库存明显下降，预计7月还保持去库 截止06.28，PTA社会库存为355.9万吨，较前一周减少11.0万吨，环比增速的变化为-0.06%。装置检修带来库存降低，但仍处于近三年高位。 PTA工厂库存天数减少0.13天，聚酯工厂库存天数减少0.06天 截至06.27，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.01天，聚酯工厂原料库存天数为8.12天。PTA工厂的库存处于近3年的最低位，聚酯工厂存在堵点，下游产销情况并不理想。 主流聚酯工厂集中讨论减产计划，市场供应缩减拉动涤纶长丝价格上涨 聚酯工厂周均负荷维持至88.05%，江浙织机周均负荷微降至70.29% 本周桐乡地区两家主流工厂逐步减产，目标幅度在各自企业产能的10%和18%。减产陆续执行中，受此影响涤纶长丝开工负荷逐步下降。 终端对高价原料较为抵触，工厂逐渐停机休假减少采买 06.24-06.28，聚酯产销周内平均估算在3成附近 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7970元/吨、9365元/吨、8345元/吨，较上个报告期分别涨1.53%、涨0.59%、涨0.36%。本周涤纶短纤均价7752元/吨，较上期均价涨268元/吨，幅度3.58%。聚酯瓶片华东地区商谈重心在6930-7030元/吨，本周均价在6988元/吨，较上期环比下跌0.04%。 织造市场延续清淡行情，织造开工小幅下降 坯布库存处于相对高位，市场存在低价竞争现象，从而导致织造工厂利润亏损扩大。 截至06.27，吴江地区喷水织机开机率在69.48%（-1.83%），长兴地区喷水织机开机率在73.55%（-3.56%），萧绍地区圆机开机率在51.47%（持平），海宁地区经编开机率在81%（持平），常熟地区经编开机率在67.00%（-4.00%）。 终端预期看涨心态加强、多在涨价前周末集中补库 截止06.27，本周长丝库存减少 POY平均库存天数为26.80天FDY平均库存天数为22.40天DTY平均库存天数为26.90天 需求端谨慎观望，市场商谈气氛回落，聚酯瓶片僵持盘整运行 涤纶短纤主流工厂库存天数为7.25天，较上周减少0.80天。 聚酯切片工厂库存天数7.38天，较上周减少0.39天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669
