长江金属丨紫金矿业新增铜金属储量约5777万吨简评1紫金矿业旗下西

3、资源量与储量区别：1）资源量，指所有查明与潜在（预测）的矿产资源中，具有一定可行性研究程度，但经济意义仍不确定或属次边际经济的原地矿产资源量，包括探明、控制、推断部分，【简而言之，开采潜力】；2）储量，经过详查或勘探，地质可靠程度达到了控制或探明的矿产资源，在进行了预可行性研究或可行性研究，扣除了设计和采矿损失，能实际采出的数量，【简而言之，经济可开采部分】。 4、新增幅度：巨龙持股50.1%、多宝山持股100%，故此次新增权益资源量/储量分别为1102.9/289.5万吨，对应增幅分别为14.79/8.67%（2023年末，公司权益资源量、储量分别为7456/3340万吨）。 5、其他：1）巨龙新增伴生资源量钼100.2万吨、银8157万吨；2）多宝山新增伴生资源量钼13万吨、金55吨、银1104万吨。 6、对公司影响：1）此次新增，有助于增加公司矿山可采年限或开采规模，若以2023年并表约100.7万吨产量计，则增加可开采年限5.7年；2）进一步体现公司强大自主研究和找矿勘查能力，公司约50%以上铜、金资源和90%以上锌(铅)资源为自主勘探获得，单位勘査成本显著低于全球行业平均水平，这在商品价格上涨，资源收购成本越来越高的背景下，显著有助于公司降低资源成本，突出低成本成长的阿尔法。 7、铜铝观点：支撑今年以来商品上涨的主因——中美工业经济修复预期近期有所转向，但回归供需本身，铜铝当前依然赔率占优、胜率渐起，当前至降息前，为最佳增配时段：1）供给后续边际弹性确定性收敛；2）降息后海外经济修复概率高；3）国内经济处于底部，风险可控。