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Morning session notice 2024年6月24日星期一 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 上周回顾：受马士基7月涨价无法落地传闻，盘面一度跳水，但是班轮公司继续集体推涨，中东局势持续升级，期市续创新高。 本周预判：整体震荡偏强走势不变。【EC2406】进入尾盘阶段，预计最终交割结算价在4623-4652点附近。【EC2408】周五SCFI略低于预期，下周一可能回调。不过，7月上半月舱位供给有限，8月亚欧市场不会迅速滑落。即便8月不再涨价维持7月上半月FAK水平，EC2408结算价格有望突破5500点。【EC2410/2412/2502/2504】不确定因素较多且多空相互交织。一方面，中东局势不仅未缓和甚至有升级之势。随着以色列攻击黎巴嫩真主党，中东地缘局势继续升温，真主党和胡塞武装均是伊朗支持的地方势力。因此胡塞武装为了支援真主党，会继续甚至加大攻击西方商船的力度扰乱以色列的补给线。另一方面，美欧英日先后宣布制裁对华贸易，需要警惕这些经济体未来扩大商品制裁规模以及更多亲西方国家加入制裁中国队伍。 【交易策略】 周一多单继续持有，待回调后逢低做多；不建议布局空单。 【行情复盘】 近一周股指震荡下跌，沪指收跌1.14%跌穿3000点。期指主力合约除IC外均走弱。成交持仓方面，四个品种均呈现持仓下降成交上升态势。 【重要资讯】 行业来看，31个一级行业多数下跌，行业差异下降，结合行业在指数中所占权重看，食品饮料对300和50，医药生物、电力设备对500和1000均有较大拖累，电子则支持四大指数。资金方面，主要指数资金日均流出。消息面上看，5月经济数据多数表现不佳，工业增加值、城镇固定资产投资均弱于预期，但社会零售消费增速回升。就业则仍待改善。基建动力暂时减弱是内需不佳的主因，并导致主要行业补库放缓。外需动能维持稳定。关注特别国债发行后资金落地形成实物工作量的节奏，以及房屋收储政策落地情况。央行全周净投放3350亿元，短端资金成本暂时位于低位，但跨季影响即将来临。MLF缩量平价续作，1年和5年LPR均维持不变，均符合市场预期。而近期多家银行下调存款利率，有望继续带动社会融资成本下行。政策方面，央行多渠道暗示未来回购利率可能成为政策利率，以及扩大M1统计范围和央行将在二级市场交易国债。地产方面，官媒称住建部要求地方政府县级以上城市开展收购已建成存量商品房用作保障性住房。河南拟用新增专项债资金化解存量债务，或意味着化解地方债风险政策出现转变。当前政策焦点仍是7月中央政治局会议和三中全会，稳增长政策大概率将会加强。此外，南涝北旱形势加剧，对经济或带来负面影响。总体上看，国内经济暂时维持修复趋势和再通胀方向，但短期出现一定波动，主要是基建投资放慢导致内需偏弱，令产出回升步伐放慢，外需基本持稳，房地产依然位于底部。海外方面，美联储9月降息仍存分歧，但美股继续上行并刷新历史高位。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好略有下降。 【市场逻辑】 已公布的经济数据多空夹杂，总体显示基本面修复放慢，预期走弱并拖累市场表现，政策有待落地和加强。财政和货币政策扩张仍为潜在利多。地产政策对楼市推动力仍为焦点。地缘政治风险影响暂时不大。外盘仍偏利多。中长期来看，股指向基本面回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。 【交易策略】 策略方面，指数持续下跌，关注技术反弹，IC和IM相对偏强且弹性较大，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，周五完成交割后，7月合约或仍有期现交易空间。跨期价差方面，交割后转向关注09和12价差上行趋势。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比 价反弹向上，多头部位继续保持，并等待中长期逻辑确认。 近一周现券收益率总体震荡略有下降，国债期货主力合约相应上行。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。 已公布的经济数据多空夹杂，总体显示基本面修复放慢，预期走弱并支持市场表现，政策有待落地和加强。财政扩张的供给压力、政策支持下地产改善预期均为潜在利空因素。货币政策维持宽松，资金成本低位仍是利好，监管表态则仍有利空。海外和汇率以及避险情绪对市场影响不大。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。 步升级可能性增加，欧洲大选政治光谱转向，市场避险需求增加，捷克央行增加黄金储备，中期利多增加。目前市场降息预期随数据波动，建议继续关注后续美国经济数据和讲话，关注本周美国GDP和PCE数据。 【交易策略】 贵金属价格短期趋势难觅，12月前降息预期交易仍持续。需注意目前处于市场情绪推动的价格上行，注意短期风险事件带来的回调影响，如美国经济数据向好，中东局势缓和等。 贵金属运行区间：伦敦上方关注2380美元/盎司左右压力位，下方关注2300美元/盎司支撑位；伦敦银方面，上方关注31-31.5美元/盎司附近压力区间，下方关注28.5-29美元/盎司区间。国内方面，沪金上方继续关注570-580元/克的压力区间，下方关注530-540元/克区间；沪银上方关注8300元/千克左右压力位，下方关注7400-7600元/千克区间，6900-7000元/千克仍是重要长期支撑。 【行情复盘】 周五沪铜价格冲高回落，主力合约CU2407收于79310元/吨，跌幅0.44%。本周总体呈现探底回升态势，周内累计下跌0.76%。夜盘沪铜跟随外盘走低。 【重要资讯】 1、截至6月20日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.32万吨至39.84万吨，且较上周四下降3.09万吨，去库速度有所放缓。 4、据外电6月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年4月，全球精炼铜产量为237.16万吨，消费量为249.25万吨，供应短缺12.09万吨。2024年1-4月，全球精炼铜产量为943.81万吨，消费量为940.37万吨，供应过剩3.44万吨。 5、据SMM了解，英美资源集团（Anglo American）智利负责人周二表示，预计明年LosBronces铜矿的铜产量将较历史平均水平下降近三分之一，因公司暂停一家加工厂进行维护。 6、6月21日SMM进口铜精矿指数（周）报0.13美元/吨，较上一期回落0.74美元/吨。 【市场逻辑】 近期铜市场阶段性利多兑现后市场价格大幅调整。矿端供应偏紧局面有所改观，铜精矿现货粗炼费（TC）小幅回升，但仍维持0附近低位。世界金属统计局数据显示全球精炼铜供应短缺扩大，英美资源再次下调铜矿产量预期，矿端仍存在反复的可能性。需求端，SMM铜社会库存连续三期高位回落，随着铜价走低，前期受阻的市场需求开始回升。 【操作建议】 操作上，铜价由趋势性上涨阶段进入高位宽幅震荡阶段，市场近期运行区间78000-83000，建议以区间思路应对当前行情。 【行情复盘】 【重要资讯】 3、据外电6月19日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周三发布报告显示，2024年4月全球锌市场供应过剩22,100吨，3月为过剩70,100吨。今年前四个月，全球锌市场供应过剩182,000吨，去年同期为过剩282,000吨。 【操作建议】 【行情复盘】 国家发改委:抓紧出台电解铝、数据中心等行业节能降碳专项行动计划。 【行情复盘】 期货市场：螺纹钢期货主力合约上周窄幅下行，周五夜盘继续走弱。现货成交较差，周内价格普遍回落，华东地区跌70-80元，北京、广州跌40元。 【重要资讯】 2024年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%。全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%，房地产开发企业房屋施工面积688896万平方米，同比下降11.6%，房屋新开工面积30090万平方米，下降24.2%。房屋竣工面积22245万平方米，下降20.1%。新建商品房销售面积36642万平方米，同比下降20.3%，其中住宅销售面积下降23.6%。 【交易策略】 区间偏空操作，但若跌3550以下可尝试做多，反弹高点或压力关注3680元。套利策略继续关注反套及逢低做多卷螺差。 热卷自身需求仍有韧性，近期持续回落后，跌至3700-3750区间内尝试做多，但商品市场情绪不稳，建议轻仓，同时对反弹幅度不宜预期过高。 【行情复盘】 铁矿石上周五夜盘回调，主力合约下跌1.58%，收于808. 【重要资讯】 2024年5月份钢铁行业PMI为49.8%，环比上升1.9个百分点，连续2个月明显上升，显示钢铁行业稳步回升。分项指数变化显示，5月份钢铁市场供需两端均有改善，原材料采购活动协同回稳，原材料价格持续上涨，钢材价格震荡上行。 4月中国铁矿石原矿产量8790.4万吨，同比增长11.5%，1-4月累计产量36887万吨，同比增长14%。5月进口铁矿砂及其精矿10203.3万吨，环比增加21.5万吨或0.2%，1-5月累计进口铁矿砂及其精矿51374.6万吨，同比增长7.0%。 2024年5月，中国粗钢产量9286万吨，同比增长2.7%；生铁产量7613万吨，同比下降1.2%；钢材产量12270万吨，同比增加3.4%。1-5月，中国粗钢产量43861万吨，同比下降1.4%；生铁产量36113万吨，同比下降3.7%；钢材产量57405万吨，同比增长2.9%。5月出口钢材963.1万吨，环比增加40.7万吨，环比增加4.4%，1-5月累计出口钢材4465.5万吨，同比增长24.7%。 5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。 据国家统计局，1—5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%，跌幅较1-4月扩大0.3个百分点；其中，住宅投资30824亿元，下降10.6%。1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积688896万平方米，同比下降11.6%。其中，住宅施工面积481557万平方米，下降12.2%。房屋新开工面积30090万平方米，下降24.2%。其中，住宅新开工面积21760万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积22245万平方米，下降20.1%。其中，住宅竣工面积16199万平方米，下降19.8%。1—5月份，新建商品房销售面积36642万平方米，同比下降20.3%，其中住宅销售面积下降23.6%。新建商品房销售额35665亿元，下降27.9%，其中住宅销售额下降30.5%。5月份，房地产开发景气指数为92.01，仍未出现止跌。 铁矿石 超长期特别国债于5月17日首次发行。 2024年1—5月份，全国固定资产投资188006亿元，同比增长4.0%，增速比1—4月份下降0.2个百分点。1-5月制造业投资同比增长9.6%，增速回落0.1个百分点，基建投资同比增长5.7%，增速下降0.3个百分点。 5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。