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Morning session notice 2024年6月28日星期五 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 期货市场：夜盘，合成橡胶下跌，BR2407收于14745元/吨，跌140元/吨，跌幅0.94%。现货市场：华东现货价格15100（-50）元/吨，成本支撑高位维持，持货商报盘让价，然买盘观望为主，高价商谈承压。 【重要资讯】 成本端，丁二烯供需偏紧及进口到货有限，近期价格有所回落，但总体维持偏强。截止6月20日，开工57.20%（-0.43%），连云港石化7万吨6月16日附近重启，浙石化25万吨6月15日检修半个月，上海赛科6月7日停车预计下旬重启，福建联合18万吨重启中，独山子石化17万吨5月15日停车2个月，茂名石化、山东威特、中韩乙烯、斯尔邦和上海石化等重启待定。截止6月20日，港口库存2.25万吨（+0.62万吨），库存低位震荡。（2）供应端，部分装置6月中下旬重启，但亏损较深对行业负荷有压制，供应增量预计有限。益华橡塑10万6月14日投料重启，山东威特5万吨计划6月下旬重启，扬子石化10万吨6月5日停车，齐鲁石化7万吨6月降负运行，独山子石化3万吨5月10日停车计划7月6日重启，锦州石化3万吨重启待定，新疆蓝德5万吨计划7月中旬重启，振华新材料10万吨重启待定。截止6月20日，顺丁橡胶开工率60.45%（+4.97%）。（3）需求端，下游开工维持高位，但对高价原料有抵触。截至6月20日，全钢胎开工率为58.15%（+6.32%），端午后开工回升，但是高温淡季开工将季节性趋弱；半钢胎开工率78.73%（+3.42%），假期结束后开工恢复，订单充足及库存相对低位，开工维持高位。（4）库存端，6月20日社会库存11.072千吨（+0.216千吨），库存窄幅回升，绝对库存处于相对低位。（5）利润，税后利润-1584.07元/吨。 合成橡胶亏损较深使其抗跌能力较强，供需面总体持稳而成本维持偏强，当前期价预计稳定。次月，随着原料和自身供需边际转弱，价格预计震荡趋弱。 【交易策略】 焦煤当前处于供需双弱，库存有所增加，焦炭提涨空间有限，焦煤价格暂不具备反转条件，可尝试逢高沽空。 【市场逻辑】 市场风险偏好再度下降，地产端利好带动的黑色系反弹暂告结束。部分钢厂对湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨，6月26日零点执行，焦炭盘面已反应。从宏观和产业上看焦炭上行驱动仍不足，对黑色系反弹的持续性维持谨慎。海外美元维持强势，继续压制商品估值。本周成材表需回升速度放缓，五大钢种产量增加，钢厂利润水平下降，限制炉料端价格反弹空间。对焦炭现货的首轮提涨，下游接受度不高，下游钢厂主动补库意愿不强。但焦炭当前自身供需基本面较好，资源紧俏，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期。进入5月后，高炉开工积极性提升，但上周铁水产量增速明显放缓，焦炭实际需求预计阶段性见顶。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，焦炭周度产量出现拐点，由增转降。焦炭库存总量矛盾不大，短期下行压力来自下游需求可能出现的负反馈。 【交易策略】 焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，焦企挺价意愿较强，但下游接受度不高，对焦炭维持阶段性观望。 【行情复盘】 甲醇期货盘面小幅低开，重心回踩下方五日均线附近支撑后止跌企稳，主力合约减仓上行，逐步站上十日均线，盘面呈现涨跌交互运行态势。隔夜夜盘，主力合约小幅高开。 【重要资讯】 甲醇供应端支撑消退，需求步入淡季，市场缓慢累，目前压力尚不突显。 基本面偏弱，甲醇期价徘徊整理，重心上方2530附近存在一定阻力。 联碱装置基于安全生产和降成本的角度，夏季检修供应减量对行情利多是确定的；同时今年下游备货充分，生产企业库存不断累积，短期难以形成显著的紧缺效应；夏季检修高峰期间供需状况存不确定性，普通投资者谨慎参与09空单。 周四尿素期货主力09冲高回落，涨0.09%至2134元/吨。 1、周度卓创数据显示，截止6月23日第24周，全国鸡蛋生产环节库存1.15天，环比前一周增0.13天，同比降0.14天，流通环节库存1.11天，环比前一周升0.20天，同比高0.12天。淘汰鸡日龄平均509天，环比前一周延迟4天，同比低7天，淘汰鸡日龄止跌反弹；6月豆粕及玉米价格偏弱震荡，蛋价节后回落，淘鸡价格反弹，蛋鸡养殖利润季节性走弱，第24周全国平均养殖利润0.24元/斤，周环比降0.32元/羽，同比高0.18元/斤；第24周代表销区销量9228吨，环比增0.08%。卓创数据显示，截止2024年5月底，全国在产蛋鸡存栏量12.44亿羽，环比4月增0.32%，同比高5.51%。 2、6月份以来农产品整体高位回落，国内终端消费十分疲弱。期价上，当前07合约大幅反弹后已逐回到完全养殖成本上方，并实现一定基差修复。基本面上，截止2024年5月底，全国在产蛋鸡存栏量环比4月增0.32%，同比高5.51%，但5月份鸡苗销量同环比小幅下降，蛋鸡产能保持趋势回升，不过增幅趋小。当前老鸡淘汰增加，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，2024年三季度预计在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。不过期价对现货贴水，较大程度反应产能回升预期，边际上，端午节后南方进入梅雨季节，鸡蛋将会迎来节奏性供需双弱。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期旺季备货结束，现货可能开始阶段性调整，前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，激进投资者逢高做空09或01为主，近月合约暂时观望。 【交易策略】逢高空远月或择机买9抛1套利持有。 【风险点】 商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。 【行情复盘】 【交易策略】 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。