油脂月报（2024年6月）：供需预期宽松 油脂弱势调整

供需预期宽松油脂弱势调整 冯子悦期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、行情回顾和展望 行情回顾 6月份，国内油籽供应充足，油厂开机率维持高位，节后终端消费疲软，三大植物油总库存企稳回升，供需趋于宽松，随着国际油籽价格持续走低，带动三大油脂自年内高位震荡下行，当月豆油、棕榈油期货收跌超3%，菜籽油期货收跌近6%。国际方面，灾后巴西大豆出口迅速恢复，南美大豆供应量庞大，北美及欧洲油籽主产区天气状况整体有利于作物生长， 国际油籽供应及产量预期均呈现宽松格局，国际大豆及油菜籽价格逐步走低，6月CBOT大豆期货大幅下跌超6%，CBOT豆油期货收跌超4%。马来西亚棕榈油当月产量预计将小幅下滑，同时随着国际原油价格走强，一定程度对棕榈油价格形成支撑，但出口量降幅高于产量降幅，马棕油仍然存在较强的累库预期，马棕榈油期货在疲软的外围市场拖累下月线收跌超3%。 行情展望 基本面变化—— 北美大豆：美豆完成播种，近期中西部局部地区受到洪水和干旱威胁，大豆优良率略有下降但整体上仍处于较高水平。（中性偏空） 国际油菜籽：加拿大油菜籽播种基本结束，当前土壤墒情较好，未来两周偏高的降水和偏低的气温可能会延迟油菜的发芽时间；天气预报显示7月至9月期间，澳大利亚油菜籽产区将面临降水偏少和温度偏高的天气条件。（中性） 国际棕榈油：高频数据显示马来西亚6月1-25日棕榈油出口量环比下降4.31-16.94%，6月1-20日棕榈油产量预估环比下降6.3%，6月预计将实现累库。（偏空）国内供应：船期监测显示，预计7-9月油菜籽月均到港量在45万吨左右，预计6-8月份大豆到港量分别 为1050万吨、1100万吨、800万吨，油籽预期供应量依然庞大。（偏空） 走势展望——整体来看，国内油籽供应充足，油厂维持高开机率，消费端表现疲软，三大油脂总库存进入累库周期， 自身基本面仍偏弱，随着油脂逐步调整，下方空间料将有限，7月份北美油籽将进入天气市，后期油脂价格重心或将逐步上移，关注主产区天气变化情况。 注册仓单量 三大油脂基差走势 CFTC大豆管理基金净空头大幅增加 截至6月18日当周，CBOT大豆-管理基金净空头为99267张，较上月同期增加66934张；CBOT豆油-管理基金净空头为83307张，较上月同期增加24559张。 主要港口大豆升贴水稳中有降 截至2024年6月28日，南美港口大豆升贴水135美分/蒲式耳，较上月同期下降10美分/蒲式耳；墨西哥湾大豆升贴水240美分/蒲式耳，较上月同期上涨10美分/蒲式耳。 二、基本面分析 全球油籽、植物油供需（2024.6） 6月美国农业部月度供需报告显示，2024/25年度全球油籽产量、压榨量、期末库存预估值均较5月份小幅下调，全球油籽产量同比增产明显，全球油籽供需依然保持宽松前景。2024/25年度全球植物油产量预估略微下调，全球油脂库存出现收紧预期。 全球三大油脂消费量（2024.6） 6月USDA月度 供需报 告显 示，2024/25全 球三大 油脂生物柴油消费量52544千吨，与5月预估值持平，同比增长3.5%，生柴需求增速出 现放 缓；2024/25全球 三大油脂食用消费量124600千吨，较5月预估值略微下调，同比增长3.22%，符合市场预期。 供需平衡-大豆-全球（2024.6） 6月USDA供需报告显示，23/24年度大豆丰 产 格 局 基 本 确 定，2024/25年度全球大豆产 量 预 期 同 比 增 长6.66%，因巴西和美国将 加 大 对 大 豆 的 扩 种力 度，且 美 国 大 豆 单产 将 较 上 年 度 有 所 恢复。全 球 消 费 预 期 同比增长4.77%，因中国、美 国 和 阿 根 廷 的 压 榨需求增长预期强烈。 供需平衡-大豆-美国（2024.6） 6月USDA供需报告显示，2024/25年美国大 豆 的 供 应、压 榨、出 口 和 期 末 库 存 预 估均 同 比 增 长，库 存 预估 较 上 月 预 估 值 小 幅上 调。由 于 面 积 和 单产的增加，2024/25年美 国 大 豆 产 量 预 计 为12110.9万吨，产量同比增加6.85%。截至6月底，美国 大 豆 播 种 基 本 结 束，虽 然 部 分 产 区 遭 遇 不同 程 度 的 热 浪 及 过 量降 雨，但 整 体 上 目 前的 天 气 状 况 对 作 物 生长仍然是有利的。 美国大豆种植进度 截至2024年6月24日，美国大豆播种率97%，前一周为93%，五年均值5%；美国大豆优良率67%，前一周为70%，五年均值61%。 美国大豆出口进度 截至2023/24年度第41周，美国大豆当周出口量为34.1万吨，2023/24年度累计出口量为4053万吨，上年度同期为4852万吨，同比下降16.46%。 美国大豆出口进度（对华） 截至2023/24年度第41周，美国对中国大豆出口量0.9万吨，2023/24年度累计对中国出口2389万吨，上年度同期为3103万吨，同比下降23.03%。 美国大豆压榨量及豆油库存 2024年5月，美豆压榨量183625千蒲式耳，较上年同期增长3.21%。5月末美国豆油库存17.24亿磅，较上年同期下降7.88%。 供需平衡-大豆-巴西（2024.6） 6月USDA供需报告显示，2023/24年度巴西 大 豆 产 量 预 估 较 上月预估值下调100万吨，前 期 洪 水 造 成 的 实 际影 响 不 如 市 场 预 测 的严重。 2024/25年巴西大豆 的 供 应、出 口 和 期末库存都将同比增长。由 于 种 植 面 积 和单 产均 存 在 增 长预 期，2024/25年巴西大豆产量 预 计 将 达 到 创 纪 录的1.69亿 吨，同 比 增长10.46%。 巴西大豆出口进度 2024年5月，巴西大豆出口量为1336.86万吨，低于去年同期的1443.35万吨。2024年1-5月巴西大豆累计出口量5231.76万吨，高于去年同期的5141.2万吨。 6月巴西出口量预估1450万吨，去年同期为1383.36万吨。 供需平衡-油菜籽-全球（2024.6） 6月USDA供需报告显示，2023/24年度全球 油 菜 籽 产 量 预 估 上调35万 吨，尽 管 欧 洲和 澳 大 利 亚 菜 籽 遭 到了 灾 害 影 响，全 球 菜籽依然实现丰产。2024/25年度全球 油 菜 籽 产 量 预 计 同 比下 降1.89%，较5月 预估值下调127.5万吨，主 要 因 澳 大 利 亚 油 菜籽 受 到 严 重 的 干 旱 影响，导 致 产 量 预 估 大幅下调。 加拿大菜籽库存及出口量 2023/24榨季第46周，加拿大菜籽当周出口量13.19万吨，较前一周减少2.02万吨；本年度累计出口量585.25万吨，较上一年度同期减少163.78万吨；当周商业库存131.17万吨，去年同期为92.53万吨。 加拿大油菜籽压榨量 截至2024年5月，加拿大油菜籽压榨量920.43千吨，上年同期为591.78千吨，同比增长55.54%。2024年累计油菜籽压榨量为4673.81千吨，同比增长31.92%。 供需平衡-棕榈油-全球（2024.6） 6月USDA供需报告显示，2023/24年度全球 棕 榈 油 产 量 预 估 下调3万吨。 2024/25年度全球棕 榈 油 产 量 预 计 达 到7999.4万 吨，同 比 增长0.9%，较5月预估值下调3.5吨。2024/25年 度 全 球 棕 榈 油 消 费量 预 计 达 到7908.1万吨，同比增长2.13%。棕 榈 油 供 需 收 紧 预 期增强。 马来西亚棕榈油产量、出口及库存 2024年5月，马来西亚棕榈油产量170.45万吨，去年同期为151.76万吨；出口量137.84万吨，去年同期为107.92万吨；库存175.35万吨，去年同期为169.02万吨。 印尼棕榈油产量、出口及库存 2024年4月 份，印 尼 棕 榈 油 出 口 量 为217.8万吨，去年同期为213.4万吨。棕榈油产量为450.8万吨，低于去年同期的451.9万吨。棕榈油库存为374.1万吨，高于去年同期的363.3万吨。 印度植物油进口量、库存 2024年5月，印度植物油进口量152.98万吨，去年同期为105.83万吨；库存量241.7万吨，去年同期为294.1万吨。 中国大豆进口量 2024年5月，中国大豆进口量1022万吨，去年同期为1201万吨，同比减少14.88%；2024年累计进口大豆3737万吨，去年同期为4074万吨，同比减少8.28%。 中国菜籽进口量 2024年5月，中国菜籽进口量45.41万吨，去年同期为68.63万吨，同比减少33.84%；2024年累计进口菜籽181.52万吨，去年同期为294.93万吨，同比减少38.46%。 中国菜籽油进口量 2024年5月，中国菜籽油进口量13.91万吨，去年同期为17.14万吨，同比减少18.86%；2024年累计进口菜籽油80.75万吨，去年同期为96.37万吨，同比减少16.21%。 中国棕榈油进口量 2024年5月，中国棕榈油进口量19.47万吨，去年同期为15.37万吨，同比减少27%；2024年累计进口棕榈油89万吨，去年同期为138万吨，同比减少36%。 豆油生产情况 截至2024年度第25周，全 国 主 要 油 厂 大 豆 库 存546.43万吨，去年同期为401.67万吨；豆油商业库存96.21万吨，去年同期为98.67万吨；开机率55%，上周开机率为54%。进口大豆现货压榨利润-75元/吨，较上月同期下降258元/吨。 菜籽油生产情况 截至2024年度第25周，沿海地区主要油厂菜籽库存36.7万吨，去年同期为25.5万吨；华东地区菜籽油库存30.55万吨，去年同期为37.11万吨；开机率34.5%，上周开机率为26.52%。进口菜籽现货压榨利润217元/吨，较上月同期回升41元/吨。 棕榈油库存情况 截至2024年度第25周，全国重点地区棕榈油库存39.212万吨，去年同期为48.89万吨；棕榈油进口利润-23元/吨，较上月同期下降252元/吨。 关注金石期货微信公众号 金石期货投资咨询部公众号 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。