上半年收官，A股阶段性仍承压

股指：震荡2024年06月30日 本周（06.24-06.28），沪深京三市日均成交额6633亿元，环比上周（7075亿元)减少329亿元，市场缩量已达到今年一月初流动性危机爆发时的水平。价格层面看，中国资产全部收跌，A股港股中概股跌幅相当，A股方面，沪指收官未能站上3000点。本周一级行业中共3个上涨（上周5个），27个下跌（上周25个）。涨幅居前行业有银行2.48%、石油石化2.22%，钢铁0.88%，跌幅居前行业有房地产-4.8%、非银-3.36%等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大0.8个BP。资金流向方面，北向资金本周净流出总额117.62亿元。通过ETF入场的资金呈现加速态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加29.2亿份，跟踪中证500的ETF份额增加2.9亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加8.6亿份。 ★下周观点：防守思路对待当前格局 上半年结束，A股收官于3000点之下，且低于去年末的水平。纵观上半年股市，政策频出、热点不断，但最终指数走出过山车走势，6月份的急速下跌已造成市场成交萎缩，对于A股而言宝贵的流动性正在被消耗。究其根本原因，仍在于资本市场改革进入深水区，价值理念的推崇需要长期才能建立，短期之内无论是基本面还是政策面的扰动均会使市场遭遇抛压。展望下一阶段，我们认为高股息红利资产具有的时代beta仍不可忽视，尽管今年高股息资产已积累了不小的涨幅，但业绩与分红稳定带来的护城河需要进一步被定价。我们认为短期内A股或将维持震荡，建议坚守价值红利资产应对当前困局。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................41.1宏观基本面综述：A股上半年收官于3000点以下........................................................................................................41.2宽基指数：中国股指集体大跌..........................................................................................................................................91.3一级行业：TMT领涨..........................................................................................................................................................91.4市场风格：大盘价值占优................................................................................................................................................101.5基差：四大股指期货基差................................................................................................................................................102、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................112.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................112.2一级行业估值....................................................................................................................................................................112.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................122.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................133、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................143.1利率与汇率........................................................................................................................................................................143.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................143.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................154、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................164.1供给端：粗钢产量回落....................................................................................................................................................164.2消费端：商品房销售有所修复，国际油价震荡............................................................................................................174.3通胀观察：生产资料价格边际回落................................................................................................................................185、风险提示.............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：中国权益资产多数收跌，港股跑赢A股中概................................................................................................................................9图表2：本周一级行业3涨27跌，银行领涨，房地产领跌.......................................................................................................................9图表3：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏大盘..................................................................................................................................10图表4：近6个月IH基差............................................................................................................................................................................10图表5：近6个月IF基差............................................................................................................................................................................10图表6：近6个月IC基差............................................................................................................................................................................10图表7：近6