卖出最大持仓位宽跨式策略领跑期权策略

卖出最大持仓位宽跨式策略领跑期权策略 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com张银投资咨询从业资格号：Z0018397zhangyin023941@gtjas.com 报告导读： 本周沪深300股指期权策略表现中，卖出最大持仓位宽跨式策略领跑期权策略，本周录得0.03%的收益。 本周上证50ETF期权策略表现中，卖跨式策略领跑期权策略，本周录得0.38%的收益。 本周中证1000股指期权策略表现中，卖出最大持仓位宽跨式策略领跑期权策略，本周录得-0.1%的收益。 注释1：累计收益为自2024年1月1日至今的表现； 注释2：每个策略中的每份仓位本金均为2024年1月1日与基准等市值的金额，即所有策略都不加杠杆，也不考虑组合保证金。 目录 1.本周行情回顾.............................................................................................................................................................................................31.1沪深300股指期权策略回顾.....................................................................................................................................................31.2上证50ETF期权策略...................................................................................................................................................................41.3中证1000股指期权策略............................................................................................................................................................52.策略具体描述.............................................................................................................................................................................................62.1备兑开仓策略..................................................................................................................................................................................62.2卖出看跌策略..................................................................................................................................................................................72.3保护性看跌策略.............................................................................................................................................................................82.4领口策略...........................................................................................................................................................................................92.5跨式统计套利策略......................................................................................................................................................................102.6卖跨式策略....................................................................................................................................................................................112.7卖出最大持仓位宽跨式策略....................................................................................................................................................122.8牛市看涨价差策略......................................................................................................................................................................143.风险提示....................................................................................................................................................................................................15 （正文） 1.本周行情回顾 1.1沪深300股指期权策略回顾 以下策略基于沪深300股指、沪深300股指期货主力合约(IF.CFE)和沪深300股指期权，对基准（沪深300股指期货主力合约）用备兑开仓、卖出看跌、保护性看跌、领口、跨式统计套利、卖跨式、卖出最大持仓位宽跨式、牛市看涨价差这八个市场常用策略进行回测跟踪，回测结果如下表所示，关于策略描述请看后文介绍。 注释1：其中累计收益为自2024年1月1日至今的表现； 注释2：每个策略中的每份仓位本金均为2024年1月1日与基准等市值的金额，即所有策略都不加杠杆，也不考虑组合保证金。 本周策略表现中，卖出最大持仓位宽跨式策略领跑期权策略，本周录得0.03%的收益。本周行情震荡下跌，波动率震荡下跌，卖出最大持仓位宽跨式策略持有较小Gamma敞口的同时赚取时间价值收益，表现最佳。 2024年1月初至今，备兑表现最佳。回测结果显示，备兑录得2.9%收益，超过基准收益和卖看跌策略，以及波动率策略，但回撤相对波动率策略较大。随着震荡时间增加，备兑策略累积的收益逐渐增厚，超过基准收益。 从三个期权套保策略——备兑、保护性看跌、领口策略的最大回撤数据来看，基准的最大回撤为6.71%，备兑策略的最大回撤为2.9%，保护性看跌策略的最大回撤为3.21%，领口策略的最大回撤为1.84%，这三个期权套保策略均能有效降低基准的回撤。 从三个期权波动率交易策略来看，跨式统计套利和卖跨式策略以及卖出最大持仓位宽跨式策略由于在隐含波动率的群聚性维度额外增加了阈值限制，有效降低了策略的回撤，在累计收益上分别录得0.44%和2.85%以及0.99%的收益。 对比两个做空波动率的策略，在波动率重心下移的行情中，卖跨式策略相对卖出最大持仓位宽跨式策略有更大的Theta值，能获得更高收益。 从期权趋势策略上来看，牛市看涨价差策略收益强于基准，为1.52%，并且在最大回撤上也相对降低了5.47%。因为牛市价差策略能规避尾部风险，在下跌行情中降低亏损。 1.2上证50ETF期权策略 以下策略基于50ETF和50ETF期权，对基准（50ETF）用备兑开仓、卖出看跌、保护性看跌、领口、跨式统计套利、卖跨式、卖出最大持仓位宽跨式、牛市看涨价差这八个市场常用策略进行回测跟踪，具体回测结果如下表所示，关于策略描述请看后文介绍。 注释1：其中累计收益为自2024年1月1日至今的表现； 注释2：每个策略中的每份仓位本金均为2024年1月1日与基准等市值的金额，即所有策略都不加杠杆，也不考虑组合保证金。 本周策略表现中，卖跨式策略领跑期权策略，本周录得0.38%的收益。本周标的指数震荡收跌，波动率震荡，卖跨式策略在较小价格位移的情况下赚取Theta收益，表现最佳。 2024年1月初至今，基准策略表现最佳。回测结果显示，基准策略录得4.9%收益，但加上杠杆后的卖看跌策略会获得更高的收益，但回撤也会随之加大。 从三个期权套保策略——备兑、保护性看跌、领口策略的最大回撤数据来看，基准的最大回撤为5.18%，备兑策略的最大回撤为2.6%，保护性看跌策略的最大回撤为2.79%，领口策略的最大回撤为1.81%，这三个期权套保策略均起到降低回撤的作用。 从三个期权统计套利策略来看，跨式统计套利和卖跨式策略以及卖出最大持仓位宽跨式策略由于在隐含波动率的群聚性维度额外增加了阈值限制，有效降低了策略的回撤，在累计收益上分别录得2.4%和2.48%以及1.31%的收益。 对比两个做空波动率的策略，卖出最大持仓位宽跨式策略在50ETF期权上表现相对卖跨式策略较好，最大回撤也相对较小。 从期权趋势策略上来看，牛市看涨价差策略整体收益强于基准，为0.3%，最大回撤相对基准降低了3.25%，原因是牛市价差策略能规避尾部风险，在下跌行情中降低亏损。 1.3中证1000股指期权策略 以下策略基于中证1000股指、中证1000股指期货主力合约(IM.CFE)和中证1000股指期权，对基准（中证1000股指期货主力合约）用备兑开仓、卖出看跌、保护性看跌、领口、跨式统计套利、卖跨式、卖出最大持仓位宽跨式、牛市看涨价差这八个市场常用策略进行回测跟踪，回测结果如下表所示，策略具体参数设置与沪深300股指期权保持一致。 注释1：其中累计收益为自2024年1月1日至今的表现； 注释2：每个策略中的每份仓位本金均为2024年1月1日与基准等市值的金额，即所有策略都不加杠杆，也不考虑组合保证金。 本周策略表现中，卖出最大持仓位宽跨式策略领跑期权策略，本周录得-0.1%的收益。本周标的指数下跌，波动率上涨，卖出最大持仓位宽跨式策略赚取Theta收益对冲Gamma亏损，整体表现最佳。 2024年1月至今，标的行情震荡下跌，波动率上涨后快速回落，卖出最大持仓位宽跨式表现最佳，录得1.48%收益，因为Gamma敞口较小，且有正Theta敞口，所以最大