金属期权日报

期权研究 2024年6月29日星期六 【基本面信息】 铜：价格层面，美联储降息预期仍有反复，国内经济偏弱背景下政策发力预期增强，情绪面边际有所改观。产业上看铜价下跌后估值边际有所改善，当前尽管全球库存继续增加，但欧洲、美国等地库存偏低的结构性问题依然存在，短期关注美欧低库存下市场情绪变化带来的盘面企稳反弹可能性。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 锌：现货市场，下游逢低采买较多。总体来看，美国通胀数据明显下滑，联储降息预期维持，鲍威尔讲话偏鹰，美元指数强势运行，投机情绪承压。产业方面，供应端紧缺延续，炼厂仍存减产预期，下游密集补库后下方支撑有限。 黄金：美国通胀情况缓和，但议息会议表态偏鹰派，贵金属仍需美国进一步偏弱的经济数据以支撑其上涨。需把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。铁矿石： 港口库存继续去化，铁矿石基本面有些许好转，同时，进入六月下旬，市场可能存在一定政策预期。 同时，近期各省市正陆续出台24年粗钢产量削减目标，下游需求数据表现不佳，地产数据依旧偏差。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 标的行情：沪铜（CU2408)沪铜持续近两个多月以来的多头上涨趋势，而后冲高回落，维持近一个月以来的震荡下行，跌破21天均线，上周以来超跌反弹逐渐回暖上升，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期超跌回暖后盘整震荡的行情走势，涨幅0.00%报收于77910。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P77000，S_CU2408P78000和S_CU2408C80000，S_CU2408C78000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)经过前期一个多月多头趋势方向上温和上涨，突破新高2022年5月以来新高，而后维持一周高位宽幅矩形区间大幅震荡，前两周以来连续报收大阴线跌破20天均线，上周以来低位盘整，整体形成中期趋势向上短期震荡的走势形态，跌幅0.32%报收于20195。 期权分析：期权隐含波动率跌破下轨道线持续下行报收于11.79%（-0.26%）；期权持仓量PCR小幅盘整报收于0.85，表明市场行情弱势偏空。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至较高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2408，S_AL2408P20400@10，S_AL2408P20200@10和B_AL2408P21200@10，B_AL2408P21000@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2408)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，三周前延续弱势回落下跌趋势，上周以来低位宽幅区间大幅震荡，整体表现为中期趋势向上短期低位大幅波动的行情走势形态，跌幅0.02%报收于24210。 期权分析：期权隐含波动率震荡下行后围绕下轨道线小幅波动报收于18.87%（+1.49%）；沪锌期权持仓量PCR窄幅震荡报收于1.22，表明市场行情偏震荡。策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速 下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P23400，S_ZN2408P23600和S_ZN2408C24200，S_ZN2408C24400。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)4月中旬以来高位宽幅矩形区间震荡，近一个月偏空头下行，上周以来逐渐反弹回升延续前期偏多向上趋势，市场行情整体表现为宽幅区间大幅震荡的走势形态，涨幅0.94%报收于550.40。 期权分析：期权隐含波动率在下轨道线内窄幅盘整报收于16.52%（-0.80%）；期权持仓量PCR盘整报收于0.86，市场行情转为震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓Delta保持中性，若市场行情急速下跌或上涨，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P544@10，S_AU2408P536@10和S_AU2408C552@10，S_AU2408C560@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，近两周以来先盘整后延续空头趋势下行，整体表现为空头压力线下的缓震下跌的市场行情走势形态，跌幅1.09%报收于814.50。 期权分析：期权隐含波动率轨道线收窄盘整报收于30.13%（-0.80%）；期权持仓量PCR盘整报收于0.90，表明市场行情空头减弱。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-800@10，S_I2409-P-810@10和S_I2409-C-830@10，S_I2409-C-840@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构