锡：震荡调整

商 品2024年6月28日 研究 锡：震荡调整 产业 服【基本面跟踪】 务 研锡基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅% 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪锡主力合约 267,030 -0.06% 268,700 0.80% 伦锡3M电子盘 32,395 1.42% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪锡主力合约 115,298 -38,644 36,827 -1,715 伦锡3M电子盘 180 -9 13,988 53 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪锡 14,915 -137 - - 伦锡 4,780 0 6.57% -0.38% 现货及价差 昨日 前日 较前日变动 SMM1#锡锭价格 267,750 263,250 4,500 长江有色1#锡平均价 267,600 262,600 5,000 LME锡(现货/三个月)升贴水 -212 -223 11 近月合约对连一合约价差 70,590 70,590 0 现货对期货主力价差 400 -10,540 10,940 长江锡现货对LMEcash价差 -9,910 5,958 15,868 沪锡连三合约对LME3M价差 -10,361 734 11,095 买近月抛连一合约的跨期套利成本 828.71 547.71 281 产业链重要价格数据 昨日 前日 较前日变动 40%锡精矿(云南)价格 250,750 246,250 4,500 60%锡精矿(广西)价格 254,750 250,250 4,500 63A焊锡条 182,250 179,250 3,000 60A焊锡条 174,750 172,250 2,500 究所 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1、美国5月零售销售意外疲软，环比增长0.1%不及预期，4月下修至负增长。 2、包括“三把手”在内多名美联储高官密集发声：降通胀已有成效，降息基于数据、需要耐心。 3、两大美国“债主”再度背道而驰：干预汇市压力下，日本4月持仓七个月内首降，跌落逾一年半高位；中国持债脱离十五年低谷，连降三个月后反弹。 4、美国会预算办公室预计今年美政府预算赤字近2万亿美元，将预期大幅上调27%。 【趋势强度】锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日锡价再度走弱，日盘沪锡主力合约一度跌超4%，跌至261000附近反弹回升。其中受宏观预期影响，美联储理事鲍曼的鹰派信号，预计2024年会有任何降息行动，将预期降息时间改为2025年，美元指数回升，令以铜为首的有色金属承压下行。其次，上周云南江西两省冶炼厂开工率提升至67.27%，达到3年以来最高，这与原先市场预期的6月底云南地区冶炼厂集中检修消息相悖。随着盘面价格回调，现货市场整体交投情况出现明显好转，但多为阶段性补库，下游电子及光伏组件方面维持刚需补库。 本周我们的观点依旧不变，宏观节奏上，大宗商品可能因为海外经济数据的走软而终有一跌，当缅甸复产预期迟迟后推的情况下，国内正在面临原料紧俏的趋势。尽管加工费一定程度上受到高锡价的影响而偏高，但是云南广西冶炼厂陆续进入停产检修也暗示了未来的生产趋紧。本周社会库存16602吨，较上周小幅去库。我们强调，目前锡价的方向性表现由宏观决定，基本面虽有矛盾，但仅令锡价在下跌后的反弹更为强势或者跌幅有限，却无法逆着宏观走出流畅的上行格局。我们提示，锡价相对下方下跌空间有限，一旦回落到25万附近下游补库需求将对锡价造成支撑。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分