七月金股汇

摘要： 以下汇总东兴证券行业组7月推荐标的及简要推荐理由： •中国海油（600938.SH）：桶油成本优势明显，海上油气龙头未来可期•三只松鼠（300783.SZ）：企业改革成效凸显，业绩拐点出现•康斯特（300445.SZ）：高端检测仪器仪表龙头有望迎来ROE拐点•浪潮信息（000977.SZ）专题二：软硬一体化销售体系成型，元脑生态为长期发展筑建护城河•玉龙股份（601028.SH）：矿业双轮驱动战略提效矿山类业务进入强成长周期•圆通速递（600233.SH）：单票利润稳健，成本持续优化•北新建材（000786.SZ）：嘉宝莉并表资产协同优化，央企建材龙头逆势继续扩张•国轩高科（002074.SZ）：发布全固态电池等重磅新品，产品矩阵扩容有望拓展优化客户结构 风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 目录 1.七月金股汇总......................................................................................................................................................................32.七月金股推荐理由...............................................................................................................................................................32.1中国海油（600938.SH）：桶油成本优势明显，海上油气龙头未来可期....................................................................32.2三只松鼠（300783.SZ）：企业改革成效凸显，业绩拐点出现..................................................................................42.3康斯特（300445.SZ）：高端检测仪器仪表龙头有望迎来ROE拐点.........................................................................52.4浪潮信息（000977.SZ）专题二：软硬一体化销售体系成型，元脑生态为长期发展筑建护城河................................52.5玉龙股份（601028.SH）：矿业双轮驱动战略提效矿山类业务进入强成长周期.........................................................62.6圆通速递（600233.SH）：单票利润稳健，成本持续优化.........................................................................................82.7北新建材（000786.SZ）：嘉宝莉并表资产协同优化，央企建材龙头逆势继续扩张..................................................92.8国轩高科（002074.SZ）：发布全固态电池等重磅新品，产品矩阵扩容有望拓展优化客户结构..............................103.风险提示............................................................................................................................................................................11分析师简介............................................................................................................................................................................12研究助理简介.........................................................................................................................................................................12 表格目录 表1：7月金股汇总.................................................................................................................................................................3 1.七月金股汇总 以下汇总东兴证券行业组7月推荐标的： 2.七月金股推荐理由 2.1中国海油（600938.SH）：桶油成本优势明显，海上油气龙头未来可期 国际一流E&P公司，公司经营稳定，业绩优异。中国海油是全球最大的纯上游油气公司之一，也是中国海上原油及天然气勘探开发龙头。公司由中海油集团直接控股，国资委间接控股，股权结构稳定。营收创近五年新高，油气销售业务是公司营收主要来源；净利率、毛利率稳步提升，油气销售毛利占比在50%左右。公司加强天然气勘探开发力度，布局煤层气等非常规天然气资源；秉持绿色低碳发展理念，充分依托海洋资源开发的能力优势，积极布局新能源领域的业务。未来，公司将充分依托海洋资源开发的能力优势，积极布局新能源领域的业务。 公司海洋油气储量优势显著，未来有望大幅增产。当前我国原油产量和需求出现不匹配现象。伴随能源供需缺口持续增大，我国油气对外依存度持续增加。资本支出持续增长助力中海油产量提升。2022年公司国内和海外已探明储量均保持高速增长。公司坚持把勘探放在首位，为增储上产提供后备力量。2022年公司油气产量显著提升。积极推进重点项目建设，强化钻完井质量管理和进度把控，实现提产提效目标。 未来油价或将维持高位，保障行业景气度。需求端：2020年初受疫情影响迅速下降，目前正在逐步恢复。美国炼厂维持高产能利用率，山东地炼开工率相较于22年疫情期间上涨。供给端：俄罗斯原油产量依旧不及俄乌冲突前，OPEC减产以应对油价下降。供给紧缩需求增加，油价有望维持高位。 桶油成本：降幅明显，凸显公司竞争力。公司建立了降本增效长效机制，通过大力推动增储上产、技术创新、优化工作部署等方式，深挖降本空间、确保资源向效益高点配置，力求勘探开发生产全过程降本。通过以上措施，公司桶油成本由2015年的39.82美元/桶油当量，下降至2020年的26.34美元/桶油当量，复合年下降率7.93%。成本竞争优势得到进一步巩固，抗风险能力进一步增强。 投资建议：公司是全球最大的纯上游油气公司之一，也是中国海上原油及天然气勘探开发龙头，原油产量位居国内前三。公司以油气勘探销售为主要业务，未来三年产量有望快速提升；公司成本管控能力较强，桶油完全成本近年来显著下降，且桶油作业费具有国际竞争力。我们预测，公司2023-2025年收入分别为4010.34/4059.47/4248.56亿元，净利润分别为1176.76/1021.62/1032.39亿元，每股EPS分别为2.47/2.15/2.17元。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）国际政治经济因素变动风险；（2）原油及天然气价格波动产生的风险；（3）汇率波动及外汇管制的风险；（4）油气价格前瞻性判断与实际出现偏离的风险。 详情参见：《中国海油（600938.SH）：桶油成本优势明显，海上油气龙头未来可期》，曹奕丰、莫文娟，2023年8月18日 2.2三只松鼠（300783.SZ）：企业改革成效凸显，业绩拐点出现 成败起伏皆因传统电商，如今借助社交电商东山再起。2012年公司品牌创立，当年双11便拿下行业销量第一的宝座，屡创纪录，7年时间便成功上市，销售额破百亿。然而随着电商红利的衰退，19年后公司增速持续下滑，公司开启线下直营店和加盟店模式，探索分销模式以平衡电商渠道的不足，然而疫情期间的加速拓店使得公司线下业务遭受重创，在随后的几年公司大量关闭线下门店，将重心转移至分销和社交电商。在此期间，公司加快工厂的建设，重塑供应链模式，夯实自身内功，23年公司发布“高端性价比”战略，高性价比产品契合社交电商模式，公司业绩重回增长。 我国休闲零食有很大的增长空间：1、我国人均休闲零食消费量14kg/人，明显低于美国/日本和全球人均水平（70kg/42kg/27kg）；参考日本，虽然在日本经济衰退前期，休闲食品占家庭食品支出比重有所下降但后期恢复较快，证明休闲食品弹性较大，长期趋势为占比提升，在经济恢复期有相对其他食品饮料细分板块有更好的表现。2、中等收入水平群体可支配收入增速放缓，一定程度抑制了居民消费升级的意愿，具备性价比的产品将更加受到青睐，相应的渠道和产品将继续获得红利。3、如今社交电商和量贩零食店的模式契合了市场需求，行业渠道发生了巨大的变革，给处在产业链上游的企业带来机遇，也给一部分企业带来挑战，我们认为这种模式中短期还能具备一定的机会。 公司通过供应链及渠道变革重回增长。1、公司线上渠道将重心转向社交电商，通过抖音起量带动其他渠道销售，目前取得一定成效。2、线下关闭大量的传统门店，主要聚焦分销业务，以增加日销量为目的，打造更高效的分销运营体系，目前日销品占比达30%，具备继续提升的空间。3、通过自建工厂，深度及创新合作原材料供应商重塑供应链体系，降低成本，以高端的性价比产品做大销量并获得规模优势，从而进一步降低供应链成本，获得良性循环。 投资建议：公司制定了3年200亿目标。我们认为，公司向多品类多渠道转型符合市场趋势，目前来看已经逐步走出业绩低谷，公司业绩有望持续恢复，业绩目标可期。不考虑股权激励费用，预计公司2024-2026年营业收入分别为107.99、136.97、161.15亿元，归母净利润分别为3.84、5.31和6.65亿元，对应EPS分别为0.96、1.32和1.66元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为25、18和14倍，调高至“强烈推荐”评级。 风险提示：抖音平台竞争愈发激烈，渠道利润率受损；受量贩零食店冲击，线下开社区店速度和效果不及预期。 详情参见：《三只松鼠（300783.SZ）：企业改革成效凸显，业绩拐点出现》，孟斯硕、王洁婷，2024年5月24日 2.3康斯特（300445.SZ）：高端检测仪器仪表龙头有望迎来ROE拐点 公司是高端检测仪器仪表领军企业。北京康斯特仪表科技股份有限公司聚焦仪器仪表产业链，围绕应用场景提供高品质压力、温湿度、过程及电学等检测仪器解决方案。公司已为全球用户提供高性能及高可靠性的压力、过程信号、温湿度校准测试产品解决方案，帮助用户实现对产品、技术、工艺参数的验证与分析，产品广泛应用于电力、石油、化工、制药、计量、冶金、交通、机械、制造等行业。以创新及制造为核心竞争力，经过23年的发展与沉淀，实现了由最初的跟随到现在自身核心技术的超越。公司聚焦高品质仪器仪表产业链，立足全球市场，搭建高端检测仪器业务、MEMS传感器垂直产业、仪器管理云平台“一横一纵一焦点”的框架生态体系。 产品结构多元化，海外营收占比持续提升。公司新推出过程信号检测产品，占比从2021年的