业绩符合预期，收入、利润高增长

业绩简评 2024年7月1日公司发布24年半年度业绩预告，预计1H24实现归母净利润0.8-0.9亿元，同比增长50%-68.75%；实现扣非归母净利润0.78-0.88亿元，同比增长63.92%-84.92%。其中2Q24预计实现归母净利润0.41-0.51亿元，同比减少38.46%至23.38%，环比增长4.08%至29.59%；实现扣非归母净利润0.4-0.5亿元，同比减少35.47%至19.24%，环比增长3.79%至29.9%。 经营分析 新签订单饱满，公司上半年收入实现高增长。根据公司公告信息， 人民币(元)成交金额(百万元) 23年公司新签订单12.25亿元，同比增长63.33%，1Q24公司新签 订单2.38亿元，较去年同期剔除EPC项目同比增长9.68%，其中矿用备件合同签订额为2.11亿元，较去年同期增长63.90%。伴随订单高增长，公司1H24营业收入同比增长超55%。 去年同期汇兑收益较高，对利润增速造成一定影响。公司1H24汇 兑收益为1022.4万元，其中2Q24为316.99万元，而2Q23同期汇兑收益为3893.29万元。若剔除汇兑收益影响，公司2Q24的归母净利润增速高达37.5%-74.04%。 赞比亚基地预计下半年投产，全球化生产布局持续推进。根据公 司公告信息，赞比亚生产基地将于2024年下半年陆续释放产能。 国内二期扩建项目已动工建设，预计2024年年底投产，届时公司 33.00 29.00 25.00 21.00 17.00 13.00 230703 231003 240103 240403 成交金额耐普矿机沪深300 300 250 200 150 100 50 0 公司基本情况（人民币） 产能将得到较大释放。另外，公司在智利生产基地也已开工建设。塞尔维亚和秘鲁的基地也在规划中。未来，公司将建设成已江西上饶为中心，以蒙古国、赞比亚、智利、塞尔维亚、秘鲁为依托，完成覆盖全球主要矿业地区的生产布局。 盈利预测、估值与评级 预计公司24至26年实现归母净利润1.55/2.21/2.96亿元，对应当前PE26X/19X/14X,考虑公司橡胶耐磨备件业务有较好成长前景同时盈利能力较强，公司业绩有望实现高增长，维持“买入”评级。 风险提示 新材料渗透率提升不及预期，下游资本支出不及预期，中资矿企海外扩张不及预期，可转债余额较大。 项目202220232024E2025E2026E 营业收入(百万元)7499381,3001,5041,836营业收入增长率-28.92%25.28%38.62%15.70%22.04% 归母净利润(百万元)13480155221296归母净利润增长率-27.06%-40.39%93.19%42.85%33.79%摊薄每股收益(元)1.9190.7631.0101.4431.930每股经营性现金流净额1.832.901.432.262.87ROE(归属母公司)(摊薄)10.66%6.01%10.85%14.08%16.67%P/E13.6734.4026.4218.5013.83 P/B1.462.072.872.602.31 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 1,053 749 938 1,300 1,504 1,836 货币资金 484 539 715 590 603 664 增长率 -28.9% 25.3% 38.6% 15.7% 22.0% 应收款项 115 143 196 220 253 306 主营业务成本 -732 -503 -596 -805 -907 -1,091 存货 202 241 253 284 317 377 %销售收入 69.5% 67.2% 63.5% 62.0% 60.3% 59.4% 其他流动资产 323 245 208 198 207 223 毛利 321 245 342 494 597 744 流动资产 1,124 1,168 1,373 1,291 1,379 1,570 %销售收入 30.5% 32.8% 36.5% 38.0% 39.7% 40.6% %总资产 58.6% 55.9% 57.5% 53.5% 52.7% 53.5% 营业税金及附加 -4 -8 -7 -10 -12 -15 长期投资 40 38 36 36 36 36 %销售收入 0.4% 1.1% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 固定资产 578 789 831 940 1,061 1,187 销售费用 -35 -50 -67 -91 -105 -128 %总资产 30.1% 37.8% 34.8% 39.0% 40.5% 40.5% %销售收入 3.4% 6.6% 7.1% 7.0% 7.0% 7.0% 无形资产 71 59 77 75 72 70 管理费用 -46 -86 -131 -155 -155 -174 非流动资产 794 922 1,015 1,121 1,239 1,363 %销售收入 4.4% 11.5% 13.9% 11.9% 10.3% 9.5% %总资产 41.4% 44.1% 42.5% 46.5% 47.3% 46.5% 研发费用 -25 -28 -35 -48 -56 -68 资产总计 1,919 2,090 2,387 2,412 2,618 2,933 %销售收入 2.4% 3.8% 3.7% 3.7% 3.7% 3.7% 短期借款 35 83 51 16 16 16 息税前利润（EBIT） 210 74 102 190 269 359 应付款项 177 294 313 364 406 482 %销售收入 20.0% 9.8% 10.9% 14.6% 17.9% 19.6% 其他流动负债 49 86 252 187 209 244 财务费用 -24 -16 0 -16 -16 -15 流动负债 260 463 616 568 631 742 %销售收入 2.2% 2.1% 0.0% 1.2% 1.1% 0.8% 长期贷款 30 0 46 46 46 46 资产减值损失 0 -6 -17 -5 -6 -9 其他长期负债 515 359 382 362 361 360 公允价值变动收益 0 0 1 0 0 0 负债 805 822 1,043 976 1,037 1,148 投资收益 2 4 3 3 3 3 普通股股东权益 1,109 1,260 1,333 1,425 1,570 1,773 %税前利润 0.8% 2.5% 2.7% 1.4% 1.0% 0.7% 其中：股本 70 70 105 153 153 153 营业利润 217 157 102 182 260 348 未分配利润 564 684 729 822 966 1,170 营业利润率 20.6% 20.9% 10.9% 14.0% 17.3% 18.9% 少数股东权益 5 9 12 12 12 12 营业外收支 -1 0 -1 0 0 0 负债股东权益合计 1,919 2,090 2,387 2,412 2,618 2,933 税前利润 216 157 101 182 260 348 利润率 20.5% 21.0% 10.8% 14.0% 17.3% 18.9% 比率分析 所得税 -32 -22 -18 -27 -39 -52 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 14.9% 13.8% 17.5% 15.0% 15.0% 15.0% 每股指标 净利润 184 135 84 155 221 296 每股收益 2.631 1.919 0.763 1.010 1.443 1.930 少数股东损益 0 1 3 0 0 0 每股净资产 15.837 17.994 12.689 9.305 10.248 11.579 归属于母公司的净利润 184 134 80 155 221 296 每股经营现金净流 -0.532 1.828 2.898 1.427 2.264 2.867 净利率 17.5% 17.9% 8.5% 11.9% 14.7% 16.1% 每股股利 0.000 0.400 0.180 0.400 0.500 0.600 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 16.61% 10.66% 6.01% 10.85% 14.08% 16.67% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 9.60% 6.43% 3.35% 6.41% 8.44% 10.08% 净利润 184 135 84 155 221 296 投入资本收益率 12.07% 3.77% 4.70% 8.79% 11.54% 13.95% 少数股东损益 0 1 3 0 0 0 增长率 非现金支出 28 55 86 98 118 145 主营业务收入增长率 186.03% -28.92% 25.28% 38.62% 15.70% 22.04% 非经营收益 27 -76 10 27 26 26 EBIT增长率 305.46% -64.93% 39.03% 85.65% 41.52% 33.32% 营运资金变动 -276 14 125 -62 -18 -27 净利润增长率 353.33% -27.06% -40.39% 93.19% 42.85% 33.79% 经营活动现金净流 -37 128 304 219 347 439 总资产增长率 11.83% 8.92% 14.21% 1.05% 8.55% 12.02% 资本开支 -326 -233 -187 -200 -230 -260 资产管理能力 投资 -244 122 49 0 0 0 应收账款周转天数 34.9 53.8 55.5 50.0 50.0 50.0 其他 1 5 4 3 3 3 存货周转天数 77.4 160.9 151.2 130.0 130.0 130.0 投资活动现金净流 -568 -106 -134 -197 -227 -257 应付账款周转天数 48.0 126.1 115.0 120.0 120.0 120.0 股权募资 0 0 0 0 0 0 固定资产周转天数 115.0 353.7 271.3 203.9 193.5 177.8 债权募资 44 16 15 -53 0 0 偿债能力 其他 338 0 -37 -92 -105 -120 净负债/股东权益 -34.68% -15.82% -27.75% -20.95% -19.90% -21.04% 筹资活动现金净流 382 16 -22 -145 -105 -120 EBIT利息保障倍数 8.9 4.7 575.6 11.7 16.9 23.7 现金净流量 -235 62 156 -124 14 62 资产负债率 41.96% 39.33% 43.70% 40.44% 39.62% 39.15% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持” 买入 0 1 3 5 5 得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计 增持 0 0 0 1 0 算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 中性 0 0 0 0 0 最终评分与平均投资建议对照： 减持 0 0 0 0 0 1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性 评分 0.00 1.00 1.00 1.17 1.00 3.01~4.0=减持 来源：聚源数据 历史推荐和目标