制烯烃利润修复，甲醇企稳反弹

甲醇周报 制烯烃利润修复甲醇企稳反弹 核心观点 甲醇：随着国内甲醇制烯烃盘面利润得到修复以后，烯烃企业外卖原料意愿减弱，甲醇供应压力减轻。与此同时，经历前期持续下跌以后，利空因素得到有效消化。在利空出尽的背景下，本周国内甲醇期货2409合约呈现企稳反弹的走势，期价在回撤至2473元/吨一线后触底反弹，期价稳步上涨，重新回升至2550元吨一线上方，当周期价累计涨幅2.20%。9-1合约月差扩大维持在-90元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 美联储公布6月议息会议结果显示鹰派基调，年内降息预期下调至一次，偏空宏观氛围压制导致商品做多热情降低。随着国内春季检修行情结束，甲醇开工率稳步回升，供应压力逐渐增加。同时海外甲醇装置开工率走高导致我国到港船货趋增，港口甲醇社库步入累库周期。由于下游甲醇制烯烃盘面利润得到改善，促使烯烃外卖原料现象减弱，需求负反馈效应减轻，从而提振甲醇期价迎来企稳反弹的走势。预计后市国内甲醇2409合约或告别前期单边下行的走势，维持震荡企稳的格局。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅走弱.......................................41.2供需结构转弱，甲醇偏弱运行...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率回落周度产量小幅下降......................................52.2海外甲醇开工率探底回升...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存大幅增加内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损程度小幅收窄.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年6月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅走弱 2024年6月28日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2562元/吨 ，周 环 比小 幅 上 涨30元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2532元/吨，周 环 比小 幅 上涨10元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2275元/吨，周 环 比小 幅 下跌40元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2409合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 幅 度 小幅 走 弱。截 止2024年6月28日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在9元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2利空因素消化，甲醇企稳反弹 随着国内甲醇制烯烃盘面利润得到修复以后，烯烃企业外卖原料意愿减弱，甲醇供应压力减轻。与此同时，经历前期持续下跌以后，利空因素得到有效消化。在利空出尽的背景下，本周国内甲醇期货2409合约呈现企稳反弹的走势，期价在回撤至2473元/吨一线后触底反弹，期价稳步上涨，重新回升至2550元吨一线上方，当周期价累计涨幅2.20%。9-1合约月差扩大维持在-90元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率回落周度产量小幅下降 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 步 入6月 以 后 ， 随 着 煤 制 甲 醇 利 润 大 幅 回 吐 并 重 新 陷 入 亏 损 以 后 ， 煤 制 甲醇 开 工率 和 周 度 产 量开 始 回 落。截 至2024年6月28日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开工 率 维 持 在77.34%，周 环 比 小 幅 增 加0.75%， 月 环 比 小 幅 增 长2.64%。 受 此 影响，我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达169.19万 吨，周 环 比小 幅 下 降1.24万 吨，较 去年 同 期158.0万 吨，大 幅 增加11.19万 吨。2024年，预 计 我国 甲 醇 产 能 同比 增加 约3.8%， 全 年总 产 量约8000万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇开工率探底回升 2024年 甲 醇海 外 市 场 方 面，2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强背 景 支撑 下，内 地 甲醇 货 量 顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内地 市 场形 成 较 好 的“托 底”效 应。甲 醇 价格 上 涨 的 主 要驱 动 因 素 是 海外 和 国 内装 置 同时 大 规 模 检 修，导 致 供应 量 超 预 期 减少，进 而 使得 甲 醇 港 口 库存 不 增 反减 ， 库存 持 续 下 降 为甲 醇 价 格 提 供了 上 涨 基 础 。 伊 朗 是中 国 甲 醇 进 口主 要 来 源 国，一 季 度受 季 节 性 限 气因 素 影 响，2—3月出 口 至中 国 的 甲 醇 量缩 减 至90万 吨 以内 。4—6月 ， 虽然 伊 朗 多 数 项目 逐 步 回归 ， 但非 伊 部 分 甲 醇项 目 检 修/临 停 又在 一 定 程 度 上限 制 了 整 体 进口 增 量 。 同时，在 非 伊供 应 趋 紧 情 况下，内 外 盘倒 挂 也 一 定 程度 上 限 制 了 外商 操 作 积 极 性。此 外 ，4月 份 伊朗 阶 段 谈 判 僵持 、5月 中 上旬 海 外 运 力 趋紧 等 因 素 均 对进 口 产生 影 响。 目 前 下 游MTO工 厂 已接 受 伊 朗 供 应商 的SO报 价 ，伊 朗 货 源 装 船速 度已 经 恢复 正 常。在 成 交与 运 力 以 及 高进 口 利 润 的 配合 下，进 口 和到 港 量 回 升 的大 趋 势不 会 改 变 ， 只是 部 分 装 置 的计 划 外 停 车 对进 口 回 升 节 奏有 一 定 影 响 。 据 统 计，2024年5月 份 我国 甲 醇 进 口 量在106.36万 吨，环 比小 幅 下降3.16万 吨，同 比 大幅 下 降31.4万 吨，降