编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2016年10月20日泰国股票研究台达电子（泰国）2016财年第三季度利润同比下降22％但环比增长2％泰国|设置| ETRON |公司预览彭博DELTA TB l路透社DELTA.BK2016财年第三季度净利润为13.57亿泰铢，同比下降22％，但环比增长2％我们预计DELTA 2016财年第3季度的净利润为13.57亿泰铢，同比下降22％，但环比增长2％。在我们的预测中，我们假设季度销售额将达到3.26亿美元，仅比上一季度增长2％，这是因为尽管传统上第三季度是电子产品出口的旺季，并且云存储解决方案的采用也使全球经济放缓，但订单增长却受到抑制。在存储部门的销售中吃了不少苦头。由于更多的混合收入，保证金将类似于2016财年第二季度的水平卖（维护）闭幕价格（Bt）82.50目标价格（Bt）79.00公司资料营业股（百万）:1,247高利润产品的销售。 SG＆A费用占销售额的比例通常会保持在16％左右，这是由于较高的R＆D费用所致，由于较高的研发费用，该费用预计同比增长1％。市值（Btmn）：市值（USDmn）：102,9092,950自动细分。由于海外业务的贡献增加，有效税率也将上升。52周高/低（Bt）:96.25/603M平均每日T / O（百万）:1.60面值（Bt）:1.002016财年盈利前景不变主要股东（％）2016年3月4日我们维持DELTA的2016财年盈利前景不变，因为预计9财年的盈利将占如果2016财年第3季度的业绩与我们的预测相符，则占我们全年目标的73％。全年，以美元计价的销售额预计将同比下降5％至13.01亿美元。以泰铢计算的销售额也预计将比去年同期下降2％，为459.03亿泰铢。全年利润率将比一年前略窄。较高的研发费用将推动其销售，一般管理和行政费用占销售比率同比增长2％。在此基础上，我们估计DELTA将实现2016财年的净利润53.56亿泰铢，同比下降20％。区域市场和汽车市场是未来增长的关键DELTA的未来增长前景在于区域市场和汽车细分市场。目前，汽车业务的销售额仅占总销售额的7％。汽车领域超过60％的销售额来自美国。管理层设定了其目标，即在未来三年内进军欧洲市场，作为其增长战略的一部分，因为欧洲目前仅占汽车市场总销售额的30％。对于区域市场细分市场，主要是由于印度人口众多，因此重点仍然放在印度。增长的大部分将来自解决方案业务，以提高毛利率。目前，解决方案业务占印度总销售额的5％-10％，管理层计划在未来三年将这一数字提高到20％。将销售重点转移到高利润部分后，2017财年收入将恢复正增长轨迹展望2017财年，我们预计其收益将在收入变动后回升至正增长。1.花旗银行新加坡新加坡私人有限公司PBG57.62.泰国NVDR有限公司8.53.台达电子股份有限公司5.5价格表现（％）1MTH 3MTH 1YRABS 8％13%-8%设置相关指数8％13%-12% 价格与设定指数100806040200十月13十月14十月15十月16DELTA TB EQUITY SETI（重新设定）马蒂销售侧重于高利润细分市场，尤其是汽车和区域市场。进一步扩张关键金融进入欧洲的汽车领域以及来自解决方案业务的收入比例不断提高在十二月每股收益（Bt）BVPS（Bt）区域市场部门提高利润率将有助于抵消来自其他营业额44,07146,93845,90352,818净利润（百万吨）5,9436,7145,3566,171段。我们预计台达2017财年的销售额将同比增长2％至13.28亿美元。真正每股收益（Bt）4.765.384.294.95应从高利润细分市场中获得越来越多的销售份额，而SG＆A支出市盈率（X）17.315.319.216.7销售比率将与2016财年的水平相似。总体而言，我们估计DELTA将实现2017财年净利润BVPS（Bt）21.7824.5025.6927.93利润为61.71亿Bt，同比增长15％。市账率（X）3.83.43.23.0每秒伤害（Bt）3.003.102.703.05卖出评级，FY17目标价为每股Bt79股息收益率（％）3.63.83.33.7我们将DELTA的目标价格调整为79 Bt /股，因为我们将估值推至FY17，但优胜者22.6423.2617.1318.51我们的“卖出”评级保持不变，因为尽管该股票相对债务/权益（X）0.410.430.350.352017财年盈利恢复强劲。资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / E'17（16x）纳里（Naree Apisawaittakan）证券投资分析师＃17971电话：66 2 635 1700＃484参考 没有。：CO2016_0632页面1 |菲利浦证券（泰国）台达电子（泰国）公司预览金融收入声明 现金流FYE 12月，Btmn FY14 FY15 FY16E FY17E十二月mnFY14 FY15 FY16E FY17E收入首席财务官息税折旧摊销前利润PBT折旧及摊销调整项息税前利润厕所变化净财务（费用）/公司运营产生的现金其他项目其他合伙人和合资企业来自运营的现金流卓越的项目首席财务官税前利润资本支出净额税收其他税后利润投资现金流量非控制性权益CFF净收入，已报告分享我的成功净收入，调整后5,517 6,302 5,220 6,032贷款，扣除还款额股利每股数据其他FYE 12月，Bt2014财年2015财年FY16E2017财年筹资活动产生的现金流量每股收益，已报告现金净变化每股收益汇率的影响DPS 3。00 3。10 2。70 3。05CCE，结束BVPS 21。78 24。50 25。69 27。93估价比率资产负债表2014财年12财年14财年15财年16财年FYE Dec，Btmn2014财年2015财年FY16E2017财年P / E（X），调整**现金P / B（X），调整**投资额股息收益率应收账款存货成长性其他2014财年12月，2014财年2015财年2016财年流动资产总额收入个人防护装备息税折旧摊销前利润无形资产息税前利润合伙人和合资企业净收入，调整投资额其他保证金非流动资产总计2014财年12月，2014财年2015财年2016财年总资产EBITDA利润率。短期贷款息税前利润率应付账款净利 保证金其他ABICO 键比率长期贷款2014财年12财年14财年15财年16财年其他净资产收益率（％）负债总额 资产回报率（％）非控制性权益净债务/（现金）（Btmn）TMILL44,07146,93845,90352,818净负债TNDT6,4617,3956,2887,1450.00资料来源：公司数据，PSR est6,0286,9895,5736,422**基于最新收盘价789779810827最新收盘价9179678791,137TNL5,6726,6165,4786,318（泰国）48-971-2,193-3,673情况介绍-73-39-40-35一般7,2927,2084,5524,092信息580643589561波0000托格2000地址：7,1637,0144,2953,806电话：426412136139传真：网址：5,6026,5775,4386,283市场/行业：-651-1,350-488-490909 Soi 9，Moo 4，E.P.Z.，Bangpoo工业区，Tambon Prakasa，Amphur Muang-samutprakarn，Samutprakarn85275218251波0000政治动荡5,5176,3025,2206,032外汇波动-214-1,372-521-524供应链0000商业描述5,9436,7145,3566,171键0000发展历程DELTA i是一家总部位于泰国的电源供应商，DC DC Converter-417-60-6282015财政年度：DELTA收购了班加罗尔和泰米尔纳德邦的其他土地，以扩大业务。-3,368-3,742-3,867-3,3742015年：DELTA在缅甸成立了新的子公司。波0000YR2010：DELTA成功推出了用于混合动力汽车的汽车电源充电器。每股收益（Bt）BVPS（Bt）智慧绿色-3,785-3,802-3,873-3,346关键财务摘要4.765.384.294.95Btmn 2Q16 1Q16 4Q15 3Q15 2Q152,9042,312420507能源管理4.425.054.184.84锂铁1％-260472520572电力电子70％ 营业额毛 17,931 20,488 21,104 利润 净UT资产 VNT股票每股收益（Bt）BVPS（Bt）GPM18.716.319.717.1NPM17,93120,48821,10421,767资料来源：公司，PSR资料来源：公司，PSR客户细分为的6月30日同行比较*更新于2016年10月19日名称（Btmn）（X）（X）市净率股息收益率如的Mkt Cap。市盈率公司其他46％资料来源：公司，PSR印度14％美国28％中国12％2016年6月30日台达电子泰国PCL三角洲结核病6/16 102,909 17。0 3。4 3。8哈纳微电子PCL汉娜结核病6/16 26,762 13。0 1。4 6。0KCE Electronics PCLKCE结核病6/16 66,816 23。4 8。1 1。8 SVI PCLSVI结核6/16 10,785 9。0 1。9 1。7资料来源：彭博社，PSR*数据基于过去12个月的收入，账面价值和每股股息页面3 |菲利浦证券（泰国）公司治理-2015先进的巴斯夫BCP生物技术集团防弹少年团CKCPNDRTDTACDTC东风爱格格莱美汉娜HMPRO插入IRPC静脉血栓高宝KCEKKP韩国铁路银行LPN麦考特薄荷单核细胞增多症NKI电话PPS聚苯乙烯PSL一键通聚四氟乙烯PTGCQTC棘轮知更鸟萨姆特三星SAT考试SC渣打银行SCC种子SIM卡SNC西班牙语高通太钢TKTTMB最佳VGI华歌尔AAV一顶帽子年龄AHCAKP阿玛塔安南AOTAPCSARIP亚西玛问均价班普湾BBLBDMS百乐BKIBLABMCL博尔溪工作组中心CFRESHCHO贸发会议厘米碳纳米管COL公积金消费物价指数CSLDCC三角洲德姆科ECF电子工程战争遗留爆炸物GBXGC绿色荧光蛋白全球贡库赫玛吉火锅水电国际刑事法院市一互联网IRCKSLKTC兰纳LH罗克斯利LRH马可MBKMC巨型MFEC全国广播公司NCH九国家统计局NTVOCCOGC大石OTO肺动脉压PDI聚乙烯PGPJW下午购买力平价公关普兰达PREBPTPTGQ-CONQHRSS＆J萨比纳萨姆科SCG海油SFP暹歌手SIS锡泰SMK开关电源贴片机单3.83.43.23.0 键核苷酸多态性SPISSFSSISSSCSSTSTASTECSVISWCSYMC新泰克塔斯科TBSPTCAPTFTGCI泰国塔那比我提示。TRC0000 REL(%)3.63.83.33.7泰康8,3719,6549,05510,853小费5,3206,1415,9597,574 太保波669866953803 TSTETMI32,29137,15037,07040,998TMILL6.976.51-2.2115.06TMT4,3614,9424,6634,354TNDT10.8314.45-14.9713.63田纳西州583559514437TNL13.5516.64-17.2115.35托格0000 TPCTPCORP12.9914.23-17.1615.55TRC245230219208波377342349356 真正TSC5,9506,4526,1275,743 TSTE潜航者38,24243,60243,19746,740贸易协定14.6615.7513.7013.53TTCL