敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 减税降费显成效 企业个人均受益 —《给企业减税降费同样是积极的财政政策》事件点评 2016年11月4日 宏观经济 事件点评 谭凇 宏观经济研究员 执业证书编号：S1480510120016 tansong@dxzq.net.cn 010-66554042/18600862481 联系人 汤黎明 tang_lm@dxzq.net.cn 15201409467 联系人 陈巧巧 chen_qq@dxzq.net.cn 010-66555181/18601255284 事件： 近日，中央人民政府网站转载凤凰网《李克强：给企业减税降费同样是积极的财政政策》一文，主要内容有：2016年5月23日，李克强考察湖北十堰市民服务中心，细询实施效果，并再次重申"所有行业税负只减不增"。当了解到营改增后税收额虽有所减少，但税基却在扩大后，总理说，我们推出这项改革目的就是为企业减税，通过放水养鱼，激发市场主体的更大活力。财政部日前发布数据显示，9月全国一般公共预算收入中的税收收入8243亿元，同比下降0.7%，该数据自2015年2月以来的首次下降。从2016年5月1日全面推开营改增试点以来，前8个月累计减税2493亿元，预计今年将比改革前减轻企业和个人负担5000多亿元。 观点： 减税将成为政府支持企业发展的重要手段，民营企业和创业型企业或将迎来减税降费利好，减税降费为经济结构转型和升级奠定基础，拉动内需或成为积极财政政策着力点。 1.减税将成为政府支持企业发展的重要手段 2016年5月,李克强总理考察湖北十堰市民服务中心，并再次重申"所有行业税负只减不增"。当了解到营改增后税收额虽有所减少，但税基却在扩大后，总理指出，我们推出这项改革目的就是为企业减税，通过放水养鱼，激发市场主体的更大活力。这表明政府减税的目的重在激活市场主体的活力，企业税收负担的减轻或压缩企业的运营成本，提升企业的市场竞争能力。政府意在通过短期的让利，获取长期的税基扩大的实惠。李总理的减税理念，指出了未来一段时期我国企业的税收政策方向，减税将成为政府支持企业发展的重要手段。 2.民营企业和创业型企业将迎来减税降费利好 李克强总理指出，“我再强调一次，不是只有增加赤字、搞大工程才是积极的财政政策。我们给企业减税降费，同样是积极的财政政策！”前些年我国的积极财政政策主要表现为政府投资拉动经济增长等方式。李总理的减税降费理念表明：未来积极财政政策的重要手段将是减税降费，扩张性的财政支出不再是积极财政政策的唯一筹码了。减税降费有利于经济结构调整和经济增长的质量提升，预期在中长期，针对各行业的减税降费将成为政策的新常态。民营型企业和创业型企业将迎来减税降费政策利好。 3.减税降费为经济结构转型和升级奠定基础 东兴证券点评报告 减税降费显成效 企业个人均受益 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES从2016年5月1日全面推开营改增试点以来，前8个月累计减税2493亿元，预计2016年全年将比改革前减轻企业和个人负担5000多亿元。三季度的经济数据已经检验了减税降费的财政政策的积极作用。目前我国减税降费政策效果显著，企业和个人负担均有一定程度的改善。企业和个人负担的减轻，都会有效夯实我国经济增长的基础。政府的让利带来民生的改善，也意味着政府用较小的税收损失获取更大的社会效用。企业和个人经济状况的好转，必然会为经济结构的转型和升级奠定微观基础。 4.明年减税和扩支将并重 2016年3月的国务院常务会议决定，为进一步减轻企业负担，促进经济结构转型升级，从16年5月1日起，将营改增试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业，并将所有企业新增不动产所含增值税纳入抵扣范围。16年我国的营改增等政策性减税主要落实到企业方面，企业负担有较大幅度的减轻。预期明年的减税政策将主要落实到个人，个人所得税的减税将成为减税对象的重要方面。从目前的政策趋势来看，结构性减税将成为重点，明年的财税政策将表现为减税和扩大财政支出并重。 结论： 李总理的减税理念，指出了未来一段时期我国企业的税收政策方向，减税将成为政府支持企业发展的重要手段；减税降费有利于经济结构调整和经济增长的质量提升，预期在中长期，针对各行业的减税降费将成为政策的新常态；民营企业和创业型企业将迎来减税降费政策利好；企业和个人经济状况的好转，必然会为经济结构的转型和升级奠定微观基础；从目前的政策趋势来看，结构性减税将成为重点，明年的财税政策将表现为减税和扩大财政支出并重。 东兴证券点评报告 减税降费显成效 企业个人均受益 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 分析师：谭淞 经济学博士，宏观经济分析师，金融40人论坛项目研究员，9年证券从业经验，2008年加入东兴证券研究所，从事宏观经济、大类资产研究。2009获中国证券业协会科研课题宏观类奖项。2014年获中国银行业发展研究成果评选优秀奖。2015年《美联储货币政策规则变化及QE退出后政策走向》一文获中央国债结算公司《债券》杂志年度十佳文章。2012-2016年参与撰写中国东方资产资产管理公司各年度《中国金融不良资产市场调查报告》。专著《危机前后的中国经济——立足与超越资本市场的视角》2011年由中国经济出版社出版。 联系人简介 联系人：汤黎明 经济学博士，宏观经济研究员。2007—2015年在经济类核心期刊发表论文15余篇。曾多次参与财政部、发改委、国务院发展研究中心等部委机关的宏观经济研究课题。财政部办公厅研究处一年全职实习经验，中信银行三年金融行业从业经验，曾撰写教育、科研、文化、社保等10余个板块的行业营销指引。2016年加入东兴证券研究所，从事宏观经济研究。 联系人：陈巧巧 会计学硕士研究生，清华大学经管学院金融学学士，毕马威华振会计师事务所6年审计工作经验，曾负责多家上市公司审计咨询工作，精通财务分析，善长结合公司行业财务状况及宏观经济形势进行分析判断，目前从事财务培训及信用债研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 东兴证券点评报告 减税降费显成效 企业个人均受益 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。