白糖期货周报：现阶段郑糖“位置”特征更加明显

2024年6月5日 现阶段郑糖“位置”特征更加明显 【策略观点】 5月上半月巴西产糖量略不及市场预期，巴西新季卖压在短期内交易完毕，ICE原糖18美分处暂时为短期底部。巴西食糖外运方面目前存在一定风险，但暂时未在盘面体现。对于郑糖来说，旧榨季结束，产销进度平稳，工业库存偏低，支撑期价；目前进口糖数量偏低，内糖抗跌，但内外价差修复，配额外进口糖加工利润打开，后期存在集中到港风险，郑糖中期存在偏空氛围，但能否创年内新低要看原糖能否再下一个台阶。短期内郑糖只有位置的概念，没有方向的分别，运行区间6100-6300元/吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 吴菁琛电话：010-84555056邮箱wujingchen@guoyuanqh.com期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764 韩广宇电话：010-84555171邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com期货从业资格号F03099424 【目录】 一、行情回顾....................................................................................................................................................................................1二、全球白糖供需格局分析........................................................................................................................................................12.1新榨季全球食糖可能供应过剩...................................................................................................................................12.2巴西5月上半月压榨进度不及市场预期.................................................................................................................22.3巴西新季产糖量持续兑现引发原糖净多仓不断降低..........................................................................................3三、国内白糖供需格局分析........................................................................................................................................................43.1内外价差修复，配额外原糖进口量增加.................................................................................................................43.2新榨季我国食糖有增产预期........................................................................................................................................6四、后市展望....................................................................................................................................................................................7 白糖期货周报 一、行情回顾 5月末6月初，广西制糖集团报价区间为6500-6610元/吨，环比上调10-70元/吨；云南制糖集团报价区间为6290-6330元/吨，环比下调20-30元/吨；加工糖厂主流报价区间为6730-6910元/吨，环比下调30-100元/吨。郑糖主力运行区间在6100-6300元/吨之间，振幅明显收窄，在前期利空消化殆尽的情况下，内外无明显利多利空驱动，郑糖呈现下有底上有顶状态。 二、全球白糖供需格局分析 2.1新榨季全球食糖可能供应过剩 USDA预计2024/25榨季全球食糖产量将增至1.86亿吨，需求量为1.788亿吨，全球糖市将处于供应过剩状态，因全球经济复苏缓慢，削弱了食糖消费的增长。 USDA预测，2024/25榨季巴西食糖产量将从上榨季的4550万吨降至4400万吨。随着亚洲恢复正常的降雨模式，泰国糖产量预计将增长16%达1024万吨；中国食糖产量将比上榨季增加50万吨，达1040万吨；印度的糖产量也将小幅增加至3450万吨。这些国家的丰产抵消了巴西2024/25榨季食糖下降150万吨的影响。 USDA预计，2024/25榨季美国主要的食糖进口国墨西哥的食糖产量也将恢复增长，将从2023/24榨季的490万吨增长至550万吨。 2.2巴西5月上半月压榨进度不及市场预期 据外电5月31日消息，巴西甘蔗行业组织UNICA周五公布的数据显示，5月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量总计为4,475万吨，较去年同期增长0.43%，略低于市场预期。UNICA在报告中称，5月上半月糖产量为257万吨，较去年同期增长0.97%，乙醇产量增长2.14%，至19.9亿公升。S&P Global Commodity Insights调查的分析师称，市场原本预计5月上半月甘蔗压榨量将达到4,486万吨，糖产量预估达到270万吨。 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Mysteel、国元期货 2.3巴西新季产糖量持续兑现引发原糖净多仓不断降低 在巴西产量兑现及未来增产预期的打压下，基金投机空单不断增加，继续关注市场情绪变化。CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止5月28日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为5105手，较之前一周减少3316手，连续第八周减少。多头持仓为203331手，较之前一周增加252手，空头持仓为198226手较之前一周增加3568手。 数据来源：Wind、国元期货 三、国内白糖供需格局分析 3.1内外价差修复，配额外原糖进口量增加 2024年6月4日，ICE原糖收盘价为18.86美分/磅，人民币汇率为7.2393。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5152元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6598元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本5337元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为6840元/吨。配额外巴西糖加工利润约为400元/吨，配额外泰国糖加工利润约为200元/吨。商务部信息显示，2024年5月上半月关税配额外原糖实际到港3881吨，5月预报到港9031吨。内外价差修复之后，配额外原糖进口量增加，但目前国内加工糖厂原料紧张，进口存在一定时间差，国内库存偏低，支撑期价目前难以大幅下跌。 数据来源：Mysteel、国元期货 数据来源：Mysteel、国元期货 白糖期货周报 3.2新榨季我国食糖有增产预期 据农业农村部信息中心5月中旬发布的信息，得益于南方甘蔗单产大幅提升，全国食糖产量恢复性增长；由于糖料种植效益好转，与竞争性作物的比较优势凸显，农民种植积极性提升，天气条件总体正常，本月预测我国2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1100万吨，消费量基本持平，国内食糖产需缺口缩小。 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 5月上半月巴西产糖量略不及市场预期，巴西新季卖压在短期内交易完毕，ICE原糖18美分处暂时为短期底部。巴西食糖外运方面目前存在一定风险，但暂时未在盘面体现。对于郑糖来说，旧榨季结束，产销进度平稳，工业库存偏低，支撑期价；目前进口糖数量偏低，内糖抗跌，但内外价差修复，配额外进口糖加工利润打开，后期存在集中到港风险，郑糖中期存在偏空氛围，但能否创年内新低要看原糖能否再下一个台阶。短期内郑糖只有位置的概念，没有方向的分别，运行区间6100-6300元/吨。 白糖期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050